Modello CAPM: vantaggi e svantaggi
Il modello CAPM (Capital Asset Pricing Model) ampiamente utilizzato, quando messo in pratica, presenta vantaggi e svantaggi.
Modello CAPM: una panoramica
Il Capital Asset Pricing Model (CAPM) è una teoria finanziaria che stabilisce una relazione lineare tra il rendimento richiesto su un investimento e il rischio. Il modello si basa sulla relazione tra il beta di un’attività, il tasso privo di rischio (tipicamente il tasso sui buoni del tesoro ) e il premio per il rischio azionario, o il rendimento atteso sul mercato meno il tasso privo di rischio.
Alcentro del modello ci sono le sue ipotesi di fondo, che molti criticano come irrealistiche e che potrebbero fornire la base per alcuni dei suoi principali inconvenienti. Nessun modello è perfetto, ma ognuno dovrebbe avere alcune caratteristiche che lo rendano utile e applicabile.
Vantaggi del modello CAPM
Ci sono numerosi vantaggi nell’applicazione del CAPM, tra cui:
Facilità di utilizzo
Il CAPM è un semplice calcolo che può essere facilmente sottoposto a stress test per ricavare una serie di possibili risultati per fornire fiducia sui tassi di rendimento richiesti.
Punti chiave
- Il CAPM è un modello di rendimento ampiamente utilizzato che può essere facilmente calcolato e sottoposto a stress test.
- È criticato per le sue ipotesi irrealistiche.
- Nonostante queste critiche, il CAPM fornisce un risultato più utile rispetto ai modelli DDM o WACC in molte situazioni.
Portafoglio diversificato
L’assunzione che gli investitori detengano un portafoglio diversificato, simile al portafoglio di mercato, elimina il rischio non sistematico (specifico).
Rischio sistematico
Il CAPM tiene conto del rischio sistematico (beta), che viene escluso da altri modelli di rendimento, come il modello di sconto sui dividendi (DDM). Il rischio sistematico o di mercato è una variabile importante perché è imprevisto e, per questo motivo, spesso non può essere completamente mitigato.
Variabilità dei rischi aziendali e finanziari
Quando le aziende esaminano le opportunità, se il business mix e il finanziamento differiscono dall’attività corrente, non è possibile utilizzare altri calcoli del rendimento richiesto, come il costo medio ponderato del capitale (WACC). Tuttavia, il CAPM può.
Se utilizzato insieme ad altri aspetti di un mosaico di investimenti, il CAPM può fornire dati di rendimento senza precedenti che possono supportare o eliminare un potenziale investimento.
Svantaggi del modello CAPM
Come molti modelli scientifici, il CAPM ha i suoi svantaggi. Gli svantaggi principali si riflettono negli input e nelle ipotesi del modello, tra cui:
Tasso privo di rischio (Rf)
Il tasso comunemente accettato usato come R f è il rendimento dei titoli di stato a breve termine. Il problema con l’utilizzo di questo input è che il rendimento cambia quotidianamente, creando volatilità.
Ritorno sul mercato (Rm)
Il rendimento sul mercato può essere descritto come la somma delle plusvalenze e dei dividendi per il mercato. Un problema sorge quando, in un dato momento, il rendimento del mercato può essere negativo. Di conseguenza, viene utilizzato un rendimento di mercato a lungo termine per uniformare il rendimento. Un altro problema è che questi rendimenti sono retrospettivi e potrebbero non essere rappresentativi dei rendimenti futuri del mercato.
Possibilità di contrarre prestiti a un tasso privo di rischi
Il CAPM si basa su quattro presupposti principali, incluso uno che riflette un’immagine irrealistica del mondo reale. Questa ipotesi – che gli investitori possono prendere in prestito e prestare a un tasso privo di rischio – è in realtà irraggiungibile. I singoli investitori non sono in grado di prendere in prestito (o prestare) allo stesso tasso del governo degli Stati Uniti. Pertanto, la linea di ritorno minima richiesta potrebbe effettivamente essere meno ripida (fornire un rendimento inferiore) rispetto a quanto calcolato dal modello.
Determinazione di Project Proxy Beta
Le aziende che utilizzano il CAPM per valutare una necessità di investimento per trovare una beta che rifletta il progetto o l’investimento. Spesso è necessaria una beta proxy. Tuttavia, determinarne accuratamente uno per valutare correttamente il progetto è difficile e può influire sull’affidabilità del risultato.