Perché i governi emettono obbligazioni estere
Quando un governo ha bisogno di denaro per finanziare le proprie operazioni, può raccogliere liquidità emettendo debito nella propria valuta. E se un governo incontra difficoltà a rimborsare le obbligazioni alla data di scadenza, può semplicemente stampare più denaro. Sebbene questa soluzione abbia un valore, al ribasso, probabilmente diminuirà i valori della valuta locale, il che alla fine può danneggiare gli investitori. Dopotutto, se un obbligazionista guadagna il 5% di interesse su un’obbligazione, ma il valore della valuta scende del 10% a causa dell’inflazione, quell’investitore perde denaro in termini reali. Per questo motivo, i paesi possono decidere di emettere debito in valuta estera, placando così i timori degli investitori che la svalutazione della valuta erodendo i loro guadagni.
Punti chiave
- Quando i governi hanno bisogno di denaro per finanziare le loro operazioni, possono emettere debito nelle proprie valute, ma se lottano per ripagare le obbligazioni, possono stampare più denaro. Ciò può causare inflazione, che alla fine erode il potenziale di guadagno degli investitori.
- In alternativa all’emissione di debito nella propria valuta, un governo può emettere debito in una valuta estera per placare i timori degli investitori che la svalutazione della valuta erodendo i loro guadagni.
- L’emissione di debito in una valuta estera espone una nazione al rischio di cambio perché se la valuta locale diminuisce di valore, il pagamento del debito internazionale diventa più costoso.
- Per valutare il rischio di insolvenza di una nazione straniera, gli investitori e gli analisti possono valutare il rapporto debito / PIL di un paese, le prospettive di crescita economica, i rischi politici e altri fattori.
Spada a doppio taglio Mentre l’emissione di debito estero può proteggere dall’inflazione, prendere in prestito in una valuta estera espone i governi a rischi di cambio, perché se le loro valute locali diminuiscono di valore, pagare il debito internazionale diventa notevolmente più costoso. Questa sfida, che alcuni economisti chiamano “peccato originale”, ha raggiunto il culmine alla fine degli anni ’80 e all’inizio degli anni ’90, quando diverse economie in via di sviluppo hanno sperimentato un indebolimento delle loro valute locali e di conseguenza hanno lottato per il servizio del loro debito denominato estero. Durante quell’epoca, la maggior parte dei paesi emergenti ha ancorato la propria valuta al dollaro USA. Da allora, molti sono passati a un tasso di cambio fluttuante per aiutare a mitigare il rischio. Rischio di insolvenza I titoli di Stato emessi in una valuta estera tendono ad attirare alti livelli di controllo da parte degli investitori che cercano di valutare il potenziale per una nazione di insolvenza sulle sue obbligazioni, dove un paese non sarebbe in grado di rimborsare gli investitori. Dopotutto, non esistono tribunali fallimentari internazionali in cui i creditori possano recuperare beni, lasciando loro poche possibilità di ricorso in caso di insolvenza di un paese.
Naturalmente, ci sono motivi validi per cui un paese deve onorare i propri obblighi. Primo fra tutti: il mancato pagamento degli obbligazionisti può rovinare il suo rating di credito, rendendo difficile contrarre prestiti in futuro. E se i cittadini di una nazione detengono gran parte del debito nazionale, l’inadempienza può rendere i leader del governo vulnerabili al momento delle elezioni.
Valutare il rischio di insolvenza Telegrafare potenziali inadempienze è difficile, ma non impossibile. Gli investitori spesso fanno affidamento su rapporti debito / PIL, che esaminano il livello di indebitamento di un paese in relazione alle dimensioni della sua economia. Ma questa metrica non prevede sempre correttamente i valori predefiniti. Ad esempio, il Messico e il Brasile sono andati in default negli anni ’80, quando il loro debito rappresentava il 50% del PIL, mentre il Giappone ha mantenuto i propri impegni finanziari nonostante abbia raggiunto un livello di debito di circa il 200% negli ultimi anni. Di conseguenza, è prudente prendere spunto da agenzie di rating del credito come Moody’s e Standard & Poor’s, che valutano una moltitudine di fattori quando classificano il debito dei governi sovrani di tutto il mondo. Caso in questione: oltre a esaminare l’onere del debito totale del paese, queste agenzie valutano anche le prospettive di crescita economica, i rischi politici e altri parametri. Alcuni economisti consigliano anche di considerare il rapporto debito / esportazione di una nazione, perché le vendite all’esportazione forniscono una copertura naturale contro il rischio di cambio. Il debito sovrano Bottom Line rappresenta circa il 40% di tutte le obbligazioni mondiali, rendendolo una parte importante di molti portafogli.
Ma è di vitale importanza comprendere i potenziali rischi prima di decidere di investire.
Dopo che l’Argentina è diventata notoriamente insolvente sul suo debito pubblico a partire dal 2001, ci sono voluti diversi anni perché la nazione riguadagnasse la sua base finanziaria. Anche Venezuela, Ecuador e Giamaica hanno recentemente dichiarato insolvenza sui propri debiti, anche se per periodi di tempo più brevi.