Registrazione Piggyback
Che cos’è una registrazione Piggyback?
La registrazione Piggyback si riferisce a un metodo di vendita di azioni tramite un’offerta pubblica iniziale (IPO). Viene tipicamente utilizzato dai primi investitori, fondatori e altri addetti ai lavori della società che hanno negoziato il diritto di vendere le proprie azioni come parte di qualsiasi futura IPO.
A differenza della registrazione su richiesta, in cui gli azionisti hanno il diritto di richiedere che una società intraprenda una IPO, gli investitori che si affidano alla registrazione piggyback per vendere le loro azioni non hanno il diritto di forzare una IPO. Invece, devono aspettare che l’IPO venga richiesto da altri investitori, effettivamente “piggyback” sui diritti di registrazione della domanda di altri investitori.
Punti chiave
- La registrazione Piggyback è un metodo di vendita di azioni tramite IPO.
- Gli investitori che fanno affidamento sulla registrazione piggyback non possono forzare un IPO; dipendono dai diritti di registrazione della domanda di altri investitori.
- I principali svantaggi della registrazione piggyback sono la sua mancanza di controllo sui tempi di una IPO e il fatto che è spesso trattata come una priorità inferiore dai sottoscrittori.
Come funzionano le registrazioni Piggyback
Quando una società si sta muovendo verso una IPO, alcuni investitori potrebbero desiderare di posizionarsi per vendere le proprie azioni non appena la società diventa pubblica. A tal fine, quegli investitori possono fare pressioni sul sottoscrittore dell’IPO della società affinché includa le loro azioni insieme al più ampio pool di azioni vendute nell’IPO. Se la loro richiesta viene accettata dal sottoscrittore, le azioni di quegli investitori sarebbero denominate “registrazione piggyback” e sarebbero divulgate come parte dei documenti del prospetto dell’IPO.
Dal punto di vista dell’azienda, le registrazioni piggyback sono un modo conveniente per consentire a una varietà di primi finanziatori e altri addetti ai lavori di uscire dai propri investimenti e fare spazio a nuovi investitori che potrebbero essere più interessati alle prospettive a lungo termine dell’azienda. Dopotutto, le aziende passano spesso attraverso diverse fasi di raccolta fondi nei loro primi anni, con ogni investitore che porta il proprio stile di investimento, obiettivi e orizzonte temporale. È probabile che molti di questi investitori considerino un’imminente IPO un momento conveniente per incassare il proprio investimento.
A parte il fatto che non consentono al titolare di determinare i tempi della loro uscita, il secondo grande svantaggio dell’utilizzo di una registrazione piggyback è che generalmente viene data loro una priorità inferiore rispetto alle registrazioni a richiesta da parte dei sottoscrittori. In pratica, ciò significa che se il sottoscrittore ritiene che non vi sia una domanda di mercato sufficiente per vendere tutte le azioni che gli investitori desiderano vendere tramite l’IPO, alcuni o tutti gli investitori che effettuano il piggybacking potrebbero non essere in grado di partecipare.
Esempio di registrazione Piggyback
Michaela è il direttore di XYZ Capital Partners, una società di capitale di rischio (VC) specializzata in società che dovrebbero essere IPO entro cinque anni. Come parte della sua strategia di investimento, Michaela è attenta a investire solo in società che hanno già ricevuto finanziamenti da altri fornitori di capitali che hanno una comprovata esperienza nel guidare le società in cui investono fino a IPO di successo.
Mentre questi altri investitori generalmente insistono sulla richiesta dei diritti di registrazione quando negoziano i loro investimenti, XYZ sceglie specificamente i diritti di registrazione piggyback. Poiché i diritti di registrazione piggyback sono tecnicamente inferiori alla richiesta di diritti di registrazione da un punto di vista legale, XYZ è spesso in grado di negoziare termini leggermente migliori in altre aree della negoziazione. Inoltre, collaborando solo in iniziative che hanno un’elevata probabilità di IPO, XYZ è generalmente in grado di uscire efficacemente dalla propria posizione appoggiandosi ai diritti di domanda degli altri investitori.