Rapporto prezzo / utili – Rapporto P / E

Che cos’è il rapporto prezzo / utili – rapporto P / E?

Il rapporto prezzo / utili (rapporto P / E) è il rapporto per la valutazione di una società che misura il suo prezzo corrente delle azioni rispetto ai suoi utili per azione ( EPS ). Il rapporto prezzo / utili è talvolta noto anche come multiplo del prezzo o multiplo dei guadagni.

I rapporti P / E vengono utilizzati da investitori e analisti per determinare il valore relativo delle azioni di una società in un confronto mele-mele. Può anche essere utilizzato per confrontare un’azienda con il proprio record storico o per confrontare i mercati aggregati l’uno rispetto all’altro o nel tempo.

Punti chiave

• Il rapporto prezzo / utili (rapporto P / E) mette in relazione il prezzo delle azioni di una società con l’utile per azione.
• Un rapporto P / E elevato potrebbe significare che le azioni di una società sono sopravvalutate, oppure che gli investitori si aspettano alti tassi di crescita in futuro.
• Le aziende che non hanno guadagni o che stanno perdendo denaro non hanno un rapporto P / E poiché non c’è nulla da mettere al denominatore.
• Nella pratica vengono utilizzati due tipi di rapporti P / E – P / E in avanti e in coda.

Formula e calcolo del rapporto P / E

Analisti e investitori esaminano il rapporto P / E di una società quando determinano se il prezzo delle azioni rappresenta accuratamente l’utile previsto per azione. Seguono la formula e il calcolo utilizzati per questo processo.

Per utile per azione (EPS). Il prezzo corrente delle azioni (P) può essere raccolto inserendo il simbolo del ticker di un’azione in qualsiasi sito web finanziario e, sebbene questo valore concreto rifletta ciò che gli investitori devono attualmente pagare per un’azione, l’EPS è una cifra leggermente più nebulosa.

L’EPS è disponibile in due varietà principali. La prima è una metrica elencata nella sezione dei fondamentali della maggior parte dei siti finanziari; con la notazione “P / E (TTM)”, dove “TTM” è un acronimo di Wall Street per ” trailing 12 months “. Questo numero segnala la performance dell’azienda negli ultimi 12 mesi. Il secondo tipo di EPS si trova nel comunicato sugli utili di una società, che spesso fornisce una guida per l’ EPS . Questa è l’ipotesi più istruita dell’azienda su ciò che si aspetta di guadagnare in futuro.

A volte, gli analisti sono interessati alle tendenze di valutazione a lungo termine e prendono in considerazione le misure P / E 10 o P / E 30, che mediavano rispettivamente gli ultimi 10 o gli ultimi 30 anni di guadagni. Queste misure vengono spesso utilizzate quando si cerca di misurare il valore complessivo di un indice azionario, come l’S & P 500, poiché queste misure a lungo termine possono compensare i cambiamenti nel ciclo economico. Il rapporto P / E dell’S & P 500 è oscillato da un minimo di circa 6x (nel 1949) a oltre 120x (nel 2009). Il P / E medio a lungo termine per l’S & P 500 è di circa 15 volte, il che significa che le azioni che compongono l’indice collettivamente ottengono un premio 15 volte maggiore dei loro guadagni medi ponderati.

Forward Price-To-Earnings

Questi due tipi di metriche dell’EPS sono inclusi nei tipi più comuni di rapporti P / E: il P / E in avanti e il  P / E finale. Una terza e meno comune variazione utilizza la somma degli ultimi due trimestri effettivi e le stime dei due trimestri successivi.

Il P / E forward (o leading) utilizza la  guida sugli utili futuri  piuttosto che i dati finali. A volte chiamato “prezzo stimato per i guadagni”, questo indicatore lungimirante è utile per confrontare i guadagni attuali con quelli futuri e aiuta a fornire un quadro più chiaro di come saranno i guadagni, senza modifiche e altri aggiustamenti contabili.

