Esente breve

Cos’è l’esenzione allo scoperto?

L’esenzione allo scoperto si riferisce a un ordine di vendita allo scoperto esentato dal regolamento della regola dell’uptick, come disciplinato dal regolamento SHO della Securities and Exchange Commission (SEC). L’attuale implementazione di questo regolamento contiene una versione modificata di quella che era nota come regola uptick. L’attuale regolamento consente un numero relativamente ridotto di restrizioni e all’interno di tali restrizioni vi è una frazione ancora più piccola di eccezioni a tale regola. Queste eccezioni hanno lo scopo di consentire ai broker di servire al meglio i propri clienti nei mercati in preda al panico.

Punti chiave

• La vendita allo scoperto, approfittando del calo dei prezzi, non può essere fatta in modo predatorio durante i mercati in preda al panico.
• Il regolamento SEC che inibisce queste pratiche è il regolamento SHO e le sue disposizioni sono più colloquialmente denominate regola uptick.
• Le poche esenzioni a questa regola si verificano durante i periodi di mercati in rapida evoluzione che rendono le quotazioni e gli scambi codificati che potrebbero non rientrare nei normali prezzi di offerta e domanda.

Capire Short Exempt

Gli ordini esenti allo scoperto possono avviare vendite allo scoperto di titoli anche in periodi che potrebbero essere altrimenti limitati. Questi sono statisticamente molto rari e la maggior parte dei commercianti al dettaglio non subirebbe gli effetti di queste restrizioni o delle loro esenzioni perché la regola di aumento modificata entra in vigore solo in circostanze estreme e l’esenzione a questa regola si verifica solo in alcuni rari casi all’interno di tali circostanze estreme.

Vendita allo scoperto

La vendita allo scoperto si riferisce tipicamente a uno scambio di titoli tramite un broker a margine. I broker-dealer prestano titoli ai clienti allo scopo di vendere allo scoperto. La vendita allo scoperto di broker-dealer avrà varie clausole che devono essere seguite e possono essere complesse per un investitore. In generale, il broker-dealer effettuerà le transazioni di questi titoli per il cliente allo scopo di vendere allo scoperto che richiede che la transazione includa contrassegni di esenzione short o short.

La vendita allo scoperto di titoli ha lo scopo di aiutare i partecipanti a trarre profitto durante i mercati in calo e portare più partecipanti nei mercati in un momento in cui gli investitori potrebbero essere in ritirata. Per scoraggiare eventuali effetti di amplificazione in un mercato in preda al panico, la SEC ha implementato il regolamento SHO nel 2005 e ha modificato le regole relative agli ordini di vendita allo scoperto nel 2010.

Regolamento SHO

Il regolamento SHO è una legislazione controllata dalla SEC che include regole per le strategie di trading di vendita allo scoperto. Il suo obiettivo principale è contribuire a garantire la liquidità dei titoli coinvolti in una vendita allo scoperto per la piena esecuzione. Queste regole entrano in gioco nei periodi in cui il mercato può essere a rischio di perdere partecipanti (liquidità) e scoraggia coloro che vorrebbero sfruttare tale mercato.

Nel 2010 la SEC ha modificato le regole 200 (g) e 201 del regolamento SHO per allentare i vincoli sulla vendita allo scoperto. La regola prima ha permesso a un investitore di solo partecipare a vendite allo scoperto, quando il sottostante di sicurezza ha registrato un piccolo aumento. Ma gli studi hanno dimostrato che questo comportamento, nelle normali operazioni di mercato, non ha contribuito in modo significativo al comportamento di panico o al rapido calo dei prezzi.

Pertanto, le nuove regole del 2010 hanno modificato questo regolamento in modo che interrompa la vendita allo scoperto di un titolo solo quando il suo prezzo è diminuito del 10% o più rispetto al prezzo di chiusura del giorno precedente. Una volta attivata tale condizione, la restrizione rimane in vigore dal momento della diminuzione fino al giorno di chiusura successivo. Questa sentenza deve essere mantenuta da tutte le borse statunitensi.

Le procedure di mercato standard richiedono che tutti gli ordini di compravendita di titoli siano contrassegnati come esenti lunghi, corti o brevi. Il marchio di esenzione breve è stato aggiunto con le modifiche del 2010. Pertanto, un ordine di acquisto è contrassegnato come lungo e un ordine conforme al regolamento SHO è contrassegnato come breve. Un ordine di vendita allo scoperto contrassegnato come esente allo scoperto è un ordine che viene negoziato al di là delle normali procedure ai sensi del regolamento SHO.

Eccezioni rare nei mercati in preda al panico

Sebbene la SEC sovrintenda ai broker che emettono ordini di vendita allo scoperto, non eseguono audit programmati regolarmente o richiedono rapporti regolarmente archiviati dai broker. Invece, la SEC si aspetta che i broker-dealer si autoregolino, mantenendo i propri record che sono soggetti a verifica in qualsiasi momento. Con questo in mente, i broker-dealer sono tenuti a documentare le loro politiche su come contrassegnano gli ordini come esenti e, se controllati, a fornire prove di aver seguito le loro politiche e procedure documentate.

I broker-dealer quindi contrassegnano un ordine come esente se ritengono che si qualifichi per un’eccezione. L’eccezione principale è l’uso di quotazioni di prezzo non standard per l’esecuzione delle negoziazioni. Ciò significa che se i prezzi non rientrano nella migliore offerta o offerta nazionale (NBBO), possono avviare un ordine di vendita allo scoperto che ritengono si sarebbe qualificato come un aumento in mercati più ordinati. Il contrassegno per questi ordini è indicato da SSE. Tutti gli ordini contrassegnati come SSE saranno attentamente controllati dalle organizzazioni di autoregolamentazione e dalla SEC per la conformità alle eccezioni del regolamento SHO.