STRATS (Structured Repackaged Asset-Backed Trust Security)
Che cos’è una protezione fiduciaria strutturata riassemblata e sostenuta da asset?
Un titolo fiduciario riassemblato strutturato (STRATS) è un prodotto derivato che paga un flusso di reddito al detentore in base all’interesse di un trust in un titolo garantito da attività ( ABS ) e un prodotto derivato correlato.
Punti chiave
- Una struttura strutturata repackages asset-backed trust security (STRATS) è un investimento cartolarizzato che raggruppa ABS insieme a un contratto derivato per produrre reddito per gli investitori.
- STRATS continua a pagare reddito ai detentori fintanto che i titoli ABS sottostanti non aumentano o diminuiscono di valore oltre le soglie prestabilite.
- Sebbene possano fornire agli investitori rendimenti di reddito superiori alla media, le STRATS sono strumenti finanziari complessi e sfumati che sono stati oggetto di controversia.
Comprensione degli STRAT (Structured Repackaged Asset-Backed Trust Securities)
I titoli fiduciari riassemblati strutturati (STRATS) sono stati sviluppati da Wachovia Bank nel 2005. Gli investitori che acquistano STRATS acquistano tecnicamente azioni di un trust, che paga il reddito degli investitori sulla base di una combinazione dell’interesse del trust in un titolo di capitale e un prodotto derivato. La complessità del nome offre un’indicazione della complessità del prodotto sottostante.
I prodotti strutturati combinano investimenti in titoli tradizionali con una componente derivata al fine di generare una serie di rischi e rendimenti di investimento più personalizzati rispetto a quanto un investitore troverebbe investendo in un titolo tradizionale. Gli investitori che preferiscono i prodotti strutturati hanno generalmente esigenze altamente specifiche non facilmente soddisfatte da uno strumento finanziario più convenzionale.
I prodotti riconfezionati consentono alle società di investimento di rivendere attività o titoli esistenti in una forma diversa. Nel caso di STRATS, un trust riconfeziona titoli garantiti da attività (ABS), che consistono in obbligazioni o note garantite da un’attività sottostante che funge da garanzia. Il trust combina quindi tali titoli con un derivato, tipicamente uno swap su tassi di interesse utilizzato per coprire il rischio di tasso di interesse nella componente di sicurezza. Il trust basa i suoi pagamenti agli investitori sui flussi di reddito derivati dalle due componenti.
Il controverso problema STRATS di Wells Fargo
Nel 2012, la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) ha multato Wells Fargo Advisors a causa delle raccomandazioni formulate agli investitori in merito a una serie di STRAT a tasso variabile il cui valore è sceso precipitosamente. Gli STRATS in questione riguardavano una combinazione di un titolo privilegiato di fiducia emesso da JPMorgan Chase e uno swap di tasso di interesse progettato per coprire l’esposizione del titolo alle variazioni dei tassi. Sebbene il prospetto per la serie STRATS contenesse un avvertimento di perdite sostanziali se JPMorgan avesse rimborsato anticipatamente il titolo, la banca avrebbe commercializzato il prodotto come un investimento prudente. Dopo che Wells Fargo ha trattenuto una parte del payoff di JPMorgan come compensazione per la cancellazione anticipata dello swap su tassi di interesse, in cui JPMorgan fungeva anche da controparte, gli investitori hanno subito una notevole perdita sulle loro azioni.
Mentre Wells Fargo ha insistito sul fatto che il prospetto per il prodotto conteneva un avvertimento sufficiente per gli investitori, FINRA ha stabilito che l’azienda non era riuscita a formare i suoi broker sui rischi inerenti al prodotto. Alcuni esperti sostenevano all’epoca che Wells Fargo avrebbe dovuto rendere i suoi avvertimenti sul rischio più evidenti nel suo prospetto. Per evitare tali sorprese negative, gli investitori al dettaglio dovrebbero sempre ricercare prodotti di investimento per assicurarsi di aver compreso tutti i loro elementi e leggere attentamente il prospetto prima di impegnarsi in un investimento.