Stub

Cos’è uno stub?

In finanza, uno stub è un titolo creato a seguito di una ristrutturazione aziendale come uno spin-off, un fallimento o una ricapitalizzazione in cui una parte del capitale di una società è separata dalle azioni della società madre. Gli stub stock possono anche essere creati convertendo le obbligazioni di una società in difficoltà in azioni.

Il termine stub può essere utilizzato in alternativa per fare riferimento alla parte del saldo di un assegno, come una busta paga o una ricevuta conservata a fini di registrazione e tracciabilità o come prova di pagamento.

Punti chiave

• Uno stub è un titolo creato dopo lo scorporo di una consociata da una società madre oa seguito di un fallimento o di una ristrutturazione.
• Gli stock stub generalmente vengono scambiati a un prezzo e una valutazione inferiori rispetto alla loro società madre.
• Gli stub stock possono essere altamente speculativi con oscillazioni di prezzo volatili, il che rappresenta una maggiore incertezza sulla valutazione dello stub e sul potenziale di crescita.

Capire gli stub

Gli stub vengono comunemente creati tramite uno spin-off. In una scissione, la società madre distribuisce le azioni della controllata scorporata ai suoi attuali azionisti su base proporzionale, spesso sotto forma di un dividendo speciale. La società scorporata è un’entità distinta dalla società madre e ha una propria direzione e consiglio di amministrazione. La società madre può scorporare il 100% delle azioni della sua controllata, oppure può scorporare l’80% ai suoi azionisti e detenere una partecipazione di minoranza inferiore al 20% nella controllata. In uno stub, il genitore scinde la maggior parte della controllata. Poiché le azioni della società madre possono mantenere la maggior parte delle caratteristiche interessanti dell’investimento originale, gli stub stock non sono generalmente considerati desiderabili dagli investitori.

Gli stub possono anche derivare da una ristrutturazione aziendale, come quando si esce da un fallimento. I valori delle scorte stub rappresentano in genere solo una piccola frazione del prezzo dei titoli madre da cui sono stati creati. I loro prezzi più bassi possono riflettere l’incertezza che gli operatori di mercato percepiscono riguardo alle prospettive della società ricapitalizzata. Questa incertezza rende gli stub stock spesso investimenti speculativi con un significativo potenziale di rendimento positivo nel caso in cui i manager dell’azienda riuscissero a trasformare l’azienda, ma anche a un rischio maggiore. Ad esempio, la società di investimento Salomon Brothers aveva creato un indice di stub stock negli anni ’80. Il valore dell’indice ha avuto forti oscillazioni in relazione alla performance del mercato. Nel 1987, è crollato del 47,4% durante il mercato ribassista di quell’anno. L’S & P 500 è sceso di un più modesto 33% nello stesso periodo.

Per valutare le matrici, gli analisti si concentrano sull’ammontare del loro debito e sul capitale disponibile presso l’azienda per il servizio del debito. Il rapporto di flusso di cassa diventa una misura importante in questa analisi perché fornisce uno sguardo alla quantità di denaro che l’azienda ha a sua disposizione per il servizio del debito. Il rapporto prezzo / utili (P / E), una metrica importante per la valutazione nell’analisi tradizionale, non è così importante perché i profitti per le società stub non sono generalmente elevati.

Esempio di uno stub: 3Com e Palm

La società di networking 3Com, che ha prodotto la serie di dispositivi Palm Pilot di successo negli anni ’90, ha ceduto il 7% della sua sussidiaria Palm nel 2000. 3Com possedeva ancora il 95% della nuova società dopo la separazione e ha ricevuto un dividendo speciale di $ 200 milioni e sconti fiscali da lo spin-off.

Palm ha anche offerto al pubblico un numero limitato di azioni nel 2000. Gli investitori che non sono stati in grado di partecipare all’azione dell’offerta caricata sulle azioni di 3Com, hanno aumentato la sua valutazione da $ 5 miliardi a $ 22 miliardi in pochi mesi. Il palmo è cresciuto ancora più in alto, grazie alla mania delle dotcom sui prodotti informatici. Aveva un prezzo di chiusura di $ 95 alla fine del suo primo giorno di negoziazione e una capitalizzazione di mercato di $ 54 miliardi, superiore a quella della sua società madre. Era persino superiore a quello di nomi affermati come General Motors, Chevron e McDonald’s.

Con l’introduzione di nuovi computer portatili e smartphone, il mercato dei prodotti Palm si è ridotto. Alla fine, la società è stata acquistata da Hewlett Packard nel 2010 e il suo prodotto di punta, il Palm Pilot, è stato interrotto nel 2011.