Titoli diluitivi e titoli anti-diluitivi: qual è la differenza?

Diluente vs Anti-diluitivo: una panoramica

Le società quotate in borsa possono offrire titoli diluitivi o anti-diluitivi. Questi termini si riferiscono comunemente al potenziale impatto di qualsiasi titolo sull’utile per azione del titolo. La preoccupazione fondamentale della partecipazione azionaria esistente dopo l’emissione di nuovi titoli o dopo la conversione dei titoli è che i loro interessi di proprietà siano ridotti di conseguenza.

Non sono solo gli azionisti a preoccuparsi della diluizione dell’EPS attraverso l’esercizio dei titoli. Sia i contabili che gli analisti finanziari calcolano l’ utile diluito per azione come scenario peggiore durante la valutazione delle azioni di una società.

Punti chiave

• Quando una società emette nuove azioni, aumenta il numero di azioni in circolazione, facendo sì che il numero di azioni già possedute rappresenti una percentuale inferiore della proprietà complessiva.
• Gli azionisti in genere resistono alla diluizione in quanto svaluta la loro partecipazione azionaria esistente e riduce gli utili per azione di un’azienda.
• I titoli anti-diluizione come le note convertibili o le clausole che proteggono gli azionisti dalla diluizione includono meccanismi che mantengono invariato il numero complessivo di azioni in circolazione.

Titoli diluitivi

Inizialmente, i titoli diluitivi non sono azioni ordinarie. Piuttosto, la maggior parte dei titoli diluitivi fornisce un meccanismo attraverso il quale il proprietario del titolo può ottenere azioni ordinarie aggiuntive. Questo meccanismo può essere un’opzione o una conversione. Se l’attivazione del meccanismo si traduce in una riduzione dell’EPS per gli azionisti esistenti, aumentando l’importo totale delle azioni in circolazione, si dice che lo strumento è un titolo diluitivo.

Alcuni esempi di titoli diluitivi includono azioni privilegiate convertibili, strumenti di debito convertibili, warrant e stock option.

Titoli anti-diluizione

Non tutti i meccanismi di sicurezza determinano una diminuzione dell’EPS e alcuni addirittura aumentano l’EPS. Se i titoli vengono ritirati, convertiti o influenzati da determinate attività aziendali e la transazione si traduce in un aumento dell’EPS, l’azione è considerata anti-diluitiva.

Alcuni strumenti di sicurezza hanno disposizioni o diritti di proprietà che consentono ai proprietari di acquistare azioni aggiuntive quando un altro meccanismo di sicurezza potrebbe altrimenti diluire i loro interessi di proprietà. Questi sono spesso chiamati disposizioni anti-diluizione.

Sebbene non sia un titolo, la parola “antidiluizione” è talvolta applicata alle acquisizioni di una società da parte di un’altra attraverso l’emissione di azioni ordinarie, quando il valore aggiunto attraverso l’acquisizione compensa le nuove azioni in modo tale che l’EPS totale sia aumentato.

Protezione dalla diluizione

Gli azionisti in genere resistono alla diluizione in quanto svaluta il loro capitale esistente. La protezione dalla diluizione si riferisce a disposizioni contrattuali che limitano o impediscono del tutto la riduzione della partecipazione di un investitore in una società nei successivi  round di finanziamento. La funzione di protezione dalla diluizione si attiva se le azioni della società ridurranno la percentuale di reclamo dell’investitore sulle attività della società.

Ad esempio, se la quota di un investitore è del 20% e la società terrà un round di finanziamento aggiuntivo, la società deve offrire azioni scontate all’investitore per compensare almeno parzialmente la diluizione della quota di proprietà complessiva. Le disposizioni sulla protezione dalla diluizione si trovano generalmente negli   accordi di finanziamento del capitale di rischio. La protezione contro la diluizione viene talvolta definita “protezione contro la diluizione”.

Allo stesso modo, una disposizione anti-diluizione è una disposizione in un’opzione o un titolo  convertibile ed è anche nota come “clausola anti-diluizione”. Protegge un investitore dalla diluizione del capitale derivante da successive emissioni di azioni a un prezzo inferiore a quello originariamente pagato dall’investitore. Questi sono comuni con  le azioni privilegiate convertibili, che è una forma preferita di investimento in capitale di rischio.