Secondary Buyout (SBO)
Cos’è un Secondary Buyout (SBO)?
Il termine acquisto secondario (SBO) si riferisce a una transazione che coinvolge la vendita di una società in portafoglio da uno sponsor finanziario o una società di private equity a un’altra. Questo tipo di acquisto indica la fine del controllo o del coinvolgimento del venditore con la società. Le acquisizioni secondarie sono state storicamente percepite come vendite di panico. In quanto tali, possono essere difficili da consumare. Le acquisizioni secondarie non sono la stessa cosa degli acquisti sul mercato secondario o secondari, che tipicamente comportano l’acquisizione di interi portafogli di attività.
Punti chiave
- Un’acquisizione secondaria è una transazione che comporta la vendita di una società in portafoglio da uno sponsor finanziario o una società di private equity a un’altra.
- Le opportunità SBO forniscono alle aziende venditrici liquidità immediata.
- Queste acquisizioni hanno senso quando l’impresa venditrice realizza guadagni dall’investimento o quando l’impresa acquirente può offrire maggiori vantaggi all’entità venduta.
Come funzionano gli acquisti secondari (SBO)
Un’acquisizione secondaria è una transazione finanziaria che implica la vendita di una società in portafoglio, un’entità in cui una società ha un investimento. L’acquirente e il venditore sono normalmente uno sponsor finanziario o una società di private equity. Un buyout secondario offre una rottura netta tra il venditore e gli altri investitori partner. Le società di private equity che cercavano di uscire da un investimento avevano altre due opzioni a loro disposizione: o rendevano pubbliche le loro società in portafoglio o le vendevano a un’altra società attiva nello stesso settore.
Parte del motivo per cui le società di private equity venditrici cercano opportunità di acquisizione secondaria è che offrono liquidità istantanea simile a un’offerta pubblica iniziale (IPO). Sebbene possano essere di dimensioni inferiori, un SBO consente all’azienda venditrice di rinunciare a dover soddisfare i requisiti normativi forniti con un’IPO. Le acquisizioni secondarie hanno spesso senso quando l’impresa venditrice realizza già guadagni significativi dall’investimento o quando l’ impresa di private equity acquirente può offrire maggiori vantaggi all’impresa che viene acquistata e venduta. Anche i buyout sono considerati vendite in difficoltà perché vengono effettuati nei momenti in cui le aziende hanno bisogno di vendere asset per evitare problemi finanziari. In questi casi, la maggior parte degli investitori partner limitati li considerava investimenti poco attraenti.
L’azienda venditrice può rinunciare ai requisiti normativi per rendere pubblica l’entità sottoponendosi a un’acquisizione secondaria.
Gli anni 2000 hanno visto un aumento della popolarità delle acquisizioni secondarie. Questo sviluppo è stato in gran parte guidato dall’aumento del capitale disponibile per tali acquisizioni. Il numero di SBO continua ad aumentare: infatti, oltre il 40% di tutte le uscite di private equity proviene da acquisizioni secondarie. Le società di private equity continuano a perseguire acquisizioni secondarie per una serie di motivi, tra cui:
- Una vendita ad acquirenti strategici o un’IPO potrebbe non essere un’opzione per una nicchia o una piccola impresa
- Le acquisizioni secondarie potrebbero essere in grado di generare liquidità più rapida
- Le aziende a crescita lenta con flussi di cassa elevati possono essere più attraenti per le società di private equity che per gli investitori di azioni pubbliche o altre società
considerazioni speciali
Ci sono alcune cose che l’azienda acquirente può fare per assicurarsi che l’acquisizione abbia senso, tra cui determinare il potenziale di successo futuro per l’entità esaminando i suoi precedenti successi e conducendo stress test e altre ricerche.
Le acquisizioni secondarie hanno successo se l’investimento matura al punto in cui è necessario o desiderabile vendere piuttosto che continuare a detenere l’investimento. Oppure, se l’investimento ha generato un valore significativo per l’impresa venditrice. Un’acquisizione secondaria può anche avere successo se l’acquirente e il venditore hanno competenze complementari. In uno scenario del genere, un buyout secondario può generare rendimenti significativamente più elevati e sovraperformare altri tipi di buyout a lungo termine.