Fondi comuni di investimento: le dimensioni contano davvero?

I fondi comuni di investimento aperti hanno una grande esperienza nel crescere rapidamente fino a dimensioni gigantesche man mano che gli investitori si riversano su di loro. Ma è possibile che un fondo diventi così grande da ostacolare la performance. È meglio sapere come determinare se un fondo è troppo grande (o troppo piccolo) per te e se è ancora adatto alla tua strategia di investimento.

Come crescono i fondi comuni di investimento?

Quando parliamo delle dimensioni di un fondo comune di investimento, ci riferiamo alla sua base patrimoniale totale. È la quantità totale di denaro che un gestore di fondi comuni di investimento deve sorvegliare e investire.

I fondi comuni di investimento aperti hanno solo due modi per aumentare la dimensione degli asset :

• Ottima performance delle azioni e altri investimenti nel portafoglio del fondo. Quando le attività sottostanti in un portafoglio aumentano di valore, la dimensione delle attività del fondo aumenta.
• L’afflusso di denaro degli investitori. La dimensione delle attività di un fondo può continuare a crescere anche se ha un rendimento negativo se i nuovi investitori continuano a versare denaro.

Naturalmente, uno tira l’altro. Una buona performance di un fondo per un trimestre o un anno porta inevitabilmente nuovi clienti.

Quando le dimensioni ostacolano la performance del fondo

Man mano che più investitori si spostano in un fondo comune, al gestore del fondo viene presentata una quantità di denaro significativamente maggiore. C’è pressione per mettere i soldi al lavoro il prima possibile. Il rischio è che le prossime scelte di un gestore potrebbero non essere ottimali per gli investitori del fondo.

Non esiste una formula per determinare il punto in cui la dimensione del fondo inizierà a ostacolare la performance. Il risultato è chiaro, tuttavia: quando il gestore del fondo non è in grado di mantenere la strategia di investimento del fondo e quindi non può produrre rendimenti paragonabili al suo record storico, il fondo è diventato troppo grande.

Quando la dimensione del fondo fa e non conta

La dimensione non è un problema per i fondi indicizzati e i fondi obbligazionari. In effetti, più grande è decisamente meglio per entrambi. La gestione del portafoglio è praticamente sul pilota automatico, quindi i passi falsi di investimento sono ridotti al minimo. Inoltre, più investitori significano che le spese operative del fondo sono distribuite su una base di attività più ampia, riducendo così il suo rapporto di spesa.

Nel settore dei fondi comuni di investimento, la dimensione di un fondo deve essere considerata nel contesto del suo stile di investimento. Alcuni fondi soffrono quando il fondo supera il proprio stile di investimento.

Ad esempio, un fondo per la crescita a bassa capitalizzazione che aumenta la dimensione delle attività da $ 100 milioni a $ 1 miliardo semplicemente non può essere altrettanto efficace nel seguire la sua strategia iniziale. La maggior parte dei gestori di fondi a bassa capitalizzazione ha una mentalità di selezione dei titoli, che è ciò che attrae in primo luogo alcuni investitori. Questi fondi concentrano le loro attività su un numero relativamente piccolo di azioni scarsamente negoziate.

Se il fondo attrae troppi soldi, il gestore del fondo potrebbe avere problemi ad acquistare ulteriori grandi blocchi di azioni scarsamente scambiate senza far aumentare i prezzi in questo modo. La performance potrebbe scivolare mentre il gestore del fondo fatica a trovare nuove scelte di titoli.

Gestione delle difficoltà di dimensione del fondo

Quando le dimensioni di un fondo compromettono la capacità del management di mantenere il proprio approccio di investimento, il gestore del fondo comune ha tre scelte:

1. Continuare a gestire il fondo più grande con la stessa strategia che era efficace quando il fondo era la metà delle dimensioni.
2. Modificare l’approccio di investimento del fondo, che potrebbe minare la fiducia degli investitori che hanno acquistato nel fondo a causa della sua strategia di investimento dichiarata.
3. Chiudi il fondo a nuovi investitori.

Quando i grandi fondi azionari diventano generici

I fondi che sono molto grandi tendono a diventare ciò che il settore chiama “fondi indicizzati”. In altre parole, i loro portafogli iniziano ad assomigliare a un fondo indicizzato (tranne per il fatto che le commissioni sono maggiori).

Man mano che le attività crescono, i gestori di fondi comuni di investimento devono distribuire il denaro su un numero maggiore di azioni perché investire grandi quantità in poche azioni può influire sui prezzi delle loro azioni.

Di conseguenza, il singolo investitore paga commissioni extra per la gestione attiva ma ottiene una performance simile a quella di un fondo indicizzato S&P 500.

