4 Maggio 2021 2:33

Parità dei tassi di interesse scoperti (UIP)

Che cos’è la parità dei tassi di interesse scoperta (UIP)?

La teoria della parità dei tassi di interesse scoperti (UIP) afferma che la differenza nei tassi di interesse tra due paesi sarà uguale alla variazione relativa dei tassi di cambio delle valute nello stesso periodo. È una forma di parità di tasso di interesse (IRP) utilizzata insieme alla parità di tasso di interesse coperta.

Se la relazione di parità dei tassi di interesse scoperta non è valida, è possibile realizzare un profitto senza rischi utilizzando l’ arbitraggio valutario o l’ arbitraggio Forex.

Punti chiave

  • Uncovered interest rate parity (UIP) è un’equazione fondamentale in economia che governa la relazione tra tassi di interesse esteri e nazionali e tassi di cambio delle valute.
  • La premessa fondamentale della parità dei tassi di interesse è che, in un’economia globale, il prezzo dei beni dovrebbe essere lo stesso ovunque (la legge del prezzo unico) una volta presi in considerazione i tassi di interesse e i tassi di cambio delle valute.
  • L’UIP può essere contrastata con la parità dei tassi di interesse coperta, che implica l’utilizzo di contratti a termine per coprire i tassi di cambio per i commercianti di forex.

La formula per la parità dei tassi di interesse scoperta è:

Come calcolare la parità dei tassi di interesse

I tassi di cambio a termine  per le valute sono tassi di cambio in un momento futuro, al contrario dei tassi di cambio a pronti, che sono tassi correnti. La comprensione dei tassi a termine è fondamentale per la parità dei tassi di interesse, soprattutto per quanto riguarda l’arbitraggio (l’acquisto e la vendita simultanei di un’attività per trarre profitto da una differenza di prezzo).

I tassi a termine sono disponibili presso banche e commercianti di valuta per periodi che vanno da meno di una settimana fino a cinque anni e oltre. Come per le quotazioni in valuta spot, i forward sono quotati con uno spread denaro-lettera.

La differenza tra il tasso a termine e il tasso spot è nota come punti swap.  Se questa differenza (tasso a termine meno tasso a pronti) è positiva, si parla di  premio a termine;  una differenza negativa è definita  sconto a termine.

Una valuta con un tasso di interesse inferiore verrà scambiata con un premio a termine in relazione a una valuta con un tasso di interesse più elevato. Ad esempio, il dollaro USA normalmente viene scambiato con un premio a termine rispetto al dollaro canadese; al contrario, il dollaro canadese viene scambiato con uno sconto a termine rispetto al dollaro USA.

Cosa ti dice la parità dei tassi di interesse scoperta?

Le condizioni di parità del tasso di interesse scoperto consistono in due flussi di rendimento, uno dal tasso di interesse del mercato monetario estero sull’investimento e uno dalla variazione del tasso di cambio a pronti della valuta estera. Detto in un altro modo, la parità del tasso di interesse scoperto presuppone l’equilibrio del cambio estero, implicando così che il rendimento atteso di un asset interno (cioè un tasso privo di rischio come un buono del tesoro USA o un T-Bill) sarà uguale al rendimento atteso di un’attività estera dopo l’adeguamento per la variazione dei tassi di cambio a pronti in valuta estera.

Quando la parità dei tassi di interesse scoperta vale, non può esserci alcun rendimento in eccesso guadagnato dall’andare simultaneamente a lungo un investimento in valuta ad alto rendimento e abbreviare un diverso investimento in valuta a rendimento inferiore o spread di tasso di interesse. La parità dei tassi di interesse scoperta presuppone che il paese con il tasso di interesse più elevato o il rendimento del mercato monetario privo di rischio subirà un deprezzamento nella sua valuta domestica rispetto alla valuta estera.

UIP è correlato alla cosiddetta “legge di un prezzo”, che è una teoria economica che afferma che il prezzo di un titolo, merce o prodotto identico scambiato in qualsiasi parte del mondo dovrebbe avere lo stesso prezzo indipendentemente dalla posizione in cui i tassi di cambio valutari vengono presi in considerazione – se viene scambiato in un mercato libero senza restrizioni commerciali.

La “legge del prezzo unico” esiste perché le differenze tra i prezzi delle attività in luoghi diversi dovrebbero alla fine essere eliminate a causa dell’opportunità di arbitraggio. La legge della teoria del prezzo unico è alla base del concetto di  parità del potere d’acquisto (PPP). La parità del potere d’acquisto afferma che il valore di due valute è uguale quando un paniere di beni identici ha lo stesso prezzo in entrambi i paesi. Ciò si riferisce a una formula che può essere applicata per confrontare i titoli tra mercati che scambiano in valute diverse. Poiché i tassi di cambio possono cambiare frequentemente, la formula può essere ricalcolata su base regolare per identificare errori di prezzo sui vari mercati internazionali.

La differenza tra parità di tasso di interesse coperta e parità di tasso di interesse scoperta

La parità di interesse coperta (CIP) implica l’utilizzo di contratti forward o futures per coprire i tassi di cambio, che possono quindi essere coperti sul mercato. Nel frattempo, la parità dei tassi di interesse scoperti (UIP) implica la previsione dei tassi e non la copertura dell’esposizione al rischio di cambio, ovvero, non ci sono contratti a termine su tassi e utilizza solo il tasso spot atteso.

Non vi è alcuna differenza teorica tra parità dei tassi di interesse coperti e scoperti quando i tassi forward e spot attesi sono gli stessi.

Limitazioni della parità degli interessi scoperti

Esistono solo prove limitate a sostegno dell’UIP, ma economisti, accademici e analisti lo usano ancora come quadro teorico e concettuale per rappresentare modelli di aspettativa razionale. L’UIP richiede l’ipotesi che i mercati dei capitali siano efficienti.

L’evidenza empirica ha dimostrato che nel breve e medio termine il livello di deprezzamento della valuta ad alto rendimento è inferiore alle implicazioni della parità dei tassi di interesse scoperta. Molte volte, la valuta ad alto rendimento si è rafforzata invece di indebolirsi.