Negoziazione al di sotto del contante

Cos’è il trading al di sotto del contante?

Il termine finanziario negoziazione al di sotto del contante si riferisce a quando il valore totale delle azioni di una società è inferiore al suo contante meno i debiti. La negoziazione al di sotto della liquidità si verifica quando la capitalizzazione di mercato di una società è inferiore alla quantità di liquidità che ha a disposizione. Il trading al di sotto della liquidità spesso avviene molto probabilmente quando le prospettive di crescita sono scarse.

Punti chiave

• Il trading al di sotto della liquidità si verifica quando il prezzo delle azioni di una società indica un valore di mercato inferiore al totale delle disponibilità liquide dell’impresa nel suo bilancio.
• Gli investitori possono valutare una società al di sotto del valore monetario se ritengono che il tasso di combustione dovuto alla crescita sia troppo alto per sostenersi o se vi è incertezza sul costo reale delle sue passività.
• Le azioni che vengono scambiate al di sotto della liquidità possono essere opportunità di investimento di valore, ma possono anche segnalare problemi per la società futura.

Capire il trading al di sotto del contante

Il trading al di sotto della liquidità può o non può essere considerato negativo a seconda delle prospettive della società. Se una società è in fase di inversione di tendenza, il titolo potrebbe essere scambiato al di sotto della liquidità con il potenziale per avere successo in futuro. Può anche essere vero il contrario, se una società scambia al di sotto della liquidità con prospettive di crescita deboli, potrebbe essere un segno che l’azienda è in difficoltà.

C’è un vecchio detto, “anche un palazzo non vale molto se va a fuoco”, il che significa che le riserve di cassa di un’azienda non sono così importanti quanto la velocità con cui i soldi vengono spesi (il tasso di combustione).

Una società che commercia al di sotto della sua liquidità netta per azione sembra un acquisto a buon mercato. Tuttavia, senza scavare più a fondo, gli investitori possono essere attirati in una classica trappola del valore. Ciò si verifica quando un titolo che sembra essere a buon mercato viene scambiato con parametri di valutazione bassi come multipli di guadagni, flusso di cassa o valore contabile per un periodo di tempo prolungato. Rispetto ai multipli storici di valutazione del titolo o di un multiplo di mercato, le cose sembrano poco costose.

Tuttavia, la trappola del valore scatta quando gli investitori acquistano nella società a prezzi bassi e le azioni continuano a languire o diminuire ulteriormente. A volte, le cose peggiorano prima di migliorare.

Durante un forte mercato rialzista, le società raramente scambiano al di sotto dei loro valori di cassa. Ma queste situazioni si verificano durante le correzioni brusche, come durante il crollo degli alloggi del 2008. Alcuni settori possono anche subire forti cali della capitalizzazione di mercato, come il “naufragio tecnologico” del 2000-2002. Settori e industrie all’apice della “prossima cosa migliore” a volte commerciano al di sotto dei valori monetari. Più recentemente questi potrebbero aver incluso servizi SaaS basati su cloud, social network e sempre più qualsiasi cosa legata all’intelligenza artificiale.

Esempio di trading al di sotto del contante

Il trading al di sotto della liquidità può essere illustrato da una società che detiene $ 2.000.000 di riserve di liquidità, ha $ 1.000.000 di passività in essere e ha una capitalizzazione di mercato totale pari a $ 650.000. Le sue riserve di liquidità meno le sue passività sono pari a $ 1.000.000 ($ 2MM – $ 1MM = $ 1MM), mentre il valore totale delle sue azioni è di soli $ 650.000.

Quando un titolo viene scambiato al di sotto del valore monetario?

Come prevedibile, le azioni raramente vengono scambiate al di sotto del valore in contanti. Tuttavia, in determinate circostanze, come quelle elencate di seguito, possono farlo:

• Nei   mercati rialzisti, poiché gli investitori sono disposti a pagare valutazioni più elevate per le azioni, raramente negoziano al di sotto del valore in contanti. Tuttavia, durante un mercato ribassista protratto – quando regna l’incertezza e le valutazioni crollano – non è insolito trovare un numero significativo di azioni scambiate al di sotto del valore monetario. Ad esempio, nell’ottobre 2008, poiché i mercati finanziari globali sono stati coinvolti in una svendita senza precedenti , più di 875 azioni sarebbero state scambiate al di sotto del valore delle loro disponibilità liquide per azione.
• Le azioni negoziate al di sotto della liquidità netta possono essere raggruppate in un settore o settore specifico  se gli investitori sono estremamente  ribassisti  riguardo alle prospettive di quel settore. Ad esempio, in seguito al “naufragio tecnologico” del 2000-2002, un certo numero di titoli tecnologici veniva scambiato al di sotto del valore delle loro disponibilità liquide nette.
• Un’azione può anche essere scambiata al di sotto del valore in contanti se la società  tasso di combustione ” (il tasso al quale il denaro viene utilizzato per le operazioni) è la norma e il profitto è incerto. In tali casi, ciò potrebbe segnalare che il mercato ritiene che il saldo di cassa dell’azienda sia sufficiente solo per alcuni trimestri di operazioni.
• Le azioni possono anche essere scambiate al di sotto del valore in contanti quando vi è molta incertezza sulla valutazione delle attività e delle  passività  in bilancio. Durante il feroce mercato ribassista del 2008, un certo numero di banche e istituzioni finanziarie ha negoziato al di sotto del valore in contanti per questo motivo.

Segno di valore o imminente fallimento?

Il fatto che un’azione venga scambiata al di sotto del suo valore in contanti può indicare che gli investitori pensano che la società valga meno come  impresa in corso  di quanto sarebbe se fosse liquidata o liquidata (e i proventi distribuiti agli investitori). Ciò indica generalmente una visione estremamente pessimistica delle prospettive di un’azienda che alla fine può o non può rivelarsi giustificata.

Una negoziazione di azioni al di sotto del valore in contanti può essere un’azione di valore reale   in situazioni in cui il pessimismo che circonda le sue prospettive non è giustificato. Ciò potrebbe verificarsi quando un’azienda è nelle prime fasi di una svolta e le sue prospettive di business stanno migliorando, o quando  un’azienda sta sviluppando un farmaco o una tecnologia  in cui le possibilità di successo sono viste con eccessivo scetticismo dagli investitori.

Una negoziazione di azioni al di sotto del valore monetario può segnalare un fallimento imminente nei casi in cui la società potrebbe non essere in grado di raccogliere capitale aggiuntivo prima che la sua liquidità si esaurisca o ci siano passività significative che potrebbero non essere evidenti nel bilancio (ad esempio una causa in corso o questioni ambientali).

Nella maggior parte dei casi, come notato in precedenza, un titolo che viene scambiato al di sotto della liquidità netta per azione non è necessariamente un affare ed è necessario guardare dietro i numeri per identificare il motivo dell’anomalia.