Il migliore e il peggiore dei piccoli fondi

I piccoli fondi possono essere più agili. Un piccolo fondo comune di investimento potrebbe investire $ 1 milione in un’azione, mentre uno grande potrebbe investire $ 30 milioni. Come puoi immaginare, è molto più facile uscire da (o entrare) in un’azione con $ 1 milione che con $ 30 milioni. La vendita di una grande quantità di azioni può richiedere diversi giorni, e anche in questo caso la sua vendita eserciterebbe una pressione al ribasso sul prezzo delle azioni, riducendo il ritorno sull’investimento del fondo.

Anche i fondi più piccoli hanno dei difetti. Un nuovo fondo più piccolo può mostrare un’eccellente performance a breve termine, il che può essere fuorviante perché alcuni titoli di successo possono avere un grande impatto sulla performance del fondo. Gli investitori possono evitare questa trappola controllando il track record del fondo per alcuni anni, non un quarto o due.

In secondo luogo, poiché i fondi più piccoli sono meno diversificati, una scarsa performance di un titolo avrà un forte impatto negativo sul portafoglio complessivo.

Infine, le spese operative tendono ad essere più elevate per i fondi più piccoli a causa della mancanza di economie di scala.

Il grande non è sempre un male

Per alcuni segmenti, le dimensioni del mercato non contano davvero. Un fondo obbligazionario a reddito fisso dovrebbe produrre rendimenti costanti, indipendentemente dalle sue dimensioni. Il mercato delle obbligazioni è molto più grande del mercato azionario, quindi i prezzi delle obbligazioni sono meno sensibili agli scambi ad alto volume. Di conseguenza, i gestori di fondi obbligazionari sovrintendono alle attività con maggiore liquidità.

Non tutti i fondi di grandi dimensioni sono notoriamente sottoperformanti. Ad esempio, alcuni investitori erano diffidenti quando il Fidelity Magellan Fund ha superato il miliardo di dollari di attività negli anni ’80. Il fondo è poi salito a 13 miliardi di dollari in meno di sette anni, grazie a una combinazione di afflusso di denaro e altalento superiore di selezione dei titoli del gestorePeter Lynch. Sotto la sua gestione, il Fondo Magellan ha sovraperformato l’indice S&P 500 in 11 degli anni tra il 1977 e il 1990 e ha registrato un rendimento medio annuo del 29%.2

Se tu, come investitore, lo avessi ceduto una volta raggiunti i 13 miliardi di dollari, avresti perso una delle grandi opportunità di investimento della sua epoca. Negli anni successivi alla leadership manageriale di Lynch, il Fondo Magellan ha continuato a crescere, superando i 100 miliardi di dollari nel 1999.

Sebbene la dimensione del fondo fosse scesa a $ 21 miliardi entro il 2020, il rendimento totale annuo medio per tutta la vita del fondo era ancora eccezionale, al 16% al 2020.

Trovare i fondi “giusti”

Proprio come Riccioli d’oro ha trovato la ciotola di porridge che “non era né troppo calda né troppo fredda, ma giusta”, puoi trovare un fondo che è giusto. Le seguenti regole generali possono aiutarti a determinare se la dimensione di un fondo comune di investimento è un ostacolo o un vantaggio per i suoi rendimenti:

• Considera le dimensioni in relazione all’approccio di investimento. Mentre Peter Lynch potrebbe essere stato in grado di gestire le dimensioni del suo fondo misto, puoi scommettere che un fondo di crescita a piccola capitalizzazione con un valore patrimoniale di $ 1 miliardo non sarebbe andato altrettanto bene.
• Evita i fondi con una base di asset in calo. Assicurati di rivedere e confrontare contanti passate partecipazioni del fondo che si stanno prendendo in considerazione. Una base di asset in contrazione significa che il fondo sta perdendo denaro, o perché gli investitori si stanno ritirando o perché il portafoglio ha una performance inferiore.
• Attenzione ai fondi con grandi disponibilità liquide. Confronta le disponibilità liquide totali del fondo nell’anno in corso con le disponibilità negli anni precedenti. Sebbene i fondi comuni di investimento siano tenuti a mantenere una piccola quantità di denaro per soddisfare i prelievi degli investitori, un fondo con più del 15% in contanti può indicare che il gestore ha difficoltà nell’allocazione delle attività. Ci sono eccezioni a questa regola, poiché alcuni gestori di fondi nascondono denaro in modo che possano essere pronti a fare affari dopo una recessione.

La linea di fondo

I fondi comuni di investimento crescono e la loro crescita può influire sulle loro prestazioni. È possibile che un fondo cresca così grande da essere ingombrante.

Sta a te assicurarti di scegliere un fondo con una strategia che corrisponda ai tuoi obiettivi. Se diventa troppo grande o troppo piccolo per mantenere le sue prestazioni passate, potrebbe essere il momento di tirarsi fuori.