Funzione di chiamata provvisoria
Che cos’è la funzione di chiamata provvisoria?
La funzione di chiamata provvisoria consente a un emittente, solitamente di titoli convertibili, di richiamare l’emissione durante un periodo di non rimborso se viene raggiunta una determinata soglia di prezzo.
Comprensione della funzione di chiamata provvisoria
La funzione call provvisoria conferisce a un emittente il diritto di accelerare la prima data di rimborso se le azioni ordinarie sottostanti vengono negoziate a un livello predeterminato o superiore per un periodo di tempo prolungato. Hanno lo scopo di proteggere un emittente dall’essere costretto a onorare la conversione, diciamo, di un’obbligazione convertibile in azioni ordinarie, a un prezzo sfavorevole.
Ad esempio, un’obbligazione convertibile può consentire una chiamata provvisoria dell’emissione se le azioni ordinarie sottostanti vengono negoziate al 120% del prezzo di conversione per 30 giorni consecutivi. Questa percentuale, o multipla, del prezzo di conversione è nota come prezzo di attivazione, perché attiva la conversione. In genere, i termini di una chiamata provvisoria sono il 150 percento del prezzo di conversione per 20 giorni consecutivi.
La protezione call è importante per gli investitori perché garantisce l’opzionalità del convertibile, insieme a qualsiasi vantaggio di rendimento che potrebbe avere sulle azioni sottostanti per un periodo di tempo fisso. In genere, maggiore è la durata della protezione della chiamata, maggiore è il vantaggio per gli investitori.
Esistono due tipi di protezione delle chiamate: chiamata fisica e fornitura di chiamate soft. La maggior parte delle obbligazioni convertibili viene emessa con una disposizione hard call, che protegge gli obbligazionisti dal richiedere il richiamo delle loro obbligazioni prima che sia trascorso un certo periodo. Durante il periodo di protezione dell’hard-call, un’obbligazione non può essere chiamata in nessuna circostanza. Le obbligazioni convertibili possono includere una funzione di soft call provvisoria in aggiunta o al posto della protezione dalle chiamate hard. La protezione provvisoria soft call si ha quando le obbligazioni possono essere richiamate a condizione che il prezzo delle azioni dell’azione ordinaria sottostante sia superiore a un certo livello.
Punti chiave
- La funzione di chiamata provvisoria consente a un emittente, solitamente di titoli convertibili, di richiamare l’emissione durante un periodo di non richiesta se viene raggiunta una determinata soglia di prezzo.
- La funzione di chiamata provvisoria protegge un emittente dall’essere costretto a onorare la conversione a un prezzo sfavorevole.
- In genere, i termini di una chiamata provvisoria sono il 150 percento del prezzo di conversione per 20 giorni consecutivi.
Pro e contro della funzione di chiamata provvisoria
Gli investitori dovrebbero considerare attentamente i vantaggi e gli svantaggi della funzione di chiamata di un titolo prima di investire:
Contro: una funzione call crea incertezza sul fatto che un’obbligazione rimarrà in circolazione fino al raggiungimento della sua data di scadenza. Gli investitori rischiano di perdere un’obbligazione che paga un tasso di interesse più elevato quando i tassi scendono e gli emittenti ritirano le loro obbligazioni. Quando ciò si verifica, gli investitori devono generalmente reinvestire in titoli con rendimenti inferiori. Inoltre, le call generalmente limitano l’apprezzamento del prezzo di un’obbligazione che altrimenti dovrebbe aumentare quando i tassi di interesse iniziano a scendere.
Pro: le obbligazioni con una funzione call generalmente mettono gli investitori in una posizione di svantaggio. Pertanto, le obbligazioni rimborsabili offrono rendimenti più elevati rispetto alle obbligazioni non rimborsabili. Tuttavia, i rendimenti più elevati di per sé non sono sempre abbastanza allettanti da convincere gli investitori ad acquistarli. Quindi, per rendere le obbligazioni più attraenti, gli emittenti spesso fissano il prezzo di rimborso dell’obbligazione più alto del valore nominale, o capitale, dell’emissione. Questa differenza tra il prezzo di chiamata e il principale è il premio di chiamata.