Tuttavia, ci sono problemi intrinseci con la metrica P / E forward – vale a dire, le aziende potrebbero sottostimare gli utili per battere la stima P / E quando vengono annunciati gli utili del trimestre successivo. Altre società potrebbero sovrastimare la stima e successivamente modificarla nel prossimo  annuncio degli utili. Inoltre, anche analisti esterni possono fornire stime, che possono divergere dalle stime aziendali, creando confusione.

Trailing Price-To-Earnings

Il P / E finale si basa sulla performance passata dividendo il  stime dei guadagni di un altro individuo . Ma il P / E finale ha anche la sua parte di carenze: vale a dire, le prestazioni passate di un’azienda non segnalano il comportamento futuro.

Gli investitori dovrebbero quindi impegnare denaro in base al potere di guadagno futuro , non al passato. Anche il fatto che il numero di EPS rimanga costante, mentre i prezzi delle azioni fluttuano, è un problema. Se un evento aziendale importante spinge il prezzo delle azioni significativamente più in alto o più in basso, il P / E finale sarà meno riflettente di tali cambiamenti.

Il rapporto P / E finale cambierà con il movimento del prezzo delle azioni di una società, poiché gli utili vengono rilasciati solo ogni trimestre mentre le azioni vengono scambiate giorno dopo giorno. Di conseguenza, alcuni investitori preferiscono il P / E a termine. Se il rapporto P / E forward è inferiore al rapporto P / E finale, significa che gli analisti si aspettano un aumento degli utili; se il P / E a termine è superiore al rapporto P / E corrente, gli analisti prevedono una diminuzione degli utili.

Valutazione da P / E

Il rapporto prezzo / utili o P / E è uno degli strumenti di analisi delle azioni più utilizzati da investitori e analisti per determinare la valutazione delle azioni. Oltre a mostrare se il prezzo delle azioni di una società è sopravvalutato o sottovalutato, il P / E può rivelare il confronto tra la valutazione di un titolo e il suo gruppo industriale o un benchmark come l’indice S&P 500.

In sostanza, il rapporto prezzo / utili indica l’importo in dollari che un investitore può aspettarsi di investire in una società per ricevere un dollaro dei guadagni di quella società. Questo è il motivo per cui il P / E viene talvolta definito multiplo di prezzo perché mostra quanto gli investitori sono disposti a pagare per ogni dollaro di guadagno. Se una società negoziava attualmente a un multiplo P / E di 20x, l’interpretazione è che un investitore è disposto a pagare $ 20 per $ 1 di guadagni correnti.

Il rapporto P / E aiuta gli investitori a determinare il valore di mercato di un’azione rispetto ai guadagni della società. In breve, il rapporto P / E mostra ciò che il mercato è disposto a pagare oggi per un’azione in base ai suoi guadagni passati o futuri. Un P / E elevato potrebbe significare che il prezzo di un’azione è alto rispetto ai guadagni e possibilmente sopravvalutato. Al contrario, un P / E basso potrebbe indicare che il prezzo corrente delle azioni è basso rispetto agli utili.

Esempio del rapporto P / E

Come esempio storico, calcoliamo il rapporto P / E per Walmart Stores Inc. (WMT) al 14 novembre 2017, quando il prezzo delle azioni della società ha chiuso a $ 91,09. L’utile della società per l’anno fiscale conclusosi il 31 gennaio 2017 è stato di 13,64 miliardi di dollari e il numero di azioni in circolazione è stato di 3,1 miliardi. Il suo EPS può essere calcolato come $ 13,64 miliardi / 3,1 miliardi = $ 4,40.

Il rapporto P / E di Walmart è, quindi, $ 91,09 / $ 4,40 = 20,70x.

Aspettative degli investitori

In generale, un P / E elevato suggerisce che gli investitori si aspettano una crescita degli utili più elevata in futuro rispetto alle società con un P / E inferiore. Un P / E basso può indicare che una società potrebbe essere attualmente sottovalutata o che la società sta andando eccezionalmente bene rispetto alle tendenze passate. Quando un’azienda non ha guadagni o registra perdite, in entrambi i casi il P / E sarà espresso come “N / A”. Sebbene sia possibile calcolare un P / E negativo, questa non è la convenzione comune.

