Offerta Stalking-Horse
Cos’è un’offerta di Stalking-Horse?
Un’offerta di stalking-horse è un’offerta iniziale sulle attività di una società in bancarotta. La società in bancarotta sceglierà un’entità da un pool di offerenti che farà la prima offerta sulle attività rimanenti dell’impresa. Lo stalking horse imposta la barra delle offerte di fascia bassa in modo che gli altri offerenti non possano fare un’offerta inferiore al prezzo di acquisto. Il termine “cavallo da caccia” deriva da un cacciatore che cerca di nascondersi dietro un cavallo vero o falso.
Punti chiave
- Un’offerta stalking-horse è un’offerta iniziale sulle attività di una società in bancarotta, impostando la barra di offerta di fascia bassa in modo che gli altri offerenti non possano sottobattere il prezzo di acquisto.
- Altri acquirenti possono presentare offerte concorrenti in seguito all’offerta di stalking-horse.
- A uno stalking-horse offerente vengono concessi vari incentivi, come rimborsi spese e commissioni per scioglimento.
Come funziona un’offerta di Stalking-Horse
Il metodo dell’offerta stalking-horse consente a un’azienda in difficoltà di evitare di ricevere offerte basse mentre vende le sue attività finali. Una volta che l’offerente dello stalking-horse ha fatto la sua offerta, altri potenziali acquirenti possono presentare offerte concorrenti per le attività dell’azienda.
Impostando la fascia bassa dell’intervallo di offerta, la società in bancarotta spera di realizzare un profitto più elevato sulle sue attività. Le procedure fallimentari sono pubbliche. La natura pubblica consente la divulgazione di più informazioni sull’affare e sull’acquirente rispetto a quelle che sarebbero disponibili in un affare privato.
Gli offerenti di stalking-horse possono generalmente negoziare quali particolari attività e passività spera di acquisire.
Vantaggi e svantaggi di un’offerta di Stalking-Horse
Poiché lo stalking-horse è l’offerta di apertura per le attività o la società, la società in bancarotta in genere premia l’offerente dello stalking-horse con diversi incentivi. Gli incentivi includono rimborsi spese, commissioni di scioglimento ed esclusività per un periodo specificato.
L’offerente di cavalli da caccia riceve vantaggi per i suoi sforzi. Può negoziare i termini dell’acquisto e può scegliere quali attività e passività desidera acquisire. Ancora più importante, l’offerente del cavallo da stalking può negoziare opzioni di offerta che scoraggiano i concorrenti dall’offerta.
L’offerente dello stalking-horse farà un grande sforzo per ottenere i vantaggi di essere il primo offerente. Poiché questa è l’offerta di apertura, l’offerente stalking-horse deve eseguire la due diligence (DD) nel determinare il prezzo di offerta e il valore equo delle attività rimanenti. Lo stalking-horse offerente deve investire tempo e risorse per fare questa ricerca. Resta tuttavia il rischio che, anche con la due diligence, il prezzo offerto possa essere superiore al valore delle attività.
Inoltre, esiste il rischio associato al fatto che l’offerta del cavallo da stalking sia pubblica. Un’altra parte può semplicemente preparare e presentare un’offerta leggermente superiore. In questo modo, la seconda società capitalizza la due diligence del cavallo da stalking. Inoltre, l’offerente dello stalking-horse potrebbe dedicare un bel po ‘di tempo a negoziare i termini dell’accordo, il che aumenterà ulteriormente i costi generali.
Esempio di un cavallo in agguato
Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) ha fatto un’offerta stalking-horse per alcuni asset della bancarotta Dendreon. L’offerta iniziale era di $ 296 milioni in contanti il 29 gennaio 2015. Tuttavia, a causa di altre offerte competitive, il prezzo è aumentato a $ 400 milioni una settimana dopo.
In un’udienza di fallimento, il tribunale ha formalmente approvato il ruolo di Valeant come offerente di stalking-horse. La società aveva diritto a ricevere una commissione di scioglimento e il rimborso delle spese se la sua offerta non fosse andata a buon fine. Il tribunale ha anche fissato un termine per le offerte aggiuntive. Alla fine, il giudice fallimentare ha approvato la vendita a Valeant per 495 milioni di dollari, con un nuovo accordo che include altri beni.