Classe di ammortamento mirato (TAC)
Che cos’è la classe di ammortamento mirata?
La classe di ammortamento mirata (TAC) è un tipo di titolo garantito da attività progettato per proteggere gli investitori dal rischio di pagamento anticipato. Una tranche della classe di ammortamento mirata è progettata per pagare in base a un programma di saldo del capitale definito che viene creato utilizzando un’ipotesi di velocità di pagamento anticipato (PSA). Una tranche TAC è simile a una tranche di classe di ammortamento pianificato (PAC) in quanto protegge gli investitori dal pagamento anticipato, fornendo un flusso di cassa costante e stabile e un programma di pagamento del capitale fisso. Tuttavia, le tranche di classi di ammortamento mirate sono strutturate in modo diverso rispetto alle tranche PAC in quanto utilizzano solo un PSA anziché un intervallo, come fanno le tranche PAC.
Comprensione della classe di ammortamento mirata (TAC)
Le tranche di classi di ammortamento mirate sono prodotti strutturati che aumentano la certezza dei flussi di cassa. Le tranche TAC possono essere create con qualsiasi titolo garantito da attività con un programma di pagamento, ma sono più fortemente associate a obbligazioni ipotecarie garantite (CMO) e titoli garantiti da ipoteca (MBS). La tranche della classe di ammortamento mirata è essenzialmente un’obbligazione nell’ambito di un CMO o MBS. Per le quote TAC, il capitale viene pagato secondo uno scadenzario predeterminato. Qualsiasi pagamento anticipato che si verifica viene ammortizzato al fine di mantenere il programma, allungando il flusso di cassa in modo prevedibile piuttosto che restituire capitale in quello che è probabile che sia un ambiente con interessi inferiori rispetto a quando il prodotto è stato creato.
Il rapporto tra TAC e PAC
Come accennato, una tranche di una classe di ammortamento pianificata utilizza una gamma di tassi di pagamento anticipato, mentre una tranche di una classe di ammortamento mirata ne utilizza una. Per un PAC, le variazioni delle tariffe di pagamento anticipato – un aumento del pagamento anticipato o del burnout – sono incorporate nel modello in una certa misura. A differenza di un titolare di PAC, un investitore di TAC vedrà più o meno capitale di quanto programmato a seconda che il tasso di pagamento anticipato sia superiore o inferiore al tasso definito. Ad esempio, se i tassi di pagamento anticipato sono inferiori al tasso utilizzato per il TAC, gli importi principali non saranno disponibili per il pagamento programmato, quindi la durata del TAC dovrà essere estesa. In alternativa, la protezione del pagamento anticipato è limitata anche se il tasso di pagamento anticipato supera il PSA utilizzato per il TAC. Gli investitori vedranno il loro investimento restituito in quello che è destinato a essere un contesto di tassi di interesse peggiore.
In effetti, l’esistenza di quote PAC ha un impatto negativo sulle quote TAC. Le tranche PAC sono superiori alle tranche TAC. Quindi, nella gerarchia, le tranche PAC rendono meno e hanno il rischio più basso, le tranche TAC rendono più dei PAC ma offrono una protezione limitata e altre tranche rendono di più ma non offrono protezione contro il pagamento anticipato.