Portfolio Pumping
Che cos’è il pompaggio del portafoglio?
Il pompaggio del portafoglio, noto anche come “dipingere il nastro”, è la pratica di gonfiare artificialmente la performance di un portafoglio di investimenti. In genere viene effettuato acquistando grandi quantità di azioni in posizioni esistenti, poco prima della fine del periodo di riferimento.
Questa pratica è particolarmente comune tra i fondi di investimento che detengono posizioni in titoli relativamente illiquidi, poiché i prezzi di tali titoli possono essere manipolati più facilmente. Le autorità di regolamentazione dei valori mobiliari, come la Securities and Exchange Commission (SEC), cercano di rilevare e sanzionare questo comportamento monitorando le transazioni sospette.
Punti chiave
- Il pompaggio del portafoglio è la pratica di gonfiare artificialmente la performance del portafoglio.
- Viene fatto acquistando azioni in posizioni esistenti poco prima di riportare la performance del portafoglio.
- La consapevolezza del pubblico sul pompaggio del portafoglio è stata aumentata da una serie di articoli accademici influenti e la pratica è ora più strettamente monitorata dalle autorità di regolamentazione dei valori mobiliari.
Capire il pompaggio del portafoglio
Il pompaggio del portafoglio è dannoso per gli investitori perché fornisce un’impressione imprecisa della performance del portafoglio. Ciò a sua volta può portare i gestori degli investimenti a raccogliere commissioni di incentivo che non sono giustificate dalla loro performance effettiva.
Per illustrare, si consideri un fondo di investimento che possiede azioni di XYZ Corporation, acquistate a $ 10 per azione. Se tali azioni sono valutate a $ 7 poco prima del periodo di riferimento del fondo di investimento, un gestore senza scrupoli potrebbe aumentare il loro valore inserendo un grande volume di nuovi ordini per il titolo a un prezzo di offerta gonfiato, come $ 14 per azione. A breve termine, questa nuova domanda aumenterebbe la performance dichiarata del fondo, perché la posizione in XYZ sarebbe ora valutata a $ 14 per azione anziché $ 7. Nei giorni successivi alla manipolazione, tuttavia, le azioni sarebbero probabilmente tornate al loro valore di $ 7.
Esempio del mondo reale di pompaggio di portafoglio
Il pompaggio del portafoglio ha iniziato a raccogliere un’attenzione diffusa in seguito alla pubblicazione di un articolo nel 2002, intitolato “Appoggiarsi al nastro: prove del comportamento di gioco nei fondi comuni di investimento azionario”. Questo articolo, pubblicato su The Journal of Finance, ha fornito una chiara evidenza che il pompaggio del portafoglio è un fenomeno diffuso.
A seguito di questa ricerca, la SEC e altri regolatori hanno aumentato la loro supervisione sul pompaggio del portafoglio. Tuttavia, c’è motivo di credere che il fenomeno continui ancora oggi. Nel 2017, un ricercatore dell’Università del Texas ha pubblicato uno studio, intitolato “Portfolio Pumping in Mutual Fund Families”, in cui ha delineato come alcuni gestori di fondi abbiano continuato a utilizzare strategie di pompaggio del portafoglio sfruttando le scappatoie legali nel regime normativo.
Oggi, i gestori di investimenti non etici possono anche utilizzare tecnologie di trading ad alta frequenza (HFT) per perpetrare schemi di pompaggio del portafoglio. Questa pratica è stata oggetto di un controllo speciale da parte della SEC, che può punire le trasgressioni imponendo sanzioni civili e vietando agli attori di lavorare nel settore dei titoli.
Per fortuna, le stesse tecnologie avanzate utilizzate per manipolare gli investitori possono essere utilizzate anche per rilevare e scoraggiare la manipolazione. A tal fine, le autorità di regolamentazione utilizzano una varietà di software di analisi avanzata per monitorare modelli di trading sospetti utilizzando dati di prezzo e volume da vari mercati.