Errori di tracciamento ETF: proteggi i tuoi resi
Sebbene raramente considerati dall’investitore medio, gli errori di tracciamento possono avere un effetto materiale inaspettato sui rendimenti di un investitore. È importante indagare su questo aspetto di qualsiasi fondo indicizzato ETF prima di impegnarvi del denaro.
L’obiettivo di un fondo indicizzato ETF è quello di seguire un indice di mercato specifico, spesso indicato come indice di destinazione del fondo. La differenza tra i rendimenti del fondo indicizzato e l’indice target è nota come tracking error di un fondo.
Il più delle volte, il tracking error di un fondo indicizzato è piccolo, forse solo pochi decimi dell’uno percento. Tuttavia, una varietà di fattori a volte può cospirare per aprire un divario di diversi punti percentuali tra il fondo indicizzato e il suo indice target. Al fine di evitare una sorpresa così sgradita, gli investitori in indici dovrebbero capire come possono svilupparsi questi divari.
punti chiave
- La differenza tra i rendimenti del fondo indicizzato e il suo indice di riferimento è nota come tracking error di un fondo.
- Le regole di diversificazione della SEC, le commissioni sui fondi e il prestito di titoli possono causare errori di tracciamento.
- Gli errori di tracciamento tendono ad essere piccoli, ma possono comunque influire negativamente sui tuoi resi.
- Guardare metriche come il beta e l’R-squared di un fondo può dare un’idea di quanto sia incline al tracking error.
Quali sono le cause degli errori di tracciamento?
Gestire un fondo indicizzato ETF potrebbe sembrare un lavoro semplice, ma in realtà può essere piuttosto difficile. I gestori di fondi indicizzati ETF impiegano spesso strategie complesse per monitorare il loro indice target in tempo reale, con minori costi e maggiore precisione rispetto ai loro concorrenti.
Molti indici di mercato sono ponderati in base alla capitalizzazione di mercato. Ciò significa che l’importo di ciascun titolo detenuto nell’indice oscilla, in base al rapporto tra la sua capitalizzazione di mercato e la capitalizzazione di mercato totale di tutti i titoli nell’indice. Poiché la capitalizzazione di mercato è il prezzo di mercato moltiplicato per le azioni in circolazione, le fluttuazioni del prezzo dei titoli fanno sì che la composizione di questi indici cambi costantemente.
Un fondo indicizzato deve eseguire operazioni in modo tale da detenere centinaia o migliaia di titoli esattamente in proporzione alla loro ponderazione nell’indice obiettivo in continua evoluzione. In teoria, ogni volta che un investitore acquista o vende il fondo indicizzato ETF, le negoziazioni per tutti questi diversi titoli devono essere eseguite simultaneamente al prezzo corrente. Questa non è la realtà. Sebbene queste operazioni siano automatizzate, le transazioni di acquisto e vendita del fondo possono essere abbastanza grandi da modificare leggermente i prezzi dei titoli che sta negoziando. Inoltre, le negoziazioni vengono spesso eseguite con tempistiche leggermente diverse, a seconda della velocità dello scambio e del volume degli scambi in ogni titolo.
Tipi di errori di tracciamento
Numerosi fattori diversi possono causare o contribuire al tracking error.
Regole di diversificazione
Le normative sui titoli negli Stati Uniti richiedono che gli ETF non detengano più del 25% dei loro portafogli in uno qualsiasi dei titoli. Questa regola crea un problema per i fondi specializzati che cercano di replicare i rendimenti di particolari industrie o settori. La vera replica di alcuni indici di settore può richiedere la detenzione di più di un quarto del fondo in determinati titoli. In questo caso, il fondo non può replicare legalmente per intero l’indice effettivo, quindi è molto probabile che si verifichi un tracking error.
Commissioni di gestione e negoziazione del fondo
La gestione del fondo e le commissioni di negoziazione sono spesso citate come i maggiori contributori al tracking error. È facile vedere che anche se un dato fondo replica perfettamente l’indice, continuerà a sottoperformare quell’indice per l’importo delle commissioni che vengono detratte dai rendimenti di un fondo. Allo stesso modo, più un fondo scambia titoli sul mercato, maggiori saranno le commissioni di negoziazione che accumulerà, riducendo i rendimenti.
Prestito titoli
Il prestito di titoli avviene principalmente in modo che altri partecipanti al mercato possano assumere una posizione corta in un titolo. Per vendere le azioni allo scoperto, è necessario prima prenderle in prestito da qualcun altro. Di solito, le azioni vengono prese in prestito da grandi gestori di fondi istituzionali, come quelli che gestiscono fondi indicizzati ETF. I gestori che partecipano al prestito di titoli possono generare rendimenti aggiuntivi per gli investitori addebitando gli interessi sulle azioni prese in prestito. Il fondo mutuante mantiene ancora i suoi diritti di proprietà sulle azioni, compresi i dividendi. Tuttavia, le commissioni generate creano rendimenti aggiuntivi per gli investitori superiori a quanto realizzato dall’indice.
Spesso si consiglia agli investitori di acquistare semplicemente il fondo indicizzato con le commissioni più basse, ma ciò potrebbe non essere sempre vantaggioso se il fondo non replica il proprio indice come previsto.
Individuazione degli errori di tracciamento
La chiave è che gli investitori capiscano cosa stanno acquistando. Assicurati che il fondo indicizzato ETF che stai prendendo in considerazione faccia un buon lavoro nel tracciare il suo indice. Le metriche chiave da cercare qui sono R-squared e beta del fondo. L’R-squared è una misura statistica che indica la correlazione tra i movimenti di prezzo del fondo indicizzato e il suo indice di riferimento. Più l’R quadrato è vicino a uno, più gli alti e bassi del fondo indicizzato corrispondono a quelli del benchmark.
Dovrai anche assicurarti che il beta del fondo sia molto vicino al beta dell’indice target. Ciò significa che il fondo ha all’incirca lo stesso profilo di rischio dell’indice. Teoricamente, un fondo può avere una stretta correlazione con il suo indice ma fluttuare comunque con un margine maggiore o minore rispetto all’indice, che sarà indicato da un beta diverso. Queste due metriche insieme indicano che il fondo seguirà l’indice molto da vicino.
Infine, un’ispezione visiva dei rendimenti del fondo rispetto al suo indice di riferimento è un buon controllo dell’integrità delle statistiche. Assicurati di esaminare periodi diversi per assicurarti che il fondo indicizzato replichi bene l’indice sia sulle fluttuazioni di breve termine che sulle tendenze a lungo termine.
La linea di fondo
Facendo i semplici compiti suggeriti sopra, puoi assicurarti che un fondo indicizzato ETF segua il suo indice target come pubblicizzato e avrai buone possibilità di evitare un errore di tracciamento che potrebbe influire negativamente sui tuoi rendimenti in futuro.