Rendimento alla scadenza (YTM) e tasso spot: qual è la differenza?

Rendimento alla scadenza (YTM) e tasso spot: una panoramica

Esistono due modi principali per determinare il rendimento di un’obbligazione: il rendimento alla scadenza (YTM) e il tasso a pronti, che in questo contesto dovrebbe essere considerato come il tasso di interesse a pronti. Ad esempio, il tasso di interesse spot per i Treasury può essere trovato sulla curva del Tesoro del tasso spot. Il tasso di interesse a pronti per un’obbligazione zero coupon viene calcolato allo stesso modo prezzo a pronti. Il metodo scelto dipende dal fatto che l’investitore voglia mantenere l’obbligazione o venderla sul mercato aperto.

• Il rendimento alla scadenza è il tasso di rendimento totale che sarà stato guadagnato da un’obbligazione quando effettuerà tutti i pagamenti degli interessi e rimborserà il capitale originario.
• Il tasso spot è il tasso di rendimento guadagnato da un’obbligazione quando viene acquistata e venduta sul mercato secondario senza riscuotere il pagamento degli interessi. Vedrai il termine “tasso spot” utilizzato nel trading di azioni e materie prime così come nelle obbligazioni, ma il significato può essere diverso.

Le obbligazioni sono prodotti a reddito fisso che, nella maggior parte dei casi, restituiscono all’investitore una cedola regolare o un pagamento di interessi. Quando un investitore acquista un’obbligazione con l’intenzione di mantenerla fino alla sua data di scadenza, il rendimento a scadenza è il tasso che conta. Se l’investitore vuole vendere l’obbligazione sul mercato secondario, il tasso a pronti è il numero cruciale.

Anche se i detentori a breve termine non mantengono obbligazioni abbastanza a lungo da raccogliere i pagamenti delle cedole, guadagnano comunque il tasso di interesse a pronti. Quando l’obbligazione si avvicina alla scadenza, il suo prezzo sul mercato si sposta verso il valore nominale.

PRINCIPALI ASPETTI

• L’YTM è il tasso di rendimento annuale (IRR) calcolato come se l’investitore mantenga l’attività fino alla scadenza.
• Il tasso spot è il tasso di rendimento guadagnato da un’obbligazione quando viene acquistata e venduta sul mercato secondario senza riscuotere il pagamento degli interessi.
• Un investitore che acquista un’obbligazione al valore nominale ottiene un determinato importo di interessi in un determinato numero di pagamenti. Il totale pagato è il suo rendimento a scadenza.
• Se l’obbligazione viene venduta a un nuovo proprietario dopo che sono stati effettuati alcuni pagamenti di interessi, ora avrà un rendimento inferiore alla scadenza.
• Il tasso di interesse a pronti per un’obbligazione zero coupon è lo stesso dell’YTM per un’obbligazione zero coupon.

Rendimento alla scadenza (YTM)

Gli investitori considereranno il rendimento alla scadenza mentre confrontano un’offerta di obbligazioni con un’altra. Le quotazioni delle obbligazioni mostreranno l’YTM come un tasso di rendimento annuo calcolato dall’investitore che detiene l’attività fino alla scadenza. Potresti anche sentire questo chiamato rendimento di rimborso o rendimento contabile. Il calcolo del rendimento alla scadenza è un processo complicato che presuppone che tutti i pagamenti di cedole o interessi possano essere reinvestiti allo stesso tasso di rendimento dell’obbligazione. Fortunatamente, ci sono calcolatrici YTM online che possono fare i conti pesanti per te.

Gli investitori individuali molto spesso acquistano obbligazioni per generare un reddito regolare garantito sotto forma di pagamenti di interessi sull’obbligazione. Pertanto, intendono mantenere il legame fino a quando non matura. Alla scadenza, l’investitore recupererà il capitale dell’investimento originario. Ad esempio, puoi acquistare un’obbligazione da $ 10.000 con scadenza a tre anni e che paga un interesse annuale. Alla data di scadenza, il tuo principio di $ 10.000 viene restituito e può essere restituito per essere utilizzato in un altro investimento. Durante il periodo in cui hai detenuto l’obbligazione, hai anche ricevuto pagamenti di interessi.

Questo valore garantito è ciò che rende le obbligazioni un’opzione popolare per i conti di risparmio previdenziale. I rendimenti delle obbligazioni sono relativamente modesti, un riflesso dei rischi minimi coinvolti nel detenere l’attività. Tuttavia, le obbligazioni sono titoli negoziabili e relativamente liquidi. È qui che entra in gioco il tasso a pronti.

