Cambio di rischio

Cos’è il cambio di rischio?

Il trasferimento del rischio è il trasferimento del rischio a un’altra parte. Lo spostamento del rischio ha molte connotazioni, la più comune è la tendenza di un’azienda o di un istituto finanziario che si trova ad affrontare  difficoltà finanziarie ad assumersi un rischio eccessivo. Questo comportamento ad alto rischio è tipicamente intrapreso con l’obiettivo di generare ricompense elevate per i possessori di azioni – che affrontano un piccolo rischio di ribasso aggiuntivo, ma possono ottenere un significativo ritorno extra – e ha l’effetto di spostare il rischio dagli azionisti ai detentori di debiti.

Lo spostamento del rischio si verifica anche quando un’azienda passa dall’offerta ai dipendenti di un piano a benefici definiti all’offerta di un piano a contribuzione definita. In questo caso, il rischio connesso alle pensioni si è spostato dall’azienda ai suoi dipendenti.

Punti chiave

• Il trasferimento del rischio trasferisce il rischio o la responsabilità da una parte all’altra.
• Il trasferimento del rischio è comune nel mondo finanziario, dove alcune parti sono disposte ad assumersi il rischio degli altri dietro compenso.
• L’assicurazione, ad esempio, trasferisce il rischio di una perdita dal contraente all’assicuratore.

Spiegazione del cambio di rischio

Lo spostamento del rischio per un’azienda in difficoltà con un debito significativo si verifica perché, al diminuire del patrimonio netto, aumenta la quota dei detentori di debito nell’impresa. Pertanto, se la società si assume più rischi, i potenziali profitti extra  vanno a vantaggio degli azionisti, mentre il rischio di ribasso ricade sui detentori del debito, il che significa che il rischio si è spostato dal primo al secondo.

Poiché la direzione non è responsabile per le perdite subite, le istituzioni finanziarie in difficoltà potenziale o effettivo spesso si impegnano in prestiti rischiosi, che possono avere un impatto negativo su un’economia alimentando bolle di asset e crisi bancarie.

Esempio di spostamento del rischio

In un documento di ricerca dell’ottobre 2011, il Fondo monetario internazionale cita New Century Financial, un grande   originatore di subprime, come un classico esempio di spostamento del rischio. Il documento del FMI nota che l’inasprimento della politica monetaria da parte della Federal Reserve nel 2004 ha provocato uno “shock avverso” per l’ampio portafoglio di prestiti del New Century che deteneva per gli investimenti. Il New Century ha risposto a questo shock ricorrendo alla vendita su larga scala di prestiti “solo interessi”, che erano più rischiosi e più sensibili ai prezzi degli immobili rispetto ai prestiti standard.

Questo comportamento di spostamento del rischio era evidente anche nelle pratiche commerciali di altri creatori di mutui subprime, che hanno alimentato la bolla immobiliare statunitense   nel primo decennio degli anni 2000, il cui successivo crollo ha causato la più significativa crisi bancaria globale e recessione dagli anni ’30.

Alternative di spostamento del rischio

La gestione del rischio può essere preferibile al trasferimento del rischio da parte di società e istituzioni in difficoltà. La  strategia di gestione del rischio si concentra sul bilanciamento del rischio e dei rendimenti per generare un flusso di cassa sufficiente a soddisfare gli obblighi finanziari, piuttosto che adottare l’approccio “sparare alle luci” del trasferimento del rischio. Le aziende hanno dovuto affrontare normative più severe dalla Grande Recessione per incoraggiare un approccio più prudente alla gestione del rischio.