Cosa succede al dollaro USA durante un deficit commerciale?

Durante un deficit commerciale, il dollaro USA si è deprezzato o indebolito, ma in molti altri casi il dollaro si è rafforzato. Esistono numerose variabili che determinano i tassi di cambio oltre alla bilancia dei pagamenti, inclusi i flussi di investimento in un paese, la crescita economica, i tassi di interesse e le politiche governative. Un deficit commerciale è tipicamente un vento contrario negativo per il dollaro USA, ma il dollaro è riuscito ad apprezzarsi a causa di altri fattori.

Punti chiave

• Durante un deficit commerciale, il dollaro USA dovrebbe tipicamente deprezzarsi, ma in molti casi il dollaro si è rafforzato.
• Un deficit commerciale significa che gli Stati Uniti stanno acquistando più beni e servizi dall’estero (importando) che vendendo all’estero (esportando).
• Le importazioni statunitensi vengono pagate scambiando dollari in valute estere da società straniere, il che porta i dollari a lasciare gli Stati Uniti
• Tuttavia, lo status di valuta di riserva del dollaro porta a una domanda di attività e titoli del tesoro basati sul dollaro, aumentando il tasso di cambio del dollaro.

Come funziona un deficit commerciale

Un deficit commerciale significa che gli Stati Uniti stanno acquistando più beni e servizi dall’estero ( importando ) che vendendo all’estero ( esportando ). Un deficit commerciale può verificarsi quando un paese non ha le risorse per produrre i prodotti di cui ha bisogno.

I paesi potrebbero non disporre di risorse naturali, come petrolio o gas naturale, e devono importare tali beni. I paesi potrebbero anche non disporre di una forza lavoro qualificata per produrre i propri beni e, di conseguenza, dipendere dalle nazioni più sviluppate. Altre volte, un deficit commerciale può essere dovuto, in parte, al fatto che le merci straniere sono più economiche di quelle prodotte internamente.

Importazioni

Se le importazioni continuano a superare le esportazioni, il deficit commerciale può peggiorare, portando a maggiori deflussi di dollari USA. In altre parole, le importazioni estere, che vengono acquistate dai consumatori statunitensi, vengono pagate cambiando dollari USA nella valuta estera della società internazionale. Quindi, se le importazioni aumentano, potrebbe esserci un aumento della quantità aggregata di dollari che lascia il paese.

Esportazioni

Al contrario, se una società straniera acquista esportazioni statunitensi, scambia la propria valuta locale con dollari per facilitare l’acquisto, determinando una maggiore domanda di dollari. Tuttavia, se le esportazioni stanno diminuendo, significa che c’è meno domanda di beni statunitensi da parte degli stranieri. La minore domanda di beni denominati in dollari può portare a un tasso di cambio del dollaro più debole rispetto ad altre valute estere.

Il dollaro

Il flusso di dollari fuori dal paese e la mancanza di domanda estera per le esportazioni statunitensi possono portare a un deprezzamento del dollaro. Tuttavia, poiché il dollaro si indebolisce, le esportazioni statunitensi diventano più economiche per gli stranieri perché possono ottenere più dollari statunitensi per lo stesso importo della loro valuta per acquistare beni americani. Anche se il prezzo delle merci esportate non è cambiato, gli stranieri possono essenzialmente acquistare merci statunitensi con uno sconto quando il dollaro è più debole.

L’aumento della domanda per le esportazioni statunitensi porta a un maggior numero di valute estere scambiate con dollari, il che aumenta il tasso di cambio del dollaro rispetto alle valute coinvolte. Il risultato (in teoria) dovrebbe essere un deficit commerciale che viene riportato in equilibrio. Tuttavia, in realtà, raramente funziona così bene poiché la domanda – o la mancanza di domanda – per i beni di un paese è determinata da altri fattori oltre al tasso di cambio.

Perché il dollaro USA non si indebolisce?

Gli Stati Uniti hanno registrato deficit commerciali persistenti dalla metà degli anni ’70, ma ciò non si è tradotto in una significativa debolezza del dollaro come ci si aspetterebbe.1

Di seguito sono riportati alcuni dei motivi per cui il dollaro ha mantenuto la sua forza nel corso degli anni nonostante i deficit commerciali.