Il rapporto prezzo / utili può anche essere visto come un mezzo per standardizzare il valore di un dollaro di guadagni in tutto il mercato azionario. In teoria, prendendo la mediana dei rapporti P / E su un periodo di diversi anni, si potrebbe formulare qualcosa di un rapporto P / E standardizzato, che potrebbe quindi essere visto come un benchmark e utilizzato per indicare se un titolo vale o meno acquisto.

P / E vs. rendimento degli utili

L’inverso del rapporto P / E è il rendimento degli utili (che può essere pensato come il rapporto E / P). Il rendimento degli utili è quindi definito come EPS diviso per il prezzo del titolo, espresso in percentuale.

Se il titolo A viene scambiato a $ 10 e il suo EPS nell’ultimo anno è stato di 50 centesimi (TTM), ha un P / E di 20 (cioè, $ 10/50 centesimi) e un rendimento degli utili del 5% (50 centesimi / $ 10 ). Se il titolo B viene scambiato a $ 20 e il suo EPS (TTM) era $ 2, ha un P / E di 10 (cioè $ 20 / $ 2) e un rendimento degli utili del 10% ($ 2 / $ 20).

Il rendimento degli utili come metrica di valutazione degli investimenti non è così ampiamente utilizzato come il suo rapporto P / E reciproco nella valutazione delle azioni. I rendimenti degli utili possono essere utili quando si è preoccupati per il tasso di ritorno sull’investimento. Per gli investitori in azioni, tuttavia, guadagnare reddito periodico da investimenti può essere secondario all’aumento del valore dei loro investimenti nel tempo. Questo è il motivo per cui gli investitori possono fare riferimento a metriche di investimento basate sul valore come il rapporto P / E più spesso del rendimento degli utili quando effettuano investimenti in azioni.

Il rendimento degli utili è utile anche per produrre una metrica quando un’azienda ha guadagni nulli o negativi. Poiché un caso del genere è comune tra le società high-tech, ad alta crescita o in fase di avvio, l’EPS sarà negativo producendo un rapporto P / E non definito (a volte indicato come N / A ). Se un’azienda ha guadagni negativi, tuttavia, produrrà un rendimento degli utili negativo, che può essere interpretato e utilizzato per il confronto.

Rapporto P / E vs PEG

Il rapporto AP / E, anche quello calcolato utilizzando una stima degli utili a termine , non sempre ti dice se il P / E è appropriato o meno per il tasso di crescita previsto dalla società. Quindi, per affrontare questa limitazione, gli investitori si rivolgono a un altro rapporto chiamato  rapporto PEG.

Una variazione del rapporto P / E forward è il rapporto prezzo / utili / crescita, o PEG. Il rapporto PEG misura la relazione tra il rapporto prezzo / utili e la crescita degli utili per fornire agli investitori una storia più completa rispetto al P / E da solo. In altre parole, il rapporto PEG consente agli investitori di calcolare se il prezzo di un’azione è sopravvalutato o sottovalutato analizzando sia gli utili odierni che il tasso di crescita previsto per l’azienda in futuro. Il rapporto PEG è calcolato come rapporto prezzo / utili (P / E) di una società diviso per il tasso di crescita dei suoi guadagni per un periodo di tempo specificato. Il rapporto PEG viene utilizzato per determinare il valore di un’azione in base agli utili finali, tenendo conto anche della crescita futura degli utili dell’azienda e si ritiene che fornisca un quadro più completo del rapporto P / E. Ad esempio, un basso rapporto P / E può suggerire che un’azione è sottovalutata e quindi dovrebbe essere acquistata, ma prendere in considerazione il tasso di crescita dell’azienda per ottenere il suo rapporto PEG può raccontare una storia diversa. I rapporti PEG possono essere definiti “trailing” se si utilizzano tassi di crescita storici o “forward” se si utilizzano tassi di crescita previsti.

