Tasso di interesse zero vincolato
Che cos’è un tasso di interesse zero vincolato
Il tasso di interesse zero-bound è un riferimento al limite inferiore dello 0% per i tassi di interesse a breve termine oltre il quale si ritiene che la politica monetaria non sia efficace nello stimolare la crescita economica.
Tassi di interesse zero vincolati e politica monetaria
Le ipotesi di tasso di interesse zero bound sono state ribaltate negli ultimi anni. In politica monetaria, il riferimento a un limite zero sui tassi di interesse significa che la banca centrale non può più ridurre il tasso di interesse per incoraggiare la crescita economica. Quando il tasso di interesse si avvicinava allo zero, si presumeva che l’efficacia della politica monetaria come strumento fosse ridotta. L’esistenza di questo limite zero ha agito come un vincolo per i banchieri centrali che cercavano di stimolare l’economia.
Nel marzo 2020, la Federal Reserve ha abbassato il tasso sui fondi federali allo 0% -0,25% in risposta al coronavirus.
I rendimenti dei buoni del Tesoro USA a 1 e 3 mesi sono scesi sotto lo zero il 25 marzo 2020
Fino a poco tempo fa si presumeva che le banche centrali, nel fissare i tassi sui prestiti overnight, non avessero la capacità di spingere il tasso di interesse nominale oltre questo limite dello 0%, in territorio negativo. Ma, nel marzo del 2020, la Federal Reserve statunitense ha abbassato il tasso dei fondi federali a un intervallo compreso tra 0% e 0,25% in risposta al rallentamento economico causato dalla pandemia di coronavirus. I rendimenti dei buoni del Tesoro a 1 e 3 mesi sono scesi sotto lo zero il 25 marzo 2020, una settimana e mezza dopo che la Federal Reserve ha tagliato il suo tasso di riferimento quasi a zero e poiché gli investitori si sono riversati sulla sicurezza del reddito fisso in mezzo turbolenze generali del mercato. Era la prima volta in 4 anni e mezzo, quando entrambe le banconote lampeggiarono brevemente in rosso e le rese scesero a meno-0,002% ciascuna.
La convinzione in questo vincolo come ostacolo alla politica monetaria è stata anche messa a dura prova nel periodo successivo alla crisi finanziaria del 2007-2008. È seguita una ripresa fiacca poiché le banche centrali, inclusa la Federal Reserve statunitense (a partire dal 2008) e la Banca centrale europea, hanno avviato programmi di allentamento quantitativo (a partire dal 2012), che hanno portato i tassi di interesse a livelli record. La BCE ha introdotto una politica dei tassi negativi (una commissione per i depositi) sui prestiti overnight nel 2014.
La politica giapponese sui tassi di interesse ha testato le convenzioni per decenni. Per gran parte degli anni ’90, il tasso di interesse fissato dalla banca centrale giapponese, la Bank of Japan, si è avvicinato al limite dello zero come parte della sua politica del tasso di interesse zero (ZIRP) mentre il paese ha tentato di riprendersi da un crollo economico e ridurre il minaccia di deflazione. L’esperienza del Giappone è stata istruttiva per altri mercati sviluppati. La BOJ è passata a tassi di interesse negativi nel 2016, addebitando alle banche depositanti una commissione per immagazzinare i loro fondi overnight.
Oltre alla capacità di imporre studio della Fed di New York rileva che quando i tassi di interesse si avvicinavano al limite zero, le aspettative dei partecipanti al mercato per i tassi futuri e altre azioni della banca centrale come l’allentamento quantitativo, gli acquisti di obbligazioni sui mercati aperti e altri fattori del mercato finanziario hanno interagito, rendendo “La somma è più potente delle parti componenti.”
Mentre l’obiettivo di superare tale limite zero e perseguire politiche di tassi di interesse negativi è quello di stimolare i prestiti e dare impulso a un’economia debole, i tassi di interesse negativi sono dannosi per la redditività del settore bancario e potenzialmente per la fiducia dei consumatori.