Che cos’è un buon rapporto di nitidezza?

L’ indice di Sharpe è una misura ben nota e rinomata del rendimento aggiustato per il rischio su un investimento o portafoglio, sviluppato dall’economista William Sharpe. L’indice di Sharpe può essere utilizzato per valutare la performance totale di un portafoglio di investimenti aggregato o la performance di un singolo titolo.

L’indice di Sharpe indica il rendimento di un investimento azionario rispetto al tasso di rendimento di un investimento privo di rischio, come i buoni del tesoro o i buoni del governo degli Stati Uniti. Vi è un certo disaccordo sul fatto che il tasso di rendimento del buono del tesoro a scadenza più breve debba essere utilizzato nel calcolo o se lo strumento privo di rischio scelto debba corrispondere più da vicino al periodo di tempo che un investitore si aspetta di detenere gli investimenti azionari.

Punti chiave

• L’indice di Sharpe indica il rendimento di un investimento azionario rispetto al tasso di rendimento di un investimento privo di rischio, come i buoni del tesoro o i buoni del governo degli Stati Uniti.
• Per calcolare l’indice di Sharpe, si calcola prima il rendimento atteso su un portafoglio di investimenti o su un singolo titolo e quindi si sottrae il tasso di rendimento privo di rischio.
• Il problema principale con l’indice di Sharpe è che è accentuato da investimenti che non hanno una normale distribuzione dei rendimenti.

Calcolo dell’indice di Sharpe

Dalla creazione di William Sharpe dell’indice di Sharpe nel 1966 , è stata una delle misure di rischio-rendimento più referenziate utilizzate in finanza, e gran parte di questa popolarità è attribuita alla sua semplicità. La credibilità del rapporto è stata ulteriormente rafforzata quando il professor Sharpe ha vinto un Nobel Memorial Prize per le scienze economiche nel 1990 per il suo lavoro sul modello di  capital asset pricing  (CAPM).

Per calcolare l’indice di Sharpe, devi prima calcolare il rendimento atteso su un portafoglio di investimenti o su un singolo titolo e poi sottrarre il tasso di rendimento privo di rischio. Quindi, dividi quella cifra per la deviazione standard del portafoglio o dell’investimento. L’indice di Sharpe può essere ricalcolato alla fine dell’anno per esaminare il rendimento effettivo piuttosto che il rendimento atteso.

Allora, qual è considerato un buon indice di Sharpe che indica un alto grado di rendimento atteso per una quantità di rischio relativamente bassa?

• Di solito, qualsiasi indice di Sharpe maggiore di 1,0 è considerato da accettabile a buono dagli investitori.
• Un rapporto superiore a 2,0 è valutato come molto buono.
• Un rapporto di 3.0 o superiore è considerato eccellente.
• Un rapporto inferiore a 1,0 è considerato non ottimale.

La formula per il rapporto di Sharpe è

Limitazioni del rapporto di Sharpe

Il problema principale con l’indice di Sharpe è che è accentuato da investimenti che non hanno una normale distribuzione dei rendimenti. I prezzi delle attività sono limitati al ribasso da zero ma hanno un potenziale di rialzo teoricamente illimitato, rendendo i loro rendimenti distorti verso destra o log-normali, il che è una violazione delle ipotesi incorporate nello Sharpe ratio secondo cui i rendimenti degli asset sono normalmente distribuiti.

Un buon esempio di ciò può essere trovato anche con la distribuzione dei rendimenti guadagnati dagli hedge fund. Molti di loro utilizzano strategie e opzioni di trading dinamiche che lasciano il posto all’asimmetria e alla curtosi nella distribuzione dei rendimenti. Molte strategie di hedge fund producono piccoli rendimenti positivi con occasionali ampi rendimenti negativi. Ad esempio, una semplice strategia di vendita  di  opzioni completamente out-of-the-money tende a raccogliere piccoli premi e non pagare nulla fino a quando non arriva il “grande”. Fino a quando non si verifica una grande perdita, questa strategia mostrerebbe (erroneamente) un rapporto di Sharpe molto alto e favorevole.