Pain Trade

Cos’è un Pain Trade?

Il commercio del dolore è la tendenza dei mercati a fornire la massima quantità di punizione alla maggior parte degli investitori di volta in volta. Un trade di dolore si verifica quando una popolare asset class o una strategia di investimento ampiamente seguita prende una svolta inaspettata che coglie di sorpresa la maggior parte degli investitori. In base a questa definizione, un’improvvisa inversione di tendenza in un settore di nicchia o in una strategia non si qualificherebbe come un’operazione dolorosa, poiché è probabile che non ci siano molti investitori.

I pain trades mettono a dura prova la determinazione anche dei migliori trader e investitori, dal momento che devono affrontare il dilemma se resistere nella speranza che il trade alla fine vada a buon fine, o prendere le loro perdite prima che la situazione peggiori.

Punti chiave

• Le operazioni dolorose si verificano quando i mercati sembrano punire un ampio gruppo di partecipanti allo stesso modo, tutto in una volta.
• Le negoziazioni del dolore si instaurano quando una massa di partecipanti al mercato entra tutti nella stessa strategia e il commercio diventa affollato.
• Gli esempi includono essere titoli tecnologici lunghi o immobili prima che quelle bolle scoppiassero nