Allestimento di una vetrina
Cos’è la vetrinistica?
L’allestimento delle vetrine è una strategia utilizzata dai gestori di fondi comuni di investimento e altri gestori di portafoglio per migliorare l’aspetto delle prestazioni di un fondo prima di presentarlo a clienti o azionisti. In fin dei conti, il gestore del fondo vende azioni con forti perdite e acquista azioni ad alta quota verso la fine del trimestre o dell’anno. Questi titoli vengono quindi segnalati come parte delle partecipazioni del fondo.
Il termine può anche riferirsi ad azioni intraprese dalle aziende per migliorare il loro prossimo bilancio finanziario, ad esempio rinviando i pagamenti o trovando modi per contabilizzare i ricavi in anticipo.
Punti chiave
- Le vetrine si verificano quando i gestori di portafoglio cercano di aumentare la performance degli investimenti di un fondo prima delle presentazioni degli investitori o degli azionisti.
- Può essere identificato valutando attentamente il bilancio di una società o di un fondo e cercando operazioni sospette in coincidenza con la fine di un trimestre o di un anno fiscale.
- L’allestimento delle vetrine può dare l’impressione di rendimenti migliori, ma queste strategie spesso rimandano semplicemente le perdite che si concretizzeranno in seguito.
Come funziona la vetrinistica
I rapporti sulle prestazioni e un elenco delle partecipazioni in un fondo comune di investimento vengono solitamente inviati ai clienti ogni trimestre e i clienti utilizzano questi rapporti per monitorare i rendimenti degli investimenti del fondo. Quando la performance è rimasta indietro, i gestori di fondi comuni possono ricorrere a vetrine, vendendo azioni che hanno riportato perdite sostanziali e sostituendole con azioni che dovrebbero produrre guadagni a breve termine per migliorare la performance complessiva del fondo per il periodo di riferimento.
Un’altra variante dell’allestimento delle vetrine sta investendo in azioni che non soddisfano lo stile del fondo comune di investimento. Ad esempio, un fondo di metalli preziosi potrebbe investire in azioni in un settore caldo in quel momento, mascherando le partecipazioni del fondo e investendo al di fuori dell’ambito della strategia di investimento del fondo.
Esempio di vetrinistica
Un fondo che investe in azioni esclusivamente dell ‘S & P 500 ha sottoperformato l’indice. Le azioni A e B hanno sovraperformato l’indice totale, ma erano sottopesate nel fondo, mentre le azioni C e D erano sovrappesate nel fondo ma erano in ritardo rispetto all’indice.
Per far sembrare che il fondo è stato investire in azioni A e B per tutto il tempo, il gestore del portafoglio vende fuori delle scorte C e D, la loro sostituzione con, e dando un sovrappeso a, titoli A e B.
L’atto di allestimento delle vetrine è sotto stretto controllo da parte dei ricercatori e delle autorità di regolamentazione degli investimenti con norme potenzialmente imminenti che potrebbero richiedere una trasparenza più immediata e maggiore delle partecipazioni alla fine di un periodo di riferimento.
Monitora la performance del tuo fondo
Per gli investitori, l’allestimento delle vetrine rappresenta un altro buon motivo per monitorare attentamente i rapporti sulla performance del fondo. Alcuni gestori di fondi potrebbero cercare di migliorare i rendimenti attraverso una vetrina, il che significa che gli investitori dovrebbero essere cauti nei confronti di partecipazioni che sembrano non in linea con la strategia generale del fondo.
Gli investitori dovrebbero prestare molta attenzione alle partecipazioni che appaiono al di fuori della strategia di un fondo.
L’allestimento delle vetrine può aumentare i rendimenti di un fondo a breve termine, sebbene gli effetti a lungo termine su un portafoglio siano generalmente negativi. Sebbene queste partecipazioni possano mostrare performance a breve termine più elevate, a lungo termine questi tipi di investimenti trascinano i rendimenti del portafoglio e un gestore di portafoglio spesso non riesce a nascondere a lungo prestazioni scarse. Gli investitori identificheranno sicuramente questi tipi di investimenti e il risultato è spesso una minore fiducia nel gestore del fondo e maggiori deflussi di fondi.
Chi si impegna in vetrinistica
Sebbene le regole di divulgazione siano intese ad aiutare ad aumentare la trasparenza per gli investitori, l’allestimento delle vetrine può ancora oscurare le pratiche del gestore del fondo. Uno studio di Iwan Meier e Ernst Schaumburg della Northwestern University ha scoperto che alcune caratteristiche di un fondo possono segnalare che il gestore potrebbe essere impegnato in allestimenti di vetrine. In particolare, i fondi in crescita con un turnover elevato e un manager che ha recentemente registrato rendimenti poveri sono più spesso quelli che si vestono da finestra.
L’allestimento delle finestre si verifica anche in vari altri settori. Ad esempio, le aziende possono offrire prodotti a prezzi scontati o promuovere offerte speciali che aumentano le vendite per la fine del periodo. Questi sforzi promozionali cercano di aumentare il rendimento negli ultimi giorni di un periodo di riferimento.