Opzioni Strip: una strategia ribassista neutrale di mercato
La fattibilità delle combinazioni nel trading di opzioni consente opportunità redditizie in diversi scenari. Che si tratti di prezzi delle azioni sottostanti che salgono, scendono o rimangono stabili, le combinazioni di opzioni opportunamente selezionate offrono un potenziale di profitto adeguato.
Questo articolo esamina le “opzioni di strip”, una delle strategie di trading neutrale del mercato con potenziale di profitto su entrambi i lati del movimento di prezzo del sottostante. Una “striscia” è essenzialmente una versione leggermente modificata di una strategia di long straddle. Gli straddle forniscono un potenziale di profitto uguale su entrambi i lati del movimento del prezzo sottostante (rendendola una strategia neutra di mercato “perfetta”), mentre la striscia è invece una strategia neutra di mercato “ribassista” che fornisce il doppio del potenziale di profitto sul movimento al ribasso del prezzo rispetto al prezzo al rialzo equivalente mossa (una ” cinghia “, al contrario, è una strategia rialzista neutrale rispetto al mercato).
È possibile ottenere un grande profitto con la strategia strip quando il prezzo del titolo sottostante fa un forte movimento verso l’alto o verso il basso alla scadenza, con maggiori guadagni da ottenere con un movimento al ribasso. Il rischio o la perdita totale associati a questa posizione è limitato al premio totale dell’opzione pagato (più le commissioni e le commissioni di intermediazione).
Punti chiave
- Una striscia è una strategia ribassista neutrale al mercato che paga relativamente di più quando l’asset sottostante diminuisce rispetto a quando aumenta.
- Uno strip è essenzialmente un long straddle, ma utilizza invece due put e una call invece di uno di ciascuno.
- La massima perdita potenziale su una striscia è il prezzo pagato per le opzioni più commissioni o commissioni.
Striscia di costruzione
L’esborso di costo coinvolto nella costruzione della posizione di strip può essere elevato in quanto richiede tre acquisti di opzioni at-the-money (ATM):
- Acquista 1x chiamata ATM
- Acquista 2x bancomat
Queste opzioni dovrebbero essere acquistate sullo stesso sottostante, con lo stesso prezzo di esercizio e la stessa data di scadenza.
Esempio
Supponiamo che tu stia creando una posizione di opzione strip su un titolo attualmente scambiato intorno a $ 100. Poiché le opzioni ATM vengono acquistate, il prezzo di esercizio per ciascuna opzione dovrebbe essere il più vicino disponibile al prezzo sottostante; prendiamo come esempio $ 100.
Di seguito sono riportate le funzioni di pagamento di base per ciascuna delle tre posizioni di opzione. Il grafico blu rappresenta l’ opzione long put (che costano $ 7 ciascuna). Nell’ultimo passaggio prenderemo in considerazione il prezzo ( premi delle opzioni ).
Ora, aggiungiamo tutte queste posizioni di opzioni insieme, per ottenere la seguente funzione di guadagno netto (colore turchese):
Infine, prendiamo in considerazione i prezzi. Il costo totale sarà ($ 6 + $ 7 + $ 7 = $ 20). Poiché sono tutte opzioni lunghe (cioè acquisti), c’è un debito netto di $ 20 per la creazione di questa posizione. Quindi, la funzione di payoff netto (grafico turchese) si sposterà verso il basso di $ 20, dandoci la funzione di payoff netto di colore marrone con i prezzi presi in considerazione:
Scenari di profitto e rischio
Ci sono due aree di profitto per le opzioni strip, cioè dove la funzione di payoff marrone rimane sopra l’asse orizzontale. In questo esempio di opzione strip, la posizione sarà redditizia quando il prezzo sottostante si sposta sopra $ 120 o scende sotto $ 90. Questi punti sono noti come punti di pareggio in quanto sono i “marcatori limite di profitto” o “senza profitto, senza perdita”.
Generalmente:
- Punto di pareggio superiore = prezzo di esercizio della call / put + premio netto pagato
= $ 100 + $ 20 = $ 120, per questo esempio
- Punto di pareggio inferiore = prezzo di esercizio della call / put – (premio netto pagato / 2)
= $ 100 – ($ 20/2) = $ 90, per questo esempio
Profitto e profilo di rischio
Oltre il punto di pareggio superiore (ovvero, su un movimento al rialzo del prezzo del sottostante), il trader ha un potenziale di profitto illimitato, poiché teoricamente il prezzo può spostarsi verso l’alto a qualsiasi livello offrendo un profitto illimitato. Per ogni singolo movimento del punto di prezzo del sottostante, il trader otterrà un punto di profitto (cioè, un aumento di un dollaro nel prezzo delle azioni sottostanti aumenterà il guadagno di un dollaro).
