Rischio di ribaltamento

Cos’è il rischio di ribaltamento?

Il rischio di ribaltamento è un rischio associato al rifinanziamento del debito. Il rischio di ribaltamento è comunemente affrontato da paesi e società quando un prestito o un’altra obbligazione di debito (come un’obbligazione) sta per maturare e deve essere convertita, o rinnovata, in nuovo debito. Se i tassi di interesse sono aumentati nel frattempo, dovrebbero rifinanziare il loro debito a un tasso più elevato e sostenere maggiori oneri per interessi in futuro o, in caso di emissione di obbligazioni, pagare di più in interessi.

Punti chiave

• Il rischio di ribaltamento è anche associato al rifinanziamento del debito, in particolare che l’interesse addebitato per un nuovo prestito sarà superiore a quello del vecchio prestito.
• In generale, più breve è il debito in scadenza, maggiore è il rischio di ribaltamento del mutuatario.
• Questo rischio può anche riferirsi al rischio che una posizione in derivati ​​perda valore se e quando viene spostata a una nuova scadenza.
• Il rischio di ribaltamento riflette le condizioni economiche (ad esempio liquidità e mercati del credito) rispetto alle condizioni finanziarie di un mutuatario.

Come funziona il rischio di ribaltamento

Il rischio di ribaltamento esiste anche nei derivati, in cui i contratti futures o di opzione devono essere “trasferiti” a scadenze successive poiché i contratti a breve termine scadono al fine di preservare la propria posizione di mercato. Se questo processo comporta un costo o una perdita di denaro, rappresenta un rischio.

In particolare, si riferisce alla possibilità che una posizione di copertura scada in perdita, rendendo necessario un pagamento in contanti quando la copertura in scadenza viene sostituita con una nuova. In altre parole, se un trader vuole mantenere un contratto futures fino alla sua scadenza e poi sostituirlo con un nuovo contratto simile, corre il rischio che il nuovo contratto costi più del vecchio, pagando un premio per estendere la posizione.

Rischio di ribaltamento vs. rischio di rifinanziamento

Conosciuto anche come “rischio di rollio”, il rischio di rollover è talvolta utilizzato in modo intercambiabile con il rischio di rifinanziamento. Tuttavia, in realtà è più una sottocategoria di questo. Il rischio di rifinanziamento è un termine più generale, che si riferisce alla possibilità che un mutuatario non sia in grado di sostituire un prestito esistente con uno nuovo. Il rischio di rollover si occupa più specificamente degli effetti negativi del rinnovo o del rifinanziamento del debito.

Questo effetto ha più a che fare con le condizioni economiche prevalenti – in particolare, le tendenze dei tassi di interesse e la liquidità del credito – che con le condizioni finanziarie del mutuatario. Ad esempio, se gli Stati Uniti avessero un debito di $ 1 trilione di dollari da rinnovare nel prossimo anno e i tassi di interesse aumentassero improvvisamente del 2% prima che il nuovo debito fosse emesso, costerebbe al governo molto di più in nuovi pagamenti di interessi.

Significativo anche lo stato dell’economia. Gli istituti di credito spesso non sono disposti a rinnovare i prestiti in scadenza durante una crisi finanziaria, quando i valori delle garanzie scendono, soprattutto se si tratta di prestiti a breve termine, ovvero la loro scadenza residua è inferiore a un anno.

Quindi, insieme all’economia, la natura del debito può avere importanza, secondo un articolo del 2012 “Rollover Risk and Credit Risk”, pubblicato su The Journal of Finance:

La scadenza del debito gioca un ruolo importante nel determinare il rischio di ribaltamento dell’azienda. Mentre una scadenza più breve per una singola obbligazione riduce il suo rischio, una scadenza più breve per tutte le obbligazioni emesse da un’impresa esacerba il rischio di rollover costringendo i suoi detentori di azioni ad assorbire rapidamente le perdite subite dal finanziamento del debito.

Esempio di rischio di ribaltamento

All’inizio di ottobre 2018, la Banca mondiale ha espresso preoccupazioni su due nazioni asiatiche. “I rischi di ribaltamento sono potenzialmente acuti per Indonesia e Thailandia, date le loro consistenti scorte di debito a breve termine (circa $ 50 miliardi e $ 63 miliardi, rispettivamente)”, ha affermato.

Le preoccupazioni della Banca Mondiale avevano rispecchiato il fatto che le banche centrali di tutto il mondo stavano restringendo il credito e alzando i tassi di interesse, seguendo l’esempio della Federal Reserve statunitense, che aveva aumentato costantemente il tasso dei fondi federali tra il 2015 e il dicembre 2018, da quasi lo 0% al 2,25%, con il risultato di miliardi negli Stati Uniti e gli investimenti esteri vengono ritirati da entrambi i paesi.

Tuttavia, negli anni successivi, le banche centrali di tutto il mondo hanno abbassato i tassi di interesse, seguendo l’esempio della Fed, che nel marzo 2020 ha tagliato il tasso sui fondi federali a un intervallo compreso tra 0,0% e 0,25% per la seconda volta dalla Crisi finanziaria del 2008. La mossa è stata presa per sostenere l’economia durante la pandemia COVID-19. A dicembre 2020, la Fed ha dichiarato che intende mantenere il tasso sui fed funds nello stesso intervallo fino a quando l’inflazione non sarà aumentata del 2% ed è sulla buona strada per superare moderatamente il 2% per un po ‘di tempo.