Valutazione della somma delle parti – SOTP
Che cos’è la valutazione della somma delle parti – SOTP?
La valutazione della somma delle parti (SOTP) è un processo di valutazione di un’azienda determinando il valore delle sue divisioni aggregate se fossero scorporate o acquisite da un’altra società.
La valutazione fornisce una gamma di valori per il patrimonio netto di una società aggregando il valore autonomo di ciascuna delle sue unità aziendali e arrivando a un unico valore aziendale totale (TEV). Il valore del patrimonio netto viene quindi ricavato rettificando l’indebitamento finanziario netto della società e altre attività e spese non operative.
La formula per la valutazione della somma delle parti – SOTP è
Punti chiave
- SOTP è il processo per determinare il valore delle singole divisioni di un’azienda se venissero scorporate o acquistate da un’altra società.
- SOTP consente a un’azienda di stabilire una misura utile del proprio valore che può essere molto rilevante nel caso di un’acquisizione ostile o di una ristrutturazione.
- SOTP viene spesso utilizzato quando un’azienda è un conglomerato e ha unità aziendali in diversi settori.
Come calcolare la valutazione della somma delle parti – SOTP
Il valore di ciascuna unità aziendale o segmento viene derivato separatamente e può essere determinato mediante un numero qualsiasi di metodi di analisi. Ad esempio, le valutazioni del flusso di cassa scontato (DCF), le valutazioni basate sulle attività e le valutazioni dei multipli che utilizzano i ricavi, l’utile operativo oi margini di profitto sono metodi utilizzati per valutare un segmento di attività.
Cosa ti dice il SOTP?
La valutazione della somma delle parti, nota anche come analisi del valore di rottura, aiuta un’azienda a comprenderne il vero valore. Ad esempio, potresti sentire che una giovane azienda tecnologica “vale più della somma delle sue parti”, il che significa che il valore delle divisioni dell’azienda potrebbe valere di più se fossero vendute ad altre società.
In situazioni come questa, le aziende più grandi hanno la capacità di sfruttare le sinergie e le economie di scala non disponibili per le aziende più piccole, consentendo loro di massimizzare la redditività di una divisione e sbloccare il valore non realizzato.
La valutazione SOTP è più comunemente utilizzata per valutare una società composta da unità di business in diversi settori poiché i metodi di valutazione differiscono tra i settori a seconda della natura dei ricavi. È possibile utilizzare questa valutazione per difendersi da un’acquisizione ostile dimostrando che l’azienda vale di più come somma delle sue parti. È anche possibile utilizzare questa valutazione in situazioni in cui un’azienda viene rivalutata dopo una ristrutturazione.
La valutazione Sum-of-the-parts è anche nota come valore di rottura in quanto valuta il valore dei singoli segmenti se la società fosse scomposta.
Esempio di come utilizzare la valutazione della somma delle parti – SOTP
Prendiamo in considerazione United Technologies (NYSE: UTX), che ha affermato che alla fine del 2018 dividerà l’azienda in tre unità: un’azienda aerospaziale, di ascensori e di sistemi per l’edilizia. Utilizzando il multiplo del valore medio dell’impresa a EBIT (EV / EBIT) a 10 anni per i peer e le proiezioni dell’utile operativo del 2019, il business aerospaziale è valutato a $ 107 miliardi, il business degli ascensori a $ 36 miliardi e il business dei sistemi di costruzione $ 52 miliardi. Pertanto, il valore totale è di $ 194 miliardi. Riducendo il debito netto e altre voci di $ 39 miliardi, la valutazione della somma delle parti è di $ 155 miliardi.
La differenza tra SOTP e Discounted Cash Flow – DCF
Sebbene entrambi siano strumenti di valutazione, la valutazione SOTP può incorporare una valutazione del flusso di cassa scontato (DCF). Cioè, la valutazione di un segmento di un’azienda può essere effettuata con un’analisi DCF. Nel frattempo, il DCF utilizza flussi di cassa futuri scontati per valutare un’azienda, un progetto o un segmento. Il valore attuale dei flussi di cassa futuri attesi è scontato utilizzando un tasso di sconto.
Limitazioni dell’utilizzo della valutazione della somma delle parti – SOTP
La valutazione della somma delle parti (SOTP) implica la valutazione di vari segmenti di business e più valutazioni vengono fornite con più input. Inoltre, le valutazioni SOTP non tengono conto delle implicazioni fiscali, in particolare le implicazioni legate a uno spinoff.
Ulteriori informazioni sulla valutazione SOTP
Per assistenza sulla scelta del giusto strumento di valutazione, consulta questa guida per scegliere il giusto metodo di valutazione.