Tasso spot

Il tasso di interesse a pronti è il tasso di rendimento guadagnato quando l’investitore acquista e vende l’obbligazione senza riscuotere i pagamenti delle cedole. Questo è estremamente comune per i trader a breve termine e per i market maker. Il tasso di interesse a pronti per un’obbligazione zero coupon è calcolato come:

Tasso spot = (valore nominale / prezzo obbligazionario corrente) ^ (1 / anni alla scadenza) −1

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La formula per il tasso spot di cui sopra si applica solo alle obbligazioni zero coupon.

Considera un’obbligazione zero coupon di $ 1.000 che ha due anni fino alla scadenza. L’obbligazione è attualmente valutata a $ 925, il prezzo al quale potrebbe essere acquistata oggi. La formula sarebbe la seguente: (1000/925) ^ (1/2) -1. Una volta risolta, questa equazione produce un valore di 0,03975, che verrebbe arrotondato ed elencato come tasso a pronti del 3,98%.

Anche se un’obbligazione zero coupon non riceve pagamenti di interessi, guadagna comunque interessi impliciti. Ciò accade perché il prezzo dell’obbligazione si sposterà verso il valore nominale man mano che si avvicina alla scadenza. Quando un’obbligazione viene acquistata e venduta senza effettuare pagamenti di interessi, questa variazione di prezzo è il tasso di interesse a pronti guadagnato dall’obbligazionista.

Acquisto di un’obbligazione

Nella loro forma più pura, le obbligazioni sono solo prestiti che gli investitori concedono alle entità che offrono le attività. Di solito, le obbligazioni sono vendute dal governo, come il tesoro e le obbligazioni municipali, o dalle società, ma ci sono richiamabili. Questo termine significa che l’emittente può richiamare o rimborsare l’attività prima che raggiunga la scadenza. Inoltre, le offerte avranno rating di credito basati sulla forza degli emittenti. I rating del credito influenzeranno anche il prezzo di un’obbligazione.

Le obbligazioni di nuova emissione sono vendute al valore nominale o al valore nominale. L’acquirente riceverà il pagamento degli interessi, noto come cedola, a periodi prestabiliti fino a quando l’obbligazione non raggiunge la data di scadenza.

Il rendimento di un’obbligazione rappresenta il flusso di cassa per il suo proprietario. Tuttavia, con il passare del tempo, ci sono meno pagamenti da effettuare prima della scadenza dell’obbligazione. Il proprietario che mantiene l’obbligazione godrà del suo pieno rendimento fino alla scadenza.

Vendere un’obbligazione

Se viene venduto, il nuovo proprietario riceverà un’obbligazione che ha perso parte del suo rendimento. Quell’obbligazione venduta ha ancora un valore nominale di $ 1.000, ma il suo rendimento effettivo alla scadenza è diminuito a causa del passare del tempo. Se il proprietario originale lo vende, può essere venduto a un prezzo spot scontato per compensare la perdita di rendimento.

Questo è solo un fattore complicante nel trading di obbligazioni. I tassi di interesse causano una complicazione più significativa. I tassi spot delle obbligazioni e di tutti i titoli che utilizzano un tasso spot fluttueranno con le variazioni dei tassi di interesse.

Considerazioni speciali su rendimento alla scadenza e tasso spot

Il rendimento alla scadenza di un’obbligazione si basa sul tasso di interesse che l’investitore guadagnerebbe reinvestendo ogni pagamento della cedola. Le cedole verrebbero reinvestite a un tasso di interesse medio fino a quando l’obbligazione non raggiunge la sua scadenza.

Pertanto, le obbligazioni negoziate a un valore inferiore alla nominale o le obbligazioni scontate hanno un rendimento alla scadenza superiore al tasso cedolare effettivo. Le obbligazioni negoziate al di sopra del valore nominale, o le obbligazioni premium, hanno un rendimento alla scadenza inferiore al tasso cedolare.

Il tasso spot viene calcolato trovando il tasso di sconto che rende il valore attuale (PV) di un’obbligazione zero coupon uguale al suo prezzo. Questi si basano su ipotesi di tassi di interesse futuri. Pertanto, i tassi spot possono utilizzare tassi di interesse diversi per anni diversi fino alla scadenza. D’altra parte, il rendimento alla scadenza utilizza un tasso medio in tutto.

In sostanza, ciò significa che i tassi a pronti utilizzano un fattore di sconto più dinamico e potenzialmente più accurato nella valutazione attuale di un’obbligazione.