Beta unlevered

Cos’è unlevered Beta?

Il beta è una misura del rischio di mercato. Il beta unlevered (o asset beta) misura il rischio di mercato dell’azienda senza l’impatto del debito. Unlevering un beta rimuove gli effetti finanziari della leva finanziaria isolando così il rischio dovuto esclusivamente agli asset aziendali. In altre parole, quanto il patrimonio netto della società ha contribuito al suo profilo di rischio.

Capire la beta unlevered

Beta è la pendenza del coefficiente per un titolo regredito rispetto a un indice di mercato di riferimento come l’ indice Standard & Poor’s (S&P) 500. Un fattore determinante del beta è la leva finanziaria, che misura il livello del debito di una società rispetto al suo capitale proprio. Il beta con leva misura il rischio di un’impresa con debito e capitale proprio nella sua struttura del capitale rispetto alla volatilità del mercato. L’altro tipo di beta è noto come beta unlevered.

Unlevering del beta rimuove tutti gli effetti benefici o dannosi ottenuti aggiungendo debito alla struttura del capitale dell’azienda. Il confronto dei beta unlevered delle società fornisce agli investitori chiarezza sulla composizione del rischio assunto al momento dell’acquisto del titolo.

Prendiamo una società che sta aumentando il suo debito aumentando così il suo rapporto debito / capitale proprio. Ciò porterà a una maggiore percentuale dei guadagni utilizzata per il servizio del debito, il che amplierà l’incertezza degli investitori sul flusso di utili futuro. Di conseguenza, si ritiene che le azioni della società stiano diventando più rischiose, ma tale rischio non è dovuto al rischio di mercato. Isolando e rimuovendo la componente di debito del rischio complessivo si ottiene un beta unlevered.

Punti chiave

• Il beta con leva (comunemente indicato come beta o beta azionario) è una misura del rischio di mercato. Il debito e il capitale sono presi in considerazione quando si valuta il profilo di rischio di un’azienda.
• Il beta unlevered elimina la componente di debito per isolare il rischio dovuto esclusivamente agli asset aziendali.
• Un elevato rapporto debito / capitale di solito si traduce in un aumento del rischio associato alle azioni di una società.
• Un beta di 1 significa che il titolo è rischioso come il mercato, mentre i beta maggiori o minori di 1 riflettono le soglie di rischio rispettivamente superiori o inferiori rispetto al mercato.

Rischio sistematico e beta

Il rischio sistematico è il tipo di rischio causato da fattori al di fuori del controllo di un’azienda. Questo tipo di rischio non può essere diversificato. Esempi di rischio sistematico includono disastri naturali, eventi politici, inflazione e guerre. Per misurare il livello di rischio sistematico o volatilità di un titolo o di un portafoglio, viene utilizzato il beta.

Il beta è una misura statistica che confronta la volatilità del prezzo di un’azione con la volatilità del mercato più ampio. Se la volatilità del titolo, misurata dal beta, è maggiore, il titolo è considerato rischioso. Se la volatilità del titolo è inferiore, si dice che il titolo abbia meno rischi.

Un beta di uno equivale al rischio del mercato più ampio. Cioè, un’azienda con un beta di uno ha lo stesso rischio sistematico del mercato più ampio. Un beta di due significa che l’azienda è due volte più volatile del mercato generale, ma un beta inferiore a uno significa che la società è meno volatile e presenta meno rischi rispetto al mercato più ampio.

Esempio di beta unlevered

Il livello di indebitamento di una società può influire sulla sua performance, rendendola più sensibile alle variazioni del prezzo delle azioni. Si noti che la società analizzata ha debiti nel proprio bilancio, ma beta unlevered la tratta come se non avesse debiti eliminando qualsiasi debito dal calcolo. Poiché le società hanno strutture di capitale e livelli di debito diversi, per confrontarli efficacemente tra loro o con il mercato, un analista può calcolare il beta unlevered. In questo modo, verrà presa in considerazione solo la sensibilità delle attività (azioni) di un’impresa al mercato.

Per annullare il beta, il beta con leva per la società deve essere noto oltre al rapporto debito / capitale proprio della società e all’aliquota dell’imposta sulle società.

B U = B L / [1 + ((1 – Aliquota fiscale) x debito / capitale)]

Calcoliamo il beta unlevered per Tesla, Inc. A novembre 2017, il suo beta è 0,73, il rapporto D / E è 2,2 e l’aliquota dell’imposta sulle società è del 35%.

Tesla B U = 0,73 / [1 + ((1 – 0,35) x 2,2)] = 0,73 / 1 + (0,65 x 2,2) = 0,73 / 2,43 = 0,30

Il beta unlevered è quasi sempre uguale o inferiore al beta levered dato che il debito sarà molto spesso zero o positivo. (Nelle rare occasioni in cui la componente del debito di una società è negativa, supponiamo che un’azienda stia accumulando liquidità, il beta unlevered può potenzialmente essere superiore al beta con leva.)

Se il beta unlevered è positivo, gli investitori investiranno nelle azioni della società quando i prezzi dovrebbero aumentare. Un beta unlevered negativo spingerà gli investitori a investire nel titolo quando i prezzi dovrebbero diminuire.