3 motivi per cui il rallentamento della Cina è motivo di preoccupazione

Gli investitori di tutto il mondo sono sempre più preoccupati per lo stato dell’economia cinese, la seconda economia mondiale dopo gli Stati Uniti, che è stata gravemente colpita dall’aumento dei livelli di credito, dal rallentamento del suo prodotto interno lordo (PIL) e dal commercio in corso guerra con gli Stati Uniti

Pochissime economie sono cresciute al ritmo della Cina; secondo la Banca Mondiale, il tasso di crescita dell’economia cinese negli ultimi 30 anni è stato in media del 10% all’anno. Tuttavia, la crescita del PIL cinese nel 2019 è stata del 6,1%, l’anno più lento dal 1990. L’accelerazione della crescita del credito, la sopravvalutazione dello yuan e un mercato immobiliare schiumoso hanno contribuito al rallentamento della seconda economia più grande del mondo.

Punti chiave

• Gli investitori di tutto il mondo sono sempre più preoccupati per lo stato dell’economia cinese che è stato gravemente influenzato dall’aumento dei livelli di credito, da un rallentamento del suo prodotto interno lordo (PIL) e dalla guerra commerciale in corso con gli Stati Uniti.
• La crescita del PIL cinese nel 2019 è stata del 6,1%, l’anno più lento dal 1990.
• L’accelerazione della crescita del credito, la sopravvalutazione dello yuan e un mercato immobiliare schiumoso hanno contribuito al rallentamento della seconda economia mondiale.
• Se i problemi della Cina persistono, potrebbero esserci conseguenze significative per il commercio estero, i mercati finanziari e la crescita economica negli Stati Uniti e in tutto il mondo.

Accelerare la crescita del credito

Gli economisti Wei Yao e Claire Huang di Société Générale ritengono che gran parte della crescita dell’economia cinese sia dovuta all’espansione del credito. Nel tentativo di passare da un’economia basata sugli investimenti a un’economia basata sui consumi e invertire la tendenza di 25 anni di rallentamento della crescita economica, il governo cinese ha adottato una politica monetaria accomodante. Dal 2008 al 2018, il debito complessivo della Cina è balzato dal 164% al 300% del suo prodotto interno lordo (PIL). Nel tentativo di alleviare la sua offerta di debito, la Cina ha cercato di aumentare la domanda allentando le restrizioni all’ingresso nel mercato per gli investitori stranieri. Questi sforzi hanno ottenuto scarso successo. In teoria, quando i mercati obbligazionari diventeranno più accessibili, la domanda degli investitori stranieri dovrebbe aumentare. Tuttavia, non ci sono stati dati per supportare un aumento del livello di interesse degli investitori per le obbligazioni cinesi.

Valuta sopravvalutata

Oltre ai suoi problemi di credito, la Cina sta anche affrontando una crisi valutaria. Attraverso l’eccessiva creazione di debito e la stampa di denaro, la Banca popolare cinese (PBOC) ha creato una delle più grandi forniture di denaro e risorse totali del sistema bancario di qualsiasi paese. Una politica monetaria aggressiva ha portato a un patrimonio totale del sistema bancario di $ 40,57 trilioni alla fine del terzo trimestre del 2019. Dal 2010 al 2017, il totale delle attività degli istituti bancari in Cina è aumentato di oltre il 200%. Ciò ha contribuito a uno yuan sopravvalutato.

Forse ancora più preoccupanti sono le statistiche sul finanziamento sociale totale (TSF) della Cina. Il finanziamento sociale totale riflette il livello di credito di un’economia, tenendo conto del finanziamento fuori bilancio, o “sistema bancario ombra”, comprese le offerte pubbliche iniziali, i prestiti da società fiduciarie e le vendite di obbligazioni. Alla fine di dicembre 2019, il TSF totale in essere della Cina era di $ 36,6 trilioni, in aumento del 10,7% rispetto all’anno precedente. Questa è un’indicazione che la crescita del debito sta accelerando attraverso il sistema bancario ombra cinese.

Spumoso mercato immobiliare

Dopo la perdita di 3,2 trilioni di dollari durante il crollo del mercato azionario cinese nel 2015, la PBOC ha tentato di incoraggiare i potenziali investitori azionari. Rispetto agli americani, i cinesi hanno storicamente investito più del loro capitale nel settore immobiliare che nei mercati finanziari. L’ultimo crollo del mercato azionario ha rafforzato questa tendenza; Gli investimenti diretti cinesi negli Stati Uniti hanno raggiunto la cifra record di 15,7 miliardi di dollari nel 2015.

Alla fine del 2017, il prezzo medio per piede quadrato degli immobili in Cina era di quasi $ 202, quasi il 40% superiore al prezzo medio per piede quadrato degli immobili negli Stati Uniti nel 2017, nonostante il reddito pro capite negli Stati Uniti era del 700% in più rispetto alla Cina nel 2017. Questi dati immobiliari indicano che, per un certo periodo, i cinesi hanno continuato a investire nel settore immobiliare per la loro crescita economica. Storicamente, il settore immobiliare è stato il principale motore della crescita dell’economia cinese, rappresentando gran parte del suo prodotto interno lordo (PIL). Gli sforzi della Cina per far fluttuare il mercato immobiliare, mantenendo i prezzi in aumento e lo sviluppo continuo, potrebbero aver danneggiato altre aree della sua economia.

Si prevede che la crescita dei prezzi delle abitazioni in Cina raggiungerà il minimo di cinque anni nel 2020, crescendo solo del 3,1%. I responsabili politici hanno inasprito le politiche per reprimere gli acquisti speculativi che sono stati prevalenti dal 2015. Per diversi anni, sebbene il livello di reddito fosse in ritardo, i prezzi delle case sono aumentati costantemente in tutte le principali città.

Linea di fondo

La situazione economica della Cina può essere difficile da valutare. Sebbene la Cina abbia compiuto passi per diventare più trasparente nel suo settore finanziario, è noto che i suoi dati sul PIL sono stati manipolati in passato. Alcuni economisti e analisti ipotizzano che anche i dati ufficiali sui profitti industriali cinesi siano manipolati e non riflettano il vero stato dell’economia. È probabile che l’economia cinese stia ottenendo risultati inferiori rispetto ai rapporti del governo. Se i problemi della Cina persistono, potrebbero esserci conseguenze significative per il commercio estero, i mercati finanziari e la crescita economica negli Stati Uniti e in tutto il mondo.