Critica di Roll

Qual è la critica di Roll?

Roll’s Critique è un’idea economica che suggerisce che è impossibile creare o osservare un portafoglio di mercato veramente diversificato. Questa è un’idea importante perché un portafoglio veramente diversificato è una delle variabili chiave del Capital Asset Pricing Model (CAPM ), uno strumento ampiamente utilizzato dagli analisti di mercato.

Secondo questo punto di vista, un vero “portafoglio di mercato” includerebbe ogni investimento in ogni mercato, comprese le materie prime, gli oggetti da collezione e praticamente qualsiasi cosa con un valore commerciabile. Coloro che utilizzano ancora il modello di determinazione del prezzo degli asset di capitale lo fanno con un indice di mercato, come l’S & P 500, come proxy del rendimento di mercato complessivo. La critica è un’idea proposta dall’economista Richard Roll, che nel 1977 teorizzò che ogni tentativo di diversificare un portafoglio diventa solo un indice che tenta di approssimare la diversificazione.

Punti chiave

• La critica di Roll suggerisce che non si può mai diversificare completamente un portafoglio e che anche un “portafoglio di mercato”, come l’S & P 500, è solo un indicatore di un portafoglio completamente diversificato.
• Il modello di capital asset pricing offre una solida base per la scelta degli investimenti per diversificare i portafogli, ma è limitato perché si basa sull’S & P 500 per simulare il rendimento complessivo del mercato.

Le basi della critica di Roll

Le equazioni che compongono il modello di determinazione del prezzo delle attività di capitale sono molto sensibili agli input variabili della formula. Una piccola variazione nel tasso di rendimento del mercato utilizzato nella formula CAPM può avere un impatto significativo sulla soluzione della formula. Per questo motivo e per l’assenza di un vero e proprio portafoglio completamente diversificato, la formula del CAPM è stata considerata da Roll non verificabile.

Il modello di capital asset pricing offre una solida base per la scelta degli investimenti da aggiungere a un portafoglio diversificato, ma dopo aver appreso delle critiche di Roll e di altre, molti ricercatori sono passati all’uso di modelli aggiuntivi e diversi. La critica di Roll ricorda il fatto che si può diversificare un portafoglio solo così tanto e che i tentativi degli investitori di comprendere e conoscere il mercato nel suo insieme sono solo tentativi.