Sebbene i tassi di crescita degli utili possano variare tra i diversi settori, un titolo con un PEG inferiore a 1 è generalmente considerato sottovalutato poiché il suo prezzo è considerato basso rispetto alla crescita degli utili prevista della società. Un PEG maggiore di 1 potrebbe essere considerato sopravvalutato poiché potrebbe indicare che il prezzo delle azioni è troppo alto rispetto alla crescita degli utili prevista della società.

P / E assoluto vs relativo

Gli analisti possono anche fare una distinzione tra i rapporti P / E assoluto e P / E relativo nella loro analisi.

P / E assoluto

Il numeratore di questo rapporto è solitamente il prezzo corrente delle azioni e il denominatore può essere l’EPS finale (TTM), l’EPS stimato per i prossimi 12 mesi (P / E a termine) o un mix dell’EPS finale degli ultimi due trimestri e il P / E in avanti per i prossimi due trimestri. Quando si distingue il P / E assoluto dal P / E relativo, è importante ricordare che il P / E assoluto rappresenta il P / E del periodo di tempo corrente. Ad esempio, se il prezzo delle azioni oggi è $ 100 e gli utili TTM sono $ 2 per azione, il P / E è 50 ($ 100 / $ 2).

P / E relativo

Il P / E relativo confronta l’attuale P / E assoluto con un benchmark o un intervallo di P / E passati in un periodo di tempo rilevante, come gli ultimi 10 anni. Il P / E relativo mostra quale porzione o percentuale del P / E passato ha raggiunto l’attuale P / E. Il P / E relativo di solito confronta il valore P / E corrente con il valore più alto dell’intervallo, ma gli investitori potrebbero anche confrontare il P / E corrente con il lato inferiore dell’intervallo, misurando quanto è vicino il P / E corrente al minimo storico.

Il P / E relativo avrà un valore inferiore al 100% se il P / E corrente è inferiore al valore passato (se il passato alto o basso). Se la misura P / E relativa è pari o superiore al 100%, ciò indica agli investitori che l’attuale P / E ha raggiunto o superato il valore passato.

Limitazioni dell’utilizzo del rapporto P / E

Come ogni altro fondamentale progettato per informare gli investitori sul fatto che un titolo valga o meno l’acquisto, il rapporto prezzo / utili presenta alcune importanti limitazioni che è importante tenere in considerazione, poiché gli investitori possono spesso essere portati a credere che ci sia una singola metrica che fornirà una visione completa di una decisione di investimento, il che non è praticamente mai il caso. Le aziende che non sono redditizie e, di conseguenza, non hanno guadagni o guadagni per azione negativi, rappresentano una sfida quando si tratta di calcolare il loro P / E. Le opinioni variano su come affrontare questo problema. Alcuni dicono che c’è un P / E negativo, altri assegnano un P / E di 0, mentre la maggior parte dice semplicemente che il P / E non esiste ( non disponibile – N / A) o non è interpretabile fino a quando un’azienda non diventa redditizia per gli scopi di confronto.

Una delle principali limitazioni dell’utilizzo dei rapporti P / E emerge quando si confrontano i rapporti P / E di diverse società. Le valutazioni e i tassi di crescita delle società possono spesso variare notevolmente tra i settori a causa sia dei diversi modi in cui le aziende guadagnano denaro sia delle diverse tempistiche durante le quali le aziende guadagnano quei soldi.

Pertanto, si dovrebbe utilizzare il P / E solo come strumento di confronto quando si considerano le aziende dello stesso settore, poiché questo tipo di confronto è l’unico che fornirà una visione produttiva. Il confronto dei rapporti P / E di una società di telecomunicazioni e di una società energetica, ad esempio, può portare a credere che uno sia chiaramente l’investimento superiore, ma questo non è un presupposto affidabile.

