Efficienza di forma semi-forte

Che cos’è l’efficienza della forma semi-forte?

L’efficienza della forma semi-forte è un aspetto dell’ipotesi di mercato efficiente ( EMH ) che presuppone che i prezzi delle azioni correnti si adattino rapidamente al rilascio di tutte le nuove informazioni pubbliche.

Nozioni di base sull’efficienza della forma semi-forte

L’efficienza della forma semi-forte sostiene che i prezzi dei titoli hanno preso in considerazione il mercato disponibile al pubblico e che le variazioni di prezzo a nuovi livelli di equilibrio sono il riflesso di tali informazioni. È considerata la più pratica di tutte le ipotesi EMH ma non è in grado di spiegare il contesto per le informazioni materiali non pubbliche (MNPI). Conclude che né l’analisi fondamentale né  l’analisi tecnica possono essere utilizzate per ottenere guadagni superiori e suggerisce che solo l’MNPI andrebbe a vantaggio degli investitori che cercano di ottenere rendimenti sugli investimenti superiori alla media.

EMH afferma che in un dato momento e in un mercato liquido, i prezzi dei titoli riflettono pienamente tutte le informazioni disponibili. Questa teoria si è evoluta da una tesi di dottorato degli anni ’60 dell’economista statunitense Eugene Fama. L’EMH esiste in tre forme: debole, semi-forte e forte e valuta l’influenza dell’MNPI sui prezzi di mercato. EMH sostiene che poiché i mercati sono efficienti e i prezzi correnti riflettono tutte le informazioni, i tentativi di sovraperformare il mercato sono soggetti al caso e non all’abilità. La logica alla base di questo è la Random Walk Theory, in cui tutte le variazioni di prezzo riflettono una deviazione casuale dai prezzi precedenti. Poiché i prezzi delle azioni riflettono istantaneamente tutte le informazioni disponibili, i prezzi di domani sono indipendenti dai prezzi di oggi e rifletteranno solo le notizie di domani. Supponendo che le notizie e le variazioni di prezzo siano imprevedibili, l’investitore principiante ed esperto, che detiene un portafoglio diversificato, otterrebbe rendimenti comparabili indipendentemente dalla loro esperienza.

Spiegazione dell’ipotesi di mercato efficiente

La forma debole di EMH presume che i prezzi correnti delle azioni riflettano tutte le informazioni disponibili sul mercato dei titoli. Sostiene che i dati passati sui prezzi e sul volume non hanno alcuna relazione con la direzione o il livello dei prezzi di sicurezza. Conclude che non è possibile ottenere rendimenti in eccesso utilizzando l’analisi tecnica.

La forma forte di EMH presuppone anche che i prezzi delle azioni correnti riflettano tutte le informazioni pubbliche e private. Sostiene che le informazioni non di mercato e privilegiate, nonché le informazioni di mercato, sono prese in considerazione nei prezzi dei titoli e che nessuno ha accesso monopolistico alle informazioni pertinenti. Presume un mercato perfetto e conclude che i rendimenti in eccesso sono impossibili da ottenere in modo coerente.

L’EMH è influente in tutta la ricerca finanziaria, ma può non essere disponibile. Ad esempio, la crisi finanziaria del 2008 ha messo in discussione molti approcci teorici di mercato per la loro mancanza di prospettiva pratica. Se tutte le ipotesi EMH avessero tenuto fede, la bolla immobiliare e il conseguente crollo non si sarebbero verificati. EMH non riesce a spiegare le anomalie del mercato, comprese le bolle speculative e l’eccessiva volatilità. Quando la bolla immobiliare ha raggiunto il picco, i fondi hanno continuato a riversarsi sui mutui subprime. Contrariamente alle aspettative razionali, gli investitori hanno agito in modo irrazionale a favore di potenziali opportunità di arbitraggio. Un mercato efficiente avrebbe adeguato i prezzi delle attività a livelli razionali.

Punti chiave

• L’ipotesi del modulo EMH ad efficienza semi-forte sostiene che i movimenti di prezzo di un titolo sono un riflesso di informazioni materiali disponibili pubblicamente.
• Suggerisce che l’analisi fondamentale e tecnica sono inutili per prevedere il movimento futuro del prezzo di un titolo. Solo le informazioni materiali non pubbliche (MNPI) sono considerate utili per la negoziazione.

Esempio di ipotesi di mercato efficiente semi-forte

Supponiamo che il titolo ABC venga scambiato a $ 10, un giorno prima che sia programmato per segnalare i guadagni. Una notizia viene pubblicata la sera prima della sua chiamata sugli utili che afferma che l’attività di ABC ha sofferto nell’ultimo trimestre a causa di normative governative avverse. Quando il trading si apre il giorno successivo, il titolo ABC scende a $ 8, riflettendo il movimento dovuto alle informazioni pubbliche disponibili. Ma le azioni salgono a $ 11 dopo la chiamata perché la società ha riportato risultati positivi sulla scia di un’efficace strategia di riduzione dei costi. L’MNPI, in questo caso, è la notizia della strategia di riduzione dei costi che, se disponibile per gli investitori, avrebbe permesso loro di trarre profitti profondi.