Cos’è un Bull Put Spread?

Un put spread rialzista è una variazione della popolare strategia di put writing, in cui un investitore di opzioni premium e magari acquistare l’azione a un prezzo speciale. Un rischio maggiore della put writing è che l’investitore sia obbligato ad acquistare il titolo al prezzo di esercizio put, anche se il titolo scende ben al di sotto del prezzo di esercizio, con il risultato che l’investitore deve affrontare una perdita istantanea e considerevole. Uno spread put rialzista mitiga questo rischio intrinseco di put writing attraverso l’acquisto simultaneo di una put a un prezzo inferiore, il che riduce il premio netto ricevuto ma abbassa anche il rischio della posizione short put.

Bull Put Spread Definizione

Uno spread put rialzista comporta la scrittura o la vendita allo scoperto di un’opzione put e l’acquisto simultaneo di un’altra opzione put (sullo stesso asset sottostante) con la stessa data di scadenza ma un prezzo di esercizio inferiore. Uno spread put rialzista è uno dei quattro tipi fondamentali di spread verticali  : gli altri tre sono lo spread bull call, lo spread call orso e lo spread put orso. Il premio ricevuto per la gamba short put di uno spread bull put è sempre superiore all’importo pagato per la put lunga, il che significa che l’avvio di questa strategia implica la ricezione di un pagamento anticipato o di un credito. Uno spread put rialzista è, quindi, noto anche come spread credit (put) o spread short put.

Approfittando di un Bull Put Spread

Uno spread put rialzista dovrebbe essere considerato nelle seguenti situazioni:

• Guadagnare premi : questa strategia è ideale quando il trader o l’investitore desidera guadagnare premi, ma con un grado di rischio inferiore rispetto alla sola scrittura.
• Per acquistare un’azione a un prezzo inferiore : uno spread put rialzista è un buon modo per acquistare un’azione desiderata a un prezzo effettivo inferiore al suo prezzo di mercato corrente.
• Per capitalizzare lateralmente verso mercati marginalmente più alti : put writing e bull put spread sono strategie ottimali per i mercati e le azioni che vengono scambiate lateralmente o marginalmente più alte. Altre strategie rialziste, come l’acquisto di call o l’avvio di spread di call rialziste, non funzionerebbero altrettanto bene in tali mercati.
• Per generare reddito in mercati instabili : la scrittura di put è un’attività rischiosa quando i mercati scivolano a causa del maggior rischio di ricevere azioni a prezzi inutilmente alti. Uno spread put rialzista può consentire di scrivere put anche in tali mercati limitando il rischio di ribasso.

Un’ipotetica azione, Bulldozers Inc., viene scambiata a $ 100. Un trader di opzioni si aspetta di scambiare fino a $ 103 in un mese e mentre vorrebbe scrivere put sul titolo, è preoccupata per il suo potenziale rischio di ribasso. Il trader scrive quindi tre contratti di put da $ 100 – negoziazione a $ 3 – con scadenza in un mese, e contemporaneamente acquista tre contratti di put da $ 97 – negoziazione a $ 1 – anch’essa con scadenza in un mese.

Poiché ogni contratto di opzione rappresenta 100 azioni, il reddito netto di premio del trader di opzioni è:

($ 3 x 100 x 3) – ($ 1 x 100 x 3) = $ 600

(Le commissioni non sono incluse nei calcoli seguenti per semplicità.)

Considera i possibili scenari tra un mese da adesso negli ultimi minuti di trading alla data di scadenza dell’opzione:

Scenario 1 : Bulldozers Inc. viene scambiato a $ 102.

In questo caso, le put da $ 100 e $ 97 sono entrambe out of the money e scadranno senza valore.

Il trader quindi può mantenere l’intero importo del premio netto di $ 600 (meno commissioni).

Uno scenario in cui il titolo viene scambiato al di sopra del prezzo di esercizio della gamba short put è il miglior scenario possibile per uno spread put rialzista.

Scenario 2 : Bulldozers Inc. viene scambiato a $ 98.

In questo caso, la put da $ 100 è in the money di $ 2, mentre la put da $ 97 è out of the money e quindi priva di valore.

Il trader ha quindi due scelte: (a) chiudere la gamba short put a $ 2, oppure (b) acquistare il titolo a $ 98 per adempiere all’obbligo derivante dall’esercizio della short put.