Stato della valuta di riserva del dollaro

Il dollaro USA è la valuta di riserva mondiale, il che significa che viene utilizzato per facilitare le transazioni commerciali, dalle banche centrali e dalle società. Le economie dei mercati emergenti, ad esempio, valutano in genere i titoli di stato o il debito in dollari perché di solito le valute dei paesi in via di sviluppo non sono stabili. Inoltre, molte materie prime hanno un prezzo in dollari, inclusi l’oro e il petrolio greggio. Tutte queste transazioni denominate in dollari forniscono una spinta (o un minimo) al tasso di cambio del dollaro rispetto alle valute estere coinvolte.

Flussi di capitali di investimento

L’enorme domanda globale dititoli del Tesoro statunitensi, detenuti da società, investitori e banche centrali, porta a flussi di capitali in arrivo negli Stati Uniti da altri paesi. Le società di investimento estere convertono le loro valute nazionali in dollari USA per acquistare titoli del Tesoro o altre attività con sede negli Stati Uniti.

Di conseguenza, il dollaro spesso si rafforza quando gli investimenti esteri entrano negli Stati Uniti. Tutta questa domanda globale di dollari aiuta a compensare la debolezza del dollaro dovuta al deficit commerciale. Questo non vuol dire che il deficit commerciale non possa indebolire il dollaro perché può, ma è difficile stabilire se qualsiasi debolezza sia causata esclusivamente da un aumento delle importazioni o da un calo delle esportazioni statunitensi. Anche lo status di valuta di riserva del dollaro e i flussi di capitali che entrano e escono dagli Stati Uniti hanno un impatto sul dollaro, rendendo difficile determinare quale sia la causa principale di qualsiasi forza o debolezza del dollaro.

Le principali economie che emettono la propria valuta – come il Regno Unito, l’India e il Canada – si trovano in uno spazio simile, dove possono gestire deficit commerciali persistenti.4 I paesi che non hanno la fiducia della comunità degli investitori sono più inclini a vedere le proprie valute deprezzarsi a causa dei deficit commerciali.

Esempio del dollaro e del deficit commerciale degli Stati Uniti

Di seguito è riportato un esempio di come il tasso di cambio del dollaro può influire sul commercio estero. A scopo illustrativo, supponiamo che non ci siano stati cambiamenti nei flussi di capitali in entrata e in uscita dagli Stati Uniti, che avrebbero avuto un impatto anche sul dollaro.

Ad esempio, supponiamo che un’azienda abbia venduto una custodia di telefoni cellulari a una società europea, che ha accettato di pagare $ 10.000 al produttore statunitense. Al momento della conclusione dell’accordo, la società europea poteva scambiare euro in dollari a un tasso di $ 1,10, il che significa che costerebbe loro 9.090 euro per pagare la fattura di $ 10.000 ($ 10.000 / $ 1,10).

Tuttavia, prima della data di scadenza del pagamento, il dollaro USA si indebolisce o si deprezza rispetto all’euro e il tasso di cambio si sposta improvvisamente a $ 1,14. Di conseguenza, alla società europea costa solo 8.772 euro per pagare la fattura di $ 10.000 ($ 10.000 / $ 1,14).

L’azienda europea ha pagato la stessa fattura di 10.000 dollari, ma ha risparmiato 318 euro a causa del movimento del tasso di cambio tra il momento dell’acquisto e il momento in cui è stato effettuato il pagamento alla società statunitense. In altre parole, un dollaro in deprezzamento (o un euro più forte e più costoso) rende le merci esportate dagli Stati Uniti più economiche basandosi esclusivamente sulla variazione del tasso di cambio.

È importante notare che il dollaro più debole può alla fine portare a un aumento della domanda di beni statunitensi o esportazioni da società straniere. Se la domanda è abbastanza forte, il dollaro può eventualmente rafforzarsi poiché c’è una maggiore domanda di esportazioni denominate in dollari. Di conseguenza, il meccanismo di cambio può portare a una moderazione del deficit commerciale.