Determinazione del valore di un’azione privilegiata
Le azioni privilegiate hanno le qualità di azioni e obbligazioni, il che rende la loro valutazione leggermente diversa dalle azioni ordinarie. I proprietari di azioni privilegiate sono proprietari di parte della società in proporzione alle azioni detenute, proprio come gli azionisti comuni.
Le azioni privilegiate sono titoli ibridi che combinano alcune delle caratteristiche delle azioni ordinarie con quelle delle obbligazioni societarie.
Punti chiave
- Tecnicamente, sono titoli di capitale, ma condividono molte caratteristiche con gli strumenti di debito poiché pagano dividendi consistenti e non hanno diritto di voto.
- Gli azionisti privilegiati hanno anche la priorità sul reddito di una società, il che significa che ricevono dividendi prima degli azionisti comuni e hanno la priorità in caso di fallimento.
- Di conseguenza, le azioni privilegiate devono essere valutate utilizzando tecniche come i modelli di crescita dei dividendi.
Caratteristiche uniche delle azioni privilegiate
Le azioni privilegiate differiscono dalle azioni ordinarie in quanto hanno un diritto preferenziale sulle attività della società. Ciò significa che in caso di fallimento, gli azionisti privilegiati vengono pagati prima degli azionisti comuni.
Inoltre, gli azionisti privilegiati ricevono un pagamento fisso simile a un’obbligazione emessa dalla società. Il pagamento è sotto forma di dividendo trimestrale, mensile o annuale, a seconda della politica della società, ed è la base del metodo di valutazione per un’azione privilegiata.
Generalmente, il dividendo è fissato come una percentuale del prezzo delle azioni o un importo in dollari. Di solito si tratta di un flusso di reddito costante e prevedibile.
Modelli di valutazione
Se le azioni privilegiate hanno un dividendo fisso, possiamo calcolare il valore scontando ciascuno di questi pagamenti al giorno presente. Questo dividendo fisso non è garantito nelle azioni ordinarie. Se prendi questi pagamenti e calcoli la somma dei valori attuali in perpetuo, troverai il valore delle azioni.
Ad esempio, se la società ABC paga un dividendo di 25 centesimi ogni mese e il tasso di rendimento richiesto è del 6% all’anno, il valore atteso del titolo, utilizzando l’approccio dello sconto sui dividendi, sarebbe $ 50. Il tasso di sconto è stato diviso per 12 per ottenere 0,005, ma puoi anche utilizzare il dividendo annuale di $ 3 (0,25 x 12) e dividerlo per il tasso di sconto annuale di 0,06 per ottenere $ 50. In altre parole, devi scontare ogni pagamento di dividendo emesso in futuro e riportarlo al presente, quindi sommare ogni valore insieme.
Per esempio:
V=$0.251.005+$0.25(1.005)2+$0.25(1.005)3+⋯+$0.25(1.005)nV=$0.249+$0.248+⋯\ begin {align} & V = \ frac {\ $ 0.25} {1.005} + \ frac {\ $ 0.25} {(1.005) ^ {2}} + \ frac {\ $ 0.25} {(1.005) ^ {3}} + \ cdots + \ frac {\ $ 0.25} {(1.005) ^ {n}} \\ & V = \ $ 0.249 + \ $ 0.248 + \ cdots \ end {allineato}V=1.005
Poiché ogni dividendo è lo stesso, possiamo ridurre questa equazione a:
Dividendi in crescita
Se il dividendo ha una storia di crescita prevedibile o la società afferma che si verificherà una crescita costante, è necessario tenerne conto. Il calcolo è noto come il modello di crescita di Gordon.
V=D(r-g)V = \ frac {D} {(rg)}V=(r-g)
Sottraendo il numero di crescita, i flussi di cassa vengono scontati di un numero inferiore, che si traduce in un valore più elevato.
Considerazioni
Sebbene le azioni privilegiate offrano un dividendo, che di solito è garantito, il pagamento può essere tagliato se non ci sono guadagni sufficienti per consentire una distribuzione; è necessario tenere conto di questo rischio. Il rischio aumenta all’aumentare del rapporto di pagamento (pagamento del dividendo rispetto agli utili). Inoltre, se il dividendo ha la possibilità di crescere, il valore delle azioni sarà superiore al risultato del calcolo sopra indicato.
Le azioni privilegiate di solito mancano dei diritti di voto delle azioni ordinarie. Questa potrebbe essere una caratteristica preziosa per le persone che possiedono grandi quantità di azioni, ma per l’investitore medio, questo diritto di voto non ha molto valore. Tuttavia, dovresti comunque tenerlo in considerazione quando valuti la commerciabilità delle azioni privilegiate.
Le azioni privilegiate hanno un valore implicito simile a un’obbligazione, il che significa che si muoverà inversamente ai tassi di interesse. Quando il tasso di interesse di mercato aumenta, il valore delle azioni privilegiate diminuirà. Questo per tenere conto di altre opportunità di investimento e si riflette nel tasso di sconto utilizzato.
Un’altra cosa da notare è se le azioni hanno una disposizione call, che essenzialmente consente a una società di ritirare le azioni dal mercato a un prezzo predeterminato. Se le azioni privilegiate sono richiamabili, gli acquirenti dovrebbero pagare meno di quanto avrebbero fatto se non ci fosse la disposizione call. Questo perché è un vantaggio per la società emittente perché possono essenzialmente emettere nuove azioni a un pagamento di dividendi inferiore.
La linea di fondo
Le azioni privilegiate sono un tipo di investimento azionario che fornisce un flusso costante di reddito e potenziale apprezzamento. Entrambe queste caratteristiche devono essere prese in considerazione quando si cerca di determinarne il valore. I calcoli che utilizzano il modello di sconto sui dividendi sono difficili a causa delle ipotesi coinvolte, come il tasso di rendimento richiesto, la crescita o la durata dei rendimenti più elevati.
Il pagamento del dividendo è solitamente facile da trovare, ma la parte difficile arriva quando questo pagamento cambia o potrebbe cambiare in futuro. Inoltre, trovare un tasso di sconto adeguato può essere molto difficile e, se questo numero è disattivato, potrebbe cambiare drasticamente il valore calcolato delle azioni.