Opzione reale

Cos’è una vera opzione?

Una vera opzione è un diritto economicamente valido di fare oppure abbandonare una scelta che è a disposizione dei manager di un’azienda, spesso riguardante progetti di business o opportunità di investimento. Viene definito “reale” perché in genere fa riferimento a progetti che coinvolgono un bene tangibile (come macchinari, terreni e edifici, nonché inventario), anziché uno strumento finanziario.

Le opzioni reali differiscono quindi dai contratti di opzioni finanziarie poiché coinvolgono attività ” sottostanti ” reali (cioè fisiche) e non sono scambiabili come titoli.

Punti chiave

• Un’opzione reale conferisce alla direzione di un’impresa il diritto, ma non l’obbligo, di intraprendere determinate opportunità di business o investimenti.
• Le opzioni reali si riferiscono a progetti che coinvolgono beni materiali rispetto a strumenti finanziari.
• Le opzioni reali possono includere la decisione di espandere, rimandare o aspettare o abbandonare completamente un progetto.
• Le opzioni reali hanno un valore economico, che analisti finanziari e manager aziendali utilizzano per informare le loro decisioni.

Capire le opzioni reali

Le opzioni reali sono scelte che la direzione aziendale si offre di fare per espandere, modificare o ridurre i progetti in base alle mutevoli condizioni economiche, tecnologiche o di mercato. Il factoring in opzioni reali influisce sulla valutazione dei potenziali investimenti, sebbene le valutazioni comunemente utilizzate non tengano conto dei potenziali benefici forniti dalle opzioni reali.

Utilizzando l’analisi del valore delle opzioni reali (ROV), i manager possono stimare il costo opportunità di continuare o abbandonare un progetto e prendere decisioni migliori di conseguenza.

È importante notare che le opzioni reali non si riferiscono a uno strumento finanziario derivato, come i contratti di opzione call e put, che danno al possessore il diritto rispettivamente di acquistare o vendere un’attività sottostante. Invece, le opzioni reali sono opportunità che un’azienda può o non può trarre vantaggio o realizzare.

Ad esempio, investire in un nuovo impianto di produzione può fornire a un’azienda opzioni reali per introdurre nuovi prodotti, consolidare le operazioni o apportare altri aggiustamenti in risposta alle mutevoli condizioni di mercato. Al momento di decidere se investire nella nuova struttura, la società dovrebbe considerare il valore dell’opzione reale fornita dalla struttura. Altri esempi di opzioni reali includono possibilità di fusioni e acquisizioni ( M&A ) o joint venture.

Valutazione delle opzioni reali

Il valore preciso delle opzioni reali può essere difficile da stabilire o stimare. Ad esempio, il valore dell’opzione reale può essere realizzato da un’azienda che intraprende progetti socialmente responsabili, come la costruzione di un centro comunitario. In tal modo, l’azienda può realizzare un vantaggio che facilita l’ottenimento delle autorizzazioni o dell’approvazione necessarie per altri progetti. Tuttavia, è difficile attribuire un valore finanziario esatto a tali vantaggi.

Nell’affrontare tali opzioni reali, il team di gestione di un’azienda tiene conto del potenziale valore dell’opzione reale nel processo decisionale, anche se il valore è necessariamente alquanto vago e incerto. Ovviamente, la differenza fondamentale tra opzioni reali e contratti derivati ​​è che questi ultimi spesso vengono scambiati in borsa e hanno un valore numerico in termini di prezzo o premio. Le opzioni reali, d’altra parte, sono molto più soggettive. Tuttavia, utilizzando una combinazione di esperienza e valutazioni finanziarie, la direzione dovrebbe avere un’idea del valore del progetto considerato e se vale il rischio.

Tuttavia, le tecniche di valutazione per le opzioni reali spesso appaiono simili al prezzo dei contratti di opzioni finanziarie, dove il prezzo a pronti o il prezzo di mercato corrente si riferisce al valore attuale netto corrente ( VAN ) di un progetto. Il valore attuale netto è il flusso di cassa atteso come risultato del nuovo progetto, ma quei flussi sono scontati a un tasso che altrimenti potrebbe essere guadagnato senza fare nulla. Il tasso alternativo o il tasso di sconto potrebbe essere il tasso di un titolo del Tesoro statunitense, ad esempio. Se il Tesoro paga il 3%, il progetto oi flussi di cassa devono produrre un rendimento superiore al 3%; altrimenti, non varrebbe la pena perseguirlo.

