Reporting finanziario: l’importanza della trasparenza aziendale
Chiedi agli investitori che tipo di informazioni finanziarie vogliono che le aziende pubblichino e probabilmente sentirai due parole: di più e meglio. un’analisi fondamentale efficace e informativa.
Ma ammettiamolo, i bilanci di alcune aziende hanno lo scopo di nascondere piuttosto che rivelare informazioni. Gli investitori dovrebbero stare alla larga dalle società che mancano di trasparenza nelle loro operazioni commerciali, rendiconti finanziari o strategie. Le aziende con dati finanziari impossibili da comprendere e strutture aziendali complesse sono investimenti più rischiosi e meno preziosi.
Quali sono i vantaggi della trasparenza?
La parola “trasparente” può essere utilizzata per descrivere rendiconti finanziari di alta qualità. Il termine è diventato rapidamente una parte del vocabolario commerciale tradizionale. I dizionari offrono molte definizioni per la parola, ma i sinonimi rilevanti per il reporting finanziario sono: “facilmente comprensibile”, “molto chiaro”, “franco” e “schietto”.
Considera due società con la stessa capitalizzazione di mercato, esposizione complessiva al rischio di mercato e leva finanziaria. Supponiamo che entrambi abbiano anche gli stessi guadagni, tasso di crescita degli utili e rendimenti simili sul capitale. La differenza è che la società X è una società single-business con rendiconti finanziari di facile comprensione. La società Y, al contrario, ha numerose attività e filiali con dati finanziari complessi.
Quale avrà più valore? Le probabilità sono buone, il mercato valuterà maggiormente la società X. A causa del suo bilancio complesso e opaco, il valore della società Y sarà probabilmente scontato.
Il motivo è semplice: meno informazioni significa meno certezza per gli investitori. Quando i bilanci non sono trasparenti, gli investitori non possono mai essere sicuri dei fondamentali reali di un’azienda e del rischio reale. Ad esempio, le prospettive di crescita di un’azienda dipendono dal modo in cui investe. È difficile, se non impossibile, valutare la performance degli investimenti di un’azienda se i suoi investimenti sono incanalati attraverso le holding e nascosti alla vista.
Una mancanza di trasparenza può anche oscurare il livello del debito dell’azienda. Se un’azienda nasconde il proprio debito, gli investitori non possono stimare la propria esposizione al rischio di fallimento.
Casi di alto profilo di imbrogli finanziari, come quelli di Enron e Tyco, hanno mostrato a tutti che i manager possono impiegare dati finanziari confusi e strutture aziendali complesse per nascondere notizie spiacevoli. Una mancanza generale di trasparenza può significare brutte sorprese in arrivo.
Perché alcune aziende lottano contro la trasparenza
Le ragioni di un’informativa finanziaria imprecisa sono molteplici. Una piccola ma pericolosa minoranza di società intende attivamente frodare gli investitori. Altre società rilasciano informazioni fuorvianti ma tecnicamente conformi agli standard legali.
L’aumento della remunerazione delle stock option ha aumentato gli incentivi per i dipendenti chiave a riportare in modo errato le informazioni vitali. Le aziende hanno anche aumentato la loro dipendenza da utili pro forma e tecniche simili, che possono includere transazioni ipotetiche.
Inoltre, alcune società hanno difficoltà a presentare informazioni finanziarie conformi a standard contabili confusi e in evoluzione.
La complessità aggiunge sfide
Oltre a ciò, alcune aziende sono semplicemente più complesse di altre. Molti operano in più attività che hanno poco in comune. Ad esempio, analizzare General Electric ( conglomerato con numerose linee di business, è più impegnativo che esaminare i dati finanziari di un’azienda come Netflix ( puro.
Quando le aziende entrano in nuovi mercati o attività, il modo in cui strutturano queste nuove attività può comportare una maggiore complessità e una minore trasparenza. Un’azienda che tiene separate ciascuna delle sue attività sarà più facile da analizzare e valutare rispetto a una che comprime tutte le attività in un’unica entità.
Nel frattempo, il crescente utilizzo di derivati, vendite a termine, finanziamenti fuori bilancio, accordi contrattuali complessi e nuovi veicoli fiscali possono confondere gli investitori.
La causa della scarsa trasparenza, tuttavia, è meno importante del suo effetto sulla capacità di un’azienda di fornire agli investitori le informazioni critiche di cui hanno bisogno per valutare i propri investimenti. Se gli investitori non credono né comprendono il bilancio di una società, la sua performance e il valore fondamentale rimangono irrilevanti o distorti.
La linea di fondo
Gli investitori dovrebbero cercare trasparenza e semplicità. Più le aziende dicono dove stanno guadagnando e come stanno spendendo le loro risorse, più gli investitori possono essere fiduciosi sui loro fondamentali.
È ancora meglio quando i rapporti finanziari forniscono una visuale dei fattori di crescita dell’azienda. La trasparenza semplifica l’analisi e quindi riduce il rischio quando si investe in azioni. In questo modo, l’investitore ha meno probabilità di affrontare spiacevoli sorprese.