La prima linea di condotta è preferibile, poiché la seconda incorrerebbe in commissioni aggiuntive.

La chiusura della gamba short put a $ 2 comporterebbe un esborso di $ 600 (ovvero $ 2 x 3 contratti x 100 azioni per contratto). Poiché il trader ha ricevuto un credito netto di $ 600 quando ha avviato lo spread put rialzista, il rendimento complessivo è di $ 0.

Il trader quindi va in pareggio sul trade ma è senza soldi nella misura delle commissioni pagate.

Scenario 3 : Bulldozers Inc. viene scambiato a $ 93.

In questo caso, la put da $ 100 è in the money di $ 7, mentre la put da $ 97 è in the money di $ 4.

La perdita su questa posizione è quindi: [($ 7 – $ 4) x 3 x 100] = $ 900.

Ma poiché il trader ha ricevuto $ 600 quando ha avviato lo spread put rialzista, la perdita netta = $ 600 – $ 900

= – $ 300 (più commissioni).

Calcoli

Per ricapitolare, questi sono i calcoli chiave associati a uno spread put rialzista:

Perdita massima = differenza tra i prezzi di esercizio delle put (cioè prezzo di esercizio della put corta meno prezzo di esercizio della put lunga) – premio netto o credito ricevuto + commissioni pagate

Guadagno massimo = premio netto o credito ricevuto – commissioni pagate

La perdita massima si verifica quando il titolo viene scambiato al di sotto del prezzo di esercizio della put lunga. Al contrario, il guadagno massimo si verifica quando il titolo viene scambiato al di sopra del prezzo di esercizio della put short.

Pareggio = prezzo di esercizio della put short – premio netto o credito ricevuto

Nell’esempio precedente, il punto di pareggio è $ 100 – $ 2 = $ 98.

Vantaggi di un Bull Put Spread

• Il rischio è limitato alla differenza tra i prezzi di esercizio della put corta e della put lunga. Ciò significa che c’è poco rischio che la posizione incorra in grosse perdite, come nel caso delle put scritte su un titolo o mercato in calo.
• Lo spread put rialzista sfrutta il decadimento temporale, che è un fattore molto potente nella strategia delle opzioni. Poiché la maggior parte delle opzioni scadono o non vengono esercitate, le probabilità sono dalla parte di un put writer o di un originator di spread put rialzista.
• Lo spread put rialzista può essere adattato al proprio profilo di rischio. Un trader relativamente prudente può optare per uno spread ristretto in cui i prezzi di esercizio della put non sono molto distanti, in quanto ciò ridurrà il rischio massimo e il massimo guadagno potenziale della posizione. Un trader aggressivo può preferire uno spread più ampio per massimizzare i guadagni anche se ciò significa una perdita maggiore in caso di calo delle azioni.
• Poiché margine inferiori rispetto alle put write.

Svantaggi di un Bull Put Spread

• I guadagni sono limitati in questa strategia di opzioni e potrebbero non essere sufficienti per giustificare il rischio di perdita se la strategia non funziona.
• Esiste un rischio significativo di assegnazione sulla gamba short put prima della scadenza, soprattutto se il titolo scivola. Ciò può comportare che il trader sia costretto a pagare un prezzo ben al di sopra del prezzo di mercato corrente per un’azione. Questo rischio è maggiore se la differenza è sostanziale tra i prezzi di esercizio della put short e la put lunga nello spread bull put.
• Come notato in precedenza, uno spread put rialzista funziona meglio nei mercati che scambiano lateralmente o leggermente più alti, il che significa che la gamma di condizioni di mercato ottimali per questa strategia è piuttosto limitata. Se i mercati aumentano, il trader farebbe meglio ad acquistare call o utilizzare uno spread di call rialzista; se i mercati crollano, la strategia di spread put rialzista sarà generalmente non redditizia.

La linea di fondo

Lo spread put rialzista è una strategia di opzione adatta per generare premi o acquistare azioni a prezzi effettivamente inferiori a quelli di mercato. Tuttavia, sebbene questa strategia abbia un rischio limitato, anche il suo potenziale di guadagno è limitato, il che potrebbe limitare il suo fascino a investitori e trader relativamente sofisticati.