Due conversioni parsimoniose per il tuo portafoglio
Uno dei modi più redditizi per investire in azioni è anche uno dei più noiosi. Le casse di risparmio reciproche (un tipo di istituto dell’usato ) furono introdotte per la prima volta nel 1816 per servire i clienti a basso reddito. Non hanno azioni di capitale e sono di proprietà dei loro membri che condividono profitti e perdite. Quando una banca di risparmio comune si converte in una banca di proprietà degli azionisti, generalmente non attira molta attenzione.
Sebbene l’offerta iniziale generalmente crei un guadagno per gli acquirenti di IPO a causa del modo in cui funziona il processo di conversione, le offerte sono generalmente sottoscritte in eccesso da depositanti, dirigenti e dal piano di partecipazione azionaria dei dipendenti (ESOP ) della banca o dal piano pensionistico. Il pubblico in generale non riesce ad acquistare azioni di queste offerte. Dopo l’IPO, si tratta principalmente di banche più piccole che sono lontane dallo schermo radar di Wall Street e dalla stragrande maggioranza degli investitori.
Meccanica della conversione della parsimonia
I meccanismi di una conversione parsimoniosa sono unici. Se un parsimonioso con $ 100 milioni di mantengono depositi nei rimanenti parsimoniosi in tutto il paese nella speranza di partecipare alla fine a un’IPO.
Una volta completata l’offerta, ciò che di solito abbiamo è un istituto finanziario più piccolo che non attira molta attenzione da parte degli investitori. A causa del capitale azionario aggiuntivo acquistato dall’offerta, molte delle banche di nuova proprietà degli azionisti operano ben al di sotto del valore contabile. Esiste una disposizione sul cambio di controllo nelle leggi che proibisce l’acquisizione di un risparmio convertito di recente per i primi tre anni di attività, quindi c’è poco interesse all’acquisto da parte di investitori esterni. Sono troppo piccole perché le istituzioni più grandi siano interessate alle azioni e Wall Street di solito non le segue. Le banche spesso cadono negli angoli del mercato e vengono ignorate dalla stragrande maggioranza degli investitori.
Enorme opportunità per gli investitori pazienti
Ciò crea una reale opportunità per gli investitori con la pazienza di detenere le azioni per alcuni anni. L’acquisto di quei parsimoniosi che sono stati convertiti due anni fa e si stanno avvicinando al punto in cui scadono le disposizioni sul cambio di controllo può essere abbastanza redditizio. Ciò è ancora più vero oggi, dove una combinazione di bassi margini di interesse netti e costi di regolamentazione più elevati rende le acquisizioni il modo migliore per la maggior parte delle banche per aumentare le proprie attività e utili. Molte di queste banche recentemente convertite hanno investitori attivisti come azionisti che stanno facendo una campagna affinché la direzione consideri una vendita per sbloccare il valore per gli azionisti. Se guardiamo indietro alle banche che si sono convertite nel 2013, troviamo diverse banche che vendono a prezzi stracciati e potrebbero essere candidate all’acquisizione nel 2018.
Westbury Bancorp Inc.
Westbury Bancorp Inc. ( Gli immobili commerciali e le case unifamiliari e plurifamiliari costituiscono circa l’83% del portafoglio prestiti e la gestione ha svolto un buon lavoro nella sottoscrizione dei prestiti. Circa lo 0,03% dei prestiti della banca erano scaduti da 90 giorni (o più) o erano prestiti in sofferenza. Questa cifra è a giugno 2017. La media nazionale è dell’1,04%.
La cosa più interessante è che Westbury ha rimosso le sue azioni dalla borsa del Nasdaq nell’ottobre 2017 e ha fissato una data di cancellazione con la SEC del 15 gennaio 2018. Tale delisting può essere un passo verso un’acquisizione o una fusione. Un avvertimento: il delisting a volte indica che un’azienda dichiarerà bancarotta. Dopo il delisting, la società ha annunciato il suo sesto programma di riacquisto di azioni. Una tale mossa indica tipicamente la fiducia del management nell’azienda.
Charter Financial Corp.
Anche Charter Financial Corp. (CHFN) ha completato la sua offerta di conversione iniziale nell’aprile 2013. La banca ha sede a West Point, in Georgia e ha 20 filiali sparse in Georgia, Alabama e Florida. A settembre 2017, le attività totali erano $ 1,6 miliardi. La direzione di Charter Financial ha approfittato della crisi del credito per acquistare tre banche con accordi di condivisione delle perdite sui prestiti della FDIC tra il 2009 e il 2011 per espandere le loro operazioni in Florida e Georgia.
Quasi il 70% del portafoglio crediti è costituito da immobili commerciali e case unifamiliari. Il suo ultimo rapporto sugli utili mostra una crescita dell’utile per azione (EPS) del 20,3% rispetto all’anno precedente. L’ elenco degli azionisti include specialisti di azioni bancarie tra cui FJ Capital e Banc Funds LLC. Charter Financial opera in un mercato molto competitivo e dovranno crescere acquisendo più banche in futuro o potrebbero facilmente diventare un obiettivo per una delle banche più grandi in crescita nelle regioni. L’ attività di fusione e acquisizione delle banche è stata vivace nel sud-est e si prevede che continuerà.
La linea di fondo
L’acquisto di questi piccoli e noiosi risparmi può portare a enormi profitti. Con i premi di acquisizione per le banche attualmente in media 1,35 volte il valore contabile, il rialzo rispetto ai prezzi correnti è abbastanza grande da giustificare l’acquisto ai prezzi correnti. Dato che entrambe le banche stanno aumentando il loro valore contabile e riacquistando azioni, il potenziale profitto aumenta ogni trimestre.
Divulgazione: al momento della scrittura, l’autore possedeva azioni di Charter Financial Corp e Westbury Bancorp Inc.