Dall’alto verso il basso e dal basso verso l’alto: qual è la differenza?

Dall’alto verso il basso e dal basso verso l’alto: una panoramica

Gli approcci dall’alto verso il basso e dal basso verso l’alto sono metodi utilizzati per analizzare e scegliere i titoli. Tuttavia, i termini compaiono anche in molte altre aree degli affari, della finanza, degli investimenti e dell’economia. Sebbene i due schemi siano termini comuni, molti investitori li confondono o non comprendono appieno le differenze tra gli approcci.

Ogni approccio può essere abbastanza semplice: l’approccio dall’alto verso il basso va dal generale allo specifico e l’approccio dal basso verso l’alto inizia dallo specifico e passa al generale. Questi metodi sono possibili approcci per un’ampia gamma di attività, come la definizione degli obiettivi, la definizione del budget e la previsione. Nel mondo finanziario, gli analisti o intere società possono essere incaricati di concentrarsi l’uno sull’altro, quindi è importante comprendere le sfumature di entrambi.

Punti chiave

• Top-down di solito comprende un vasto universo di macro variabili, mentre bottom-up è focalizzato in modo più ristretto.
• Le strategie di investimento dall’alto verso il basso si concentrano tipicamente sullo sfruttamento delle opportunità che seguono i cicli di mercato, mentre gli approcci dal basso verso l’alto sono di natura più fondamentale.
• Sebbene dall’alto verso il basso e dal basso verso l’alto possano essere nettamente diversi, spesso vengono utilizzati in tutti i tipi di approcci finanziari come controlli e contrappesi.

Dall’alto al basso

L’analisi top-down si riferisce generalmente all’utilizzo di fattori globali come base per il processo decisionale. L’approccio top-down cerca di identificare il quadro generale e tutte le sue componenti. Questi componenti sono solitamente la forza trainante per l’obiettivo finale.

Top-down è comunemente associato alla parola “macro” o macroeconomia. La macroeconomia stessa è un’area dell’economia che prende in considerazione i principali fattori che influenzano l’economia nel suo complesso. Questi fattori includono spesso cose come il tasso dei fondi federali, i tassi di disoccupazione, il prodotto interno lordo globale e specifico per paese e i tassi di inflazione.

Un analista alla ricerca di una prospettiva dall’alto verso il basso desidera esaminare in che modo i fattori sistematici influenzano un risultato. Nella finanza aziendale, questo può significare capire come le tendenze del quadro generale stanno influenzando l’intero settore. Nella definizione del budget, nella definizione degli obiettivi e nelle previsioni, lo stesso concetto può essere applicato anche per comprendere e gestire i fattori macro.

Investimento dall’alto verso il basso

Nel mondo degli investimenti, gli investitori top-down o le strategie di investimento si concentrano sull’ambiente e sul ciclo macroeconomico. Questi tipi di investitori di solito vogliono bilanciare gli investimenti discrezionali dei consumatori con i beni di prima necessità a seconda dell’economia attuale. Storicamente, è noto che le azioni discrezionali seguono i cicli economici, con i consumatori che acquistano più beni e servizi discrezionali in espansione e meno in contrazioni.

I beni di prima necessità tendono a offrire opportunità di investimento praticabili attraverso tutti i tipi di cicli economici poiché includono beni e servizi che rimangono richiesti indipendentemente dal movimento dell’economia. Quando un’economia è in espansione, si può fare affidamento sul sovrappeso discrezionale per produrre rendimenti. In alternativa, quando un’economia si contrae o è in recessione, gli investitori dall’alto verso il basso sono generalmente sovrappesati rispetto ai paradisi e ai beni di prima necessità.

Le società di gestione degli investimenti ei gestori degli investimenti possono concentrare un’intera strategia di investimento sulla gestione top-down che identifica le opportunità di trading di investimento esclusivamente sulla base di variabili macroeconomiche top-down. Questi fondi possono avere un focus globale o domestico, il che aumenta anche la complessità dell’ambito.

In genere, questi fondi sono chiamati fondi macro. Prendono decisioni di portafoglio guardando all’economia globale e poi a livello nazionale. Raffinano ulteriormente la vista a un particolare settore e quindi alle singole società all’interno di quel settore.

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Le strategie di investimento dall’alto verso il basso si concentrano tipicamente sul trarre profitto dalle opportunità che seguono i cicli di mercato, mentre gli approcci dal basso verso l’alto sono di natura più fondamentale.

Dal basso verso l’alto

L’ analisi dal basso verso l’alto adotta un approccio completamente diverso. In generale, l’approccio bottom-up concentra la sua analisi su caratteristiche specifiche e micro attributi di un singolo stock. Negli investimenti dal basso verso l’alto, la concentrazione è sui fondamentali impresa per impresa o settore per settore. Questa analisi cerca di identificare opportunità redditizie attraverso le idiosincrasie degli attributi di un’azienda e le sue valutazioni rispetto al mercato.

L’investimento bottom-up inizia la sua ricerca a livello aziendale ma non si ferma qui. Queste analisi pesano molto sui fondamentali dell’azienda, ma guardano anche al settore e ai fattori microeconomici. In quanto tale, l’investimento dal basso verso l’alto può essere piuttosto ampio in un intero settore o incentrato sul laser sull’identificazione degli attributi chiave.

Investitori dal basso

Molto spesso, gli investitori bottom-up sono investitori buy-and-hold che hanno una profonda conoscenza dei fondamentali di un’azienda. I gestori di fondi possono anche utilizzare una metodologia bottom-up.

Ad esempio, un team di portafoglio può essere incaricato di un approccio di investimento dal basso in alto all’interno di un settore specifico come la tecnologia. Sono tenuti a trovare i migliori investimenti utilizzando un approccio fondamentale che identifichi le società con i migliori rapporti fondamentali o attributi leader del settore. Avrebbero quindi indagato su tali titoli per quanto riguarda le influenze macro e globali.

I fondi indicizzati smart beta incentrati sulla metrica sono un altro esempio di investimento dal basso verso l’alto. Fondi come AAM S&P 500 High Dividend Value ETF (SPDV) eSchwab Fundamental US Large Company Index ETF (FNDX) si concentrano su specifici attributi fondamentali bottom-up che dovrebbero essere i principali driver di performance.1

considerazioni speciali

In generale, anche se dall’alto verso il basso e dal basso verso l’alto possono essere nettamente diversi, vengono spesso utilizzati in tutti i tipi di  approcci finanziari  come controlli ed equilibri. Ad esempio, mentre un fondo di investimento top-down potrebbe concentrarsi principalmente sull’investimento in base alle tendenze macro, esaminerà comunque i fondamentali dei suoi investimenti prima di prendere una decisione di investimento.

Viceversa, mentre un approccio dal basso verso l’alto si concentra sui fondamentali degli investimenti, gli investitori vogliono comunque considerare gli effetti sistematici sulle singole partecipazioni prima di prendere una decisione.