Al di sotto del punto di pareggio inferiore, ovvero in caso di movimento al ribasso del prezzo del sottostante, il trader ha un potenziale di profitto limitato poiché il prezzo del sottostante non può scendere al di sotto di $ 0 (scenario di fallimento nel peggiore dei casi). Tuttavia, per ogni singolo movimento al ribasso del punto di prezzo del sottostante, il trader otterrà due punti di profitto.
È qui che l’outlook ribassista per l’opzione strip offre un profitto migliore al ribasso rispetto al rialzo, ed è qui che lo strip differisce da un normale straddle che offre lo stesso potenziale di profitto su entrambi i lati.
Utile nell’opzione di striscia nella direzione verso l’alto
Se il sottostante sale, possiamo calcolare quanto segue:
Prezzo del sottostante – prezzo di esercizio della chiamata – premio netto pagato – intermediazione e commissione
Supponendo che il sottostante termini a $ 140, il profitto sarebbe:
= $ 140 – $ 100 – $ 20 – intermediazione = $ 20 (- intermediazione)
Utile nell’opzione di striscia nella direzione verso il basso
E, se invece il prezzo scende, dovremmo calcolare come segue:
2 x (prezzo di esercizio delle put – prezzo del sottostante) – premio netto pagato – intermediazione e commissione
Supponendo che le estremità di fondo a $ 60, allora il profitto potrebbe essere:
= 2 ($ 100 – $ 60) – $ 20 – Bbokerage = $ 60 (- intermediazione)
L’area di rischio (perdita) è la regione in cui la funzione di payoff marrone si trova al di sotto dell’asse orizzontale. In questo esempio, si trova tra questi due punti di pareggio, ovvero questa posizione sarà in perdita quando il prezzo sottostante rimane tra $ 90 e $ 120.
Gli importi delle perdite varieranno linearmente a seconda di dove si trova il prezzo sottostante, dove:
Perdita massima nel trading di opzioni strip = premio netto dell’opzione pagato + intermediazione e commissione
In questo esempio, la perdita massima = $ 20 + intermediazione
altre considerazioni
La strategia di trading con le opzioni di strip è perfetta per un trader che si aspetta un movimento di prezzo considerevole nel prezzo delle azioni sottostanti, è incerto sulla direzione, ma si aspetta anche una maggiore probabilità di un movimento al ribasso del prezzo. Potrebbe esserci un grande movimento di prezzo previsto in entrambe le direzioni, ma è molto probabile che sarà nella direzione al ribasso.
Gli scenari di vita reale ideali per il trading di opzioni di strip includono quanto segue:
- Lancio di un nuovo prodotto da parte di un’azienda
- Aspettarsi guadagni troppo buoni o troppo cattivi per essere segnalati dall’azienda
- Risultati di un’offerta di progetto per la quale la società ha presentato un’offerta
In questi casi, il lancio di un prodotto può essere un successo o un fallimento, oppure i guadagni possono essere troppo buoni o troppo cattivi, un’offerta può essere vinta o persa dall’azienda: tutto ciò può portare a grandi oscillazioni di prezzo laddove si è incerto sulla direzione.
La linea di fondo
La strategia dell’opzione strip si adatta bene ai trader a breve termine che trarranno vantaggio dall’elevata volatilità nel movimento del prezzo sottostante in entrambe le direzioni. I trader di opzioni a lungo termine dovrebbero evitarlo, poiché l’acquisto di tre opzioni a lungo termine porterà a un premio considerevole verso il valore di decadimento temporale, che si erode nel tempo. Come con qualsiasi altra strategia commerciale a breve termine, è consigliabile mantenere un chiaro obiettivo di profitto e uscire dalla posizione una volta raggiunto l’obiettivo.
Sebbene uno stop-loss implicito sia già integrato in questa posizione di strip (a causa della perdita massima limitata), i trader di opzioni di strip attivi mantengono altri livelli di stop-loss in base al movimento del prezzo sottostante e alla volatilità indicativa. Il trader deve prendere una chiamata sulla probabilità al rialzo o al ribasso e di conseguenza selezionare le posizioni di strap o strip.