Targeting a livello di prezzo

Che cos’è il targeting a livello di prezzo?

L’obiettivo del livello dei prezzi è un quadro di politica monetaria che può essere utilizzato per raggiungere la stabilità dei prezzi. LPrice level targeting è una tecnica di politica monetaria, in cui la banca centrale aumenta o diminuisce l’offerta di moneta e credito nell’economia al fine di raggiungere un livello di prezzo specificato. Il targeting per livello di prezzo può essere messo a confronto con altri possibili obiettivi che possono essere utilizzati per guidare la politica monetaria come il targeting per inflazione, il targeting per tasso di interesse o il targeting per reddito nominale.

Punti chiave

• Il targeting per livello di prezzo è un modo in cui le banche centrali attuano la politica monetaria mirando a un livello specifico di un indice dei prezzi, come l’IPC.
• Simile all’obiettivo di inflazione lungimirante, il targeting a livello di prezzo apporta aggiustamenti in base a ciò che è accaduto nel recente passato.
• L’individuazione del livello di prezzo potrebbe essere particolarmente utile in un contesto di tassi di interesse bassi quando i tassi sono già prossimi allo zero percento, poiché può incoraggiare una politica espansiva più aggressiva rispetto a un semplice obiettivo di inflazione.

Comprensione del targeting a livello di prezzo

Come il targeting per inflazione, il targeting per livello di prezzo stabilisce obiettivi per un indice di prezzo come l’ indice dei prezzi al consumo (CPI). Tuttavia, mentre il targeting per inflazione specifica un tasso di crescita nell’indice dei prezzi, il targeting per livello di prezzo specifica un livello target per l’indice. In un certo senso il targeting dell’inflazione è più lungimirante in quanto ignora i cambiamenti passati nel livello dei prezzi e guarda solo all’aumento percentuale del livello dei prezzi corrente. Osservando il livello di prezzo corrente effettivo, il targeting del livello di prezzo include implicitamente le variazioni di prezzo passate e si impegna a invertire eventuali deviazioni dall’obiettivo passato.

Ad esempio, se il livello dei prezzi è sceso al di sotto del livello obiettivo in un dato anno, la banca centrale dovrebbe accelerare l’espansione monetaria per raggiungere il suo obiettivo nell’anno successivo al fine di colmare il divario maggiore tra il livello dei prezzi attuale effettivo e il suo obiettivo. Con l’obiettivo del tasso di inflazione ciò non sarebbe necessario.

Il targeting a livello di prezzo è, in teoria, più efficace del targeting sull’inflazione perché l’obiettivo è più preciso. Ma è più rischioso, viste le conseguenze di mancare l’obiettivo. Se la banca centrale supera il suo livello di prezzo obiettivo di un anno, potrebbe essere costretta a eseguire una politica monetaria restrittiva per abbassare deliberatamente il livello dei prezzi l’anno successivo per raggiungere il suo obiettivo.

Ad esempio, se un aumento dei prezzi del petrolio causasse un aumento temporaneo dell’inflazione, una banca centrale orientata al livello dei prezzi potrebbe dover inasprire la politica monetaria, anche in una recessione economica, in contrasto con una banca centrale orientata all’inflazione, che potrebbe sembrare passato il temporaneo aumento dell’inflazione. Naturalmente, questo sarebbe politicamente teso.

Si ritiene che il targeting a livello di prezzo aumenti la volatilità dei prezzi a breve termine, ma riduca la variabilità dei prezzi a lungo termine. A lungo termine, l’obiettivo del livello di prezzo equivale a quello dell’inflazione che utilizza un tasso di inflazione medio stabile di lungo periodo; il targeting per livello di prezzo può semplicemente indirizzare un percorso di livelli di prezzo successivi che seguono un tasso di aumento stabile. Ciò può comportare una volatilità a breve termine per correggere gli errori, ma produce una maggiore stabilità dei prezzi a lungo termine rispetto alla politica monetaria in costante cambiamento per raggiungere un tasso di inflazione specifico relativo a ciascun nuovo livello di prezzo.

Targeting del livello di prezzo al tasso di interesse zero vincolato

L’individuazione del livello di prezzo è stata seriamente tentata dalla banca centrale svedese, sulla base delle teorie dell’economista svedese Knut Wicksell, dopo aver abbandonato il gold standard negli anni ’30. La strategia svedese era intesa come un modo per replicare temporaneamente il gold standard, mirando a un livello di prezzo fisso e costante, senza inflazione né deflazione, fino a quando non fosse stato ristabilito uno standard monetario metallico internazionale. Questa politica fu accusata dai successivi economisti svedesi e keynesiani di aver aggravato la disoccupazione in Svezia durante questo periodo.

Tuttavia, con i tassi di interesse nominali prossimi allo zero in molti paesi, il price targeting è tornato ad essere una questione di attualità. Al limite dello zero, uno shock negativo della domanda porta a un aumento dei tassi di interesse reali nell’ambito dell’obiettivo di inflazione, assumendo che le aspettative di inflazione rimangano ancorate. Inoltre, se le famiglie e le imprese ritengono che la politica monetaria sia diventata impotente e le loro aspettative di inflazione calano, i tassi di interesse reali aumenteranno ulteriormente, aumentando il rischio di recessione.

Al contrario, il targeting dei prezzi crea una dinamica diversa per le aspettative di inflazione quando un’economia è colpita da uno shock negativo della domanda. Un obiettivo di livello dei prezzi credibile del 2% di inflazione creerebbe l’aspettativa che l’inflazione salga oltre il 2%, perché tutti saprebbero che le banche centrali si sono impegnate a colmare il deficit. Ciò aumenterebbe la pressione al rialzo sui prezzi che abbasserebbe i tassi di interesse reali e stimolerebbe la domanda aggregata.

Se il targeting a livello di prezzo porta a una crescita del PIL più elevata in un ambiente deflazionistico rispetto al targeting per inflazione dipende molto dal fatto che il mondo sia conforme o meno alla visione neo-keynesiana che i prezzi e i salari sono vischiosi, nel senso che si adattano lentamente alle fluttuazioni economiche a breve termine e che le persone formino razionalmente le proprie aspettative di inflazione.