Alcuni modelli di valutazione utilizzano la terminologia dei mercati dei derivati in cui il prezzo di esercizio corrisponde ai costi non recuperabili coinvolti nel progetto. Nel mondo dei derivati, lo strike sarebbe il prezzo al quale il contratto di opzione si converte nel titolo sottostante su cui si basa. Allo stesso modo, la data di scadenza di un contratto di opzione potrebbe essere sostituita con il lasso di tempo entro il quale dovrebbe essere presa la decisione aziendale. I contratti di opzione hanno anche una componente di volatilità, che misura il livello di rischio in un investimento. Maggiore è il rischio, più costosa è l’opzione. Le opzioni reali devono anche considerare il rischio coinvolto, e anch’esse potrebbero essere assegnate a un valore simile alla volatilità.

Altri metodi di valutazione delle opzioni reali includono le simulazioni Monte Carlo, che utilizzano calcoli matematici per assegnare probabilità a vari risultati in base a determinate variabili e rischi.

considerazioni speciali

Ragionamento euristico

L’analisi delle opzioni reali è ancora spesso considerata un’euristica, una regola pratica, che consente flessibilità e un rapido processo decisionale in un ambiente complesso e in continua evoluzione, basata su solidi criteri finanziari. La vera opzione euristica è semplicemente il riconoscimento del valore incarnato nella flessibilità di scegliere tra le alternative nonostante il fatto che i loro valori oggettivi non possano essere determinati matematicamente con alcun grado di certezza.

Anche se un modello quantitativo viene utilizzato per valutare un’opzione reale, la scelta del modello stesso si basa sul giudizio e spesso su un approccio per tentativi ed errori poiché le scelte disponibili possono variare tra le aziende e i project manager.

Avere opzioni offre la libertà di fare scelte ottimali nelle decisioni, come quando e dove effettuare una specifica spesa in conto capitale. Diverse scelte gestionali per effettuare investimenti possono offrire alle aziende opzioni reali per intraprendere azioni aggiuntive in futuro, in base alle condizioni di mercato esistenti.

In breve, le opzioni reali riguardano le aziende che prendono decisioni e scelte che garantiscono loro la massima flessibilità e potenziali benefici in merito a possibili decisioni o scelte future.

Scelte che rientrano nelle opzioni reali

Le scelte che i manager aziendali devono affrontare e che tipicamente rientrano nell’analisi delle opzioni reali rientrano in tre categorie di gestione del progetto.

1. Il primo gruppo sono le opzioni relative alla dimensione di un progetto. A seconda dell’analisi ROV, possono esistere opzioni per espandere, contrarre o espandere e contrarre il progetto nel tempo, date le varie contingenze.
2. Il secondo gruppo si riferisce alla durata di un progetto: avviarne uno, ritardarne l’avvio, abbandonarne uno esistente o pianificare la sequenza delle fasi del progetto.
3. Il terzo gruppo di opzioni reali riguarda le operazioni del progetto: la flessibilità del processo, il mix di prodotti e la scala operativa, tra gli altri.

Le opzioni reali sono più appropriate quando l’ambiente economico e le condizioni di mercato relative a un particolare progetto sono entrambi altamente volatili ma flessibili. Gli ambienti stabili o rigidi non trarranno grandi benefici dal ROV e dovrebbero invece utilizzare tecniche di finanza aziendale più tradizionali. Allo stesso modo, il ROV è applicabile solo quando la strategia aziendale di un’impresa si presta alla flessibilità, ha un flusso di informazioni sufficiente e dispone di fondi sufficienti per coprire i potenziali rischi di ribasso associati alle opzioni reali.

Esempio reale di opzioni reali

La McDonald’s Corporation (MCD) ha ristoranti in più di 100 paesi. Supponiamo che i dirigenti dell’azienda stiano riflettendo sulla decisione di aprire altri ristoranti in Russia. L’espansione rientrerebbe nella categoria di un’opzione reale per espandersi. Dovrebbe essere calcolato l’investimento o l’esborso di capitale, compreso il costo degli edifici fisici, del terreno, del personale e delle attrezzature.

Tuttavia, i dirigenti di McDonald’s dovrebbero decidere se le entrate guadagnate dai nuovi ristoranti saranno sufficienti per contrastare qualsiasi potenziale rischio nazionale e politico, che è difficile da valutare.

Lo stesso scenario potrebbe anche produrre un’opzione reale per aspettare o rinviare l’apertura di qualsiasi ristorante fino a quando una particolare situazione politica non si risolve. Forse ci sono le prossime elezioni e il risultato potrebbe avere un impatto sulla stabilità del paese o sul contesto normativo.