Altre considerazioni P / E

Il rapporto P / E di una singola azienda è molto più significativo se preso insieme ai rapporti P / E di altre società nello stesso settore. Ad esempio, una società energetica può avere un rapporto P / E elevato, ma ciò potrebbe riflettere una tendenza all’interno del settore piuttosto che una semplicemente all’interno della singola azienda. L’alto rapporto P / E di una singola azienda, ad esempio, sarebbe meno motivo di preoccupazione quando l’intero settore ha rapporti P / E elevati.

Inoltre, poiché il debito di una società può influenzare sia i prezzi delle azioni che gli utili della società, la leva finanziaria può anche distorcere i rapporti P / E. Ad esempio, supponiamo che ci siano due società simili che differiscono principalmente per l’importo del debito che assumono. Quello con più debito avrà probabilmente un valore P / E inferiore rispetto a quello con meno debito. Tuttavia, se gli affari vanno bene, quello con più debiti vedrà guadagni più alti a causa dei rischi che ha preso.

Un altro limite importante del rapporto prezzo / utili è quello che si trova all’interno della formula per il calcolo stesso del P / E. Presentazioni accurate e imparziali dei rapporti P / E si basano su input accurati del valore di mercato delle azioni e di stime accurate dell’utile per azione. Il mercato determina i prezzi delle azioni attraverso la sua asta continua. I prezzi stampati sono disponibili da un’ampia varietà di fonti affidabili. Tuttavia, la fonte delle informazioni sugli utili è in definitiva l’azienda stessa. Questa singola fonte di dati è più facilmente manipolabile, quindi analisti e investitori si affidano ai funzionari dell’azienda per fornire informazioni accurate. Se si percepisce che la fiducia viene infranta, lo stock sarà considerato più rischioso e quindi meno prezioso.

Per ridurre il rischio di informazioni imprecise, il rapporto P / E non è che una misura che gli analisti esaminano attentamente. Se la società dovesse manipolare intenzionalmente i numeri per avere un aspetto migliore, e quindi ingannare gli investitori, dovrebbero lavorare strenuamente per essere certi che tutte le metriche siano state manipolate in modo coerente, il che è difficile da fare. Ecco perché il rapporto P / E continua ad essere uno dei punti di dati referenziati centralmente per analizzare un’azienda, ma non l’unico.

Domande frequenti

Qual è un buon rapporto prezzo / utili?

La questione di quale sia un rapporto prezzo / utili buono o cattivo dipenderà necessariamente dal settore in cui opera l’azienda. Alcuni settori avranno un rapporto prezzo / utili medio più elevato, mentre altri avranno rapporti più bassi. Ad esempio, a gennaio 2020, le società di carbone statunitensi quotate in borsa avevano un rapporto P / E medio di solo circa 7, rispetto a più di 60 per le società di software. Se vuoi avere un’idea generale del fatto che un particolare rapporto P / E sia alto o basso, puoi confrontarlo con il P / E medio dei concorrenti nel suo settore.

È meglio avere un rapporto P / E più alto o più basso?

Molti investitori diranno che è meglio acquistare azioni di società con un P / E più basso, perché questo significa che stai pagando meno per ogni dollaro di guadagno che ricevi. In questo senso, un P / E più basso è come un cartellino del prezzo più basso, rendendolo attraente per gli investitori in cerca di un affare. In pratica, tuttavia, è importante comprendere le ragioni alla base del P / E di un’azienda. Ad esempio, se un’azienda ha un P / E basso perché il suo modello di business è fondamentalmente in declino, l’apparente affare potrebbe essere un’illusione.

Cosa significa un rapporto P / E di 15?

In poche parole, un rapporto P / E di 15 significherebbe che l’attuale valore di mercato dell’azienda è pari a 15 volte i suoi guadagni annuali. In altre parole, se dovessi acquistare ipoteticamente il 100% delle azioni della società, ci vorrebbero 15 anni per recuperare il tuo investimento iniziale attraverso i profitti continui della società.