Tunneling

Cos’è il tunneling?

Il tunneling è una pratica commerciale illegale in cui un azionista di maggioranza o un insider aziendale di alto livello dirige a se stesso i beni aziendali o le attività future per guadagno personale. Azioni come un compenso eccessivo dei dirigenti, misure diluitive delle quote, vendite di asset e garanzie sui prestiti personali possono essere tutte considerate tunneling. La minaccia comune è la perdita per gli azionisti di minoranza, la cui proprietà è diminuita o comunque svalutata attraverso azioni inappropriate che danneggiano il valore complessivo dell’impresa e quindi il valore delle azioni possedute dagli azionisti di minoranza.

Punti chiave

• Il tunneling è la pratica non etica e illegale in cui un azionista di maggioranza dirige beni o attività future a se stesso per guadagno personale.
• Il tunneling può includere un compenso eccessivo dei dirigenti, vendite di asset e garanzie di prestito personale.
• Questo rischio è particolarmente diffuso per gli investitori nei mercati emergenti, dove i controlli governativi e regolamentari potrebbero non essere sufficienti per impedire che la pratica si verifichi.
• Il furto è un vero e proprio furto e, sebbene il tunneling non sia etico, c’è una zona grigia quando si tratta di legalità.

Come funziona il tunneling

Questo rischio è particolarmente diffuso per gli investitori nei mercati emergenti, dove i controlli governativi e regolamentari potrebbero non essere sufficienti per impedire che la pratica si verifichi. Ciò può accadere spesso sotto forme legali. La pratica non è riservata alle economie moderatamente avanzate; molti casi si possono trovare nelle economie avanzate, specialmente quelle con sistemi di “diritto civile”.

Il sistema legale statunitense è radicato nella “common law”, che fornisce ampie leggi applicabili con semplici massime come “equità” e “per il bene comune”. Secondo il diritto civile, la lettera della legge è la misura più rispettata, quindi gli aspiranti tunneler possono passare un atto di tunneling in base a determinati tecnicismi, che spesso resistono in tribunale.

Considerazioni speciali

Il tunneling inizialmente si è diffuso nell’Europa centrale dopo l’era post-privatizzazione. Durante questo periodo, i fondi sono stati trasferiti da società a società private con la stessa gestione. Questi trasferimenti sono stati effettuati tramite grandi prestiti concessi senza l’aspettativa di rimborso.

Il tunneling può includere una varietà di attività, come la vendita di attività a valutazioni inferiori o misure di diluizione delle azioni. Altre attività possono includere garanzie sui prestiti personali e risarcimenti eccessivi.

Tunneling contro furto

Il tunneling è diverso dal furto vero e proprio, in cui esistono diverse procedure legali. Il furto si riferisce generalmente al furto totale di beni o servizi. Il tunneling non è etico, ma è un’area grigia quando si tratta di legalità, poiché le sanzioni variano. Alcuni stati impongono sanzioni penali per il tunneling, mentre altri impongono cause civili o nessuna sanzione.

Esempio di tunneling

Ad esempio, la società XYZ ha un azionista di maggioranza e un dirigente di nome Bert. Bert ha in programma di lasciare l’azienda tra un paio d’anni perché la società non sta andando bene come aveva pensato. Nel frattempo, Bert vuole raccogliere più soldi possibile.

Usa la sua posizione influente per votare per significativi pacchetti di compensi per dirigenti e si paga bonus inadeguatamente elevati, prosciugando risorse finanziarie dalla società. Ciò danneggia l’azienda perché influisce negativamente sulla sua valutazione a causa della significativa perdita di liquidità.