Dollari morbidi
Cosa sono i dollari morbidi?
I soft dollar sono un mezzo per pagare le società di intermediazione per i loro servizi attraverso le entrate delle commissioni, al contrario dei pagamenti diretti in dollari forti.
Il pubblico che investe tende ad avere una percezione negativa degli accordi di soft-dollar. Molti investitori ritengono che le società di acquisto dovrebbero pagare le spese con i propri profitti. Di conseguenza, l’uso della compensazione in dollari forti sta diventando più comune.
Punti chiave
- I soft dollar sono pagamenti di commissioni a una società di intermediazione che vengono utilizzati, in parte, per pagare altri servizi come la ricerca.
- Le transazioni soft-dollar sono spesso criticate per mancanza di trasparenza e per nascondere gli abusi.
- Talvolta si difende i soft dollar in quanto forniscono accesso a una maggiore varietà di ricerche.
Come funziona una transazione soft-dollaro
Supponiamo che un investitore istituzionale paghi a una società di intermediazione sei centesimi per azione in commissioni. Tuttavia, potrebbe costare solo tre centesimi per azione per eseguire lo scambio. Gli altri tre centesimi sono dollari soft utilizzati per pagare servizi aggiuntivi forniti dall’agenzia di intermediazione. In cambio del pagamento di queste commissioni più elevate, l’investitore istituzionale potrebbe avere accesso alla ricerca.
Nelle giuste condizioni, nessuno dei precedenti rappresenta un problema per la Securities and Exchange Commission (SEC). Il regolatore è disposto a consentire transazioni soft-dollar, a condizione che l’investitore ottenga una buona esecuzione e le commissioni siano ragionevoli.
Critica di Soft Dollars
Gli investitori in fondi comuni di investimento pagano i costi della ricerca e di altri servizi integrati forniti nella transazione soft-dollar. Tuttavia, questi costi non vengono resi noti dal fondo. Fanno semplicemente parte dei costi delle negoziazioni e influiscono sulla performance a lungo termine del fondo.
Tecnicamente, il fondo comune di investimento rivelerebbe il costo elevato della ricerca nella sua commissione di gestione. Tuttavia, tale commissione non viene pagata dalla commissione di gestione quando viene pagata con dollari morbidi. I gestori del fondo sostengono che gli investitori istituzionali alla fine sostengono tutti i costi. Tuttavia, l’utilizzo di dollari morbidi per pagare la ricerca non consente agli investitori di condurre un’analisi dei costi accurata durante la selezione del fondo.
I valori morbidi del dollaro non sono determinabili, né sono uguali. Ciò che un gestore degli investimenti riceve sotto forma di servizi può differire da ciò che ottiene un altro gestore. Questo apre la porta a conflitti e abusi. Gli investitori in fondi comuni non sanno mai quale parte dei loro costi di transazione vengono applicati ai servizi soft o al loro investimento effettivo.
Sebbene le transazioni in dollari leggeri siano ancora ampiamente utilizzate, c’è un movimento crescente per eliminarle. Ciò è particolarmente vero poiché la riforma finanziaria e le questioni di trasparenza diventano più importanti nel settore.
Vantaggi dei dollari morbidi
I dollari morbidi possono fornire alcuni vantaggi agli investitori. Uno degli argomenti principali è che offrono accesso a una maggiore varietà di ricerche.
Ad esempio, i consulenti per gli investimenti possono utilizzare tutto il materiale di ricerca ottenuto tramite soft dollar a vantaggio di tutti i loro clienti. Secondo i difensori del soft dollar, l’eliminazione di questa pratica potrebbe ostacolare gli sforzi di ricerca da parte dei consulenti per gli investimenti e ridurre i rendimenti per i loro clienti.
Esempio di dollari morbidi
Un fondo comune di investimento può offrire di pagare per la ricerca da una società di intermediazione eseguendo operazioni presso l’intermediazione.
Supponiamo che un fondo di valore a grande capitalizzazione voglia acquistare alcune ricerche dalla società di intermediazione XYZ. Il fondo può accettare di spendere almeno $ 10.000 in commissioni per servizi di intermediazione in cambio della ricerca, il che sarebbe un pagamento in dollari. Se il fondo volesse semplicemente acquistare la ricerca, potrebbe dover pagare alla società di intermediazione $ 7.000 in dollari (contanti).
Esempio del mondo reale di dollari morbidi
Nel 2013, la SEC ha imposto sanzioni contro la società di intermediazione di New York Instinet, LLC. Instinet non ha segnalato pagamenti superiori a $ 400.000 in dollari morbidi al consulente JS Oliver Capital Management con sede a San Diego. Tuttavia, c’erano chiari segni che il denaro fosse utilizzato per scopi dubbi e non adeguatamente divulgato ai clienti.
La SEC ha scoperto che i dipendenti di JS Oliver Capital avevano abusato dei pagamenti in dollari morbidi. Alla fine, la SEC ha stabilito che Instinet ha trascurato l’uso improprio dei dollari morbidi e si è accordato con la società per circa $ 800.000.