Diritti di registrazione Piggyback

Cosa sono i diritti di registrazione Piggyback?

I diritti di registrazione Piggyback sono una forma di diritti di registrazione che concede all’investitore il diritto di registrare le proprie azioni non registrate quando la società o un altro investitore avvia una registrazione. Questo tipo di diritto di registrazione è considerato inferiore alla richiesta di diritti di registrazione perché questa classe di titolari dei diritti non può avviare il processo di registrazione.

Punti chiave

• I diritti di registrazione Piggyback sono una forma di diritti di registrazione che consente agli investitori di registrare le proprie azioni durante un’offerta pubblica.
• Possono essere esclusi da un’offerta pubblica da parte di un sottoscrittore, ma è più facile includerli perché l’aggiunta di azioni con diritti di piggyback è relativamente più economica.

Comprensione dei diritti di registrazione Piggyback

Poiché i diritti di registrazione piggyback sono considerati inferiori ai diritti di registrazione della domanda, a volte sono esclusi dalle registrazioni a favore degli investitori con diritti di registrazione della domanda. Ciò potrebbe accadere se il sottoscrittore della registrazione determinasse che il mercato non sarà in grado di gestire tutte le azioni che fanno parte della registrazione. Tuttavia, gli investitori con diritti di registrazione piggyback possono partecipare di solito a un numero illimitato di registrazioni, rispetto agli investitori che hanno richiesto diritti di registrazione.

Cosa potrebbero includere i diritti di registrazione Piggyback

• Il diritto di ridurre le quote degli investitori in un’offerta. Le disposizioni sui diritti di registrazione Piggyback in genere consentono ai sottoscrittori di eliminare completamente gli investitori come azionisti venditori in una IPO. Nelle offerte successive, gli investitori generalmente negozieranno che non possono essere ridotte a meno del 25% o del 30% dell’offerta.
• La priorità delle azioni degli investitori da includere in un’offerta. Alcuni fondi di rischio negoziano in modo aggressivo la priorità delle azioni che i sottoscrittori consentono di registrare in una registrazione avviata dalla società. Un investitore successivo può anche richiedere che le proprie azioni siano incluse in una registrazione prima di eventuali azioni non societarie.
• Diritti di registrazione Piggyback per fondatori e management.  I fondatori in genere vogliono i diritti di registrazione piggyback per lo stesso motivo per cui i fondi di rischio li vogliono. In assenza di registrazione, i fondatori che sono affiliati dovranno rispettare le limitazioni di volume ai sensi della regola 144. Un’offerta pubblica registrata può essere uno dei pochi modi ordinati in cui un fondatore può vendere un gran numero di azioni.

Diritti di registrazione della domanda e diritti di registrazione Piggyback

A differenza della  registrazione su richiesta, in cui gli azionisti hanno il diritto di richiedere che una società intraprenda una IPO, gli investitori che si affidano alla registrazione piggyback per vendere le loro azioni non hanno il diritto di forzare una IPO. Invece, devono aspettare che l’IPO venga richiesto da altri investitori, effettivamente “piggyback” sui diritti di registrazione della domanda di altri investitori.

I titolari dei diritti di registrazione Piggyback possono anche avere una grande influenza sulla gestione dell’azienda quando si tratta della tempistica della registrazione. Anche i diritti di registrazione piggyback vengono esercitati molto più frequentemente dei diritti di registrazione richiesti perché l’aggiunta di azioni associate ai diritti di registrazione piggyback è relativamente più economica (in termini di costo marginale) in un processo di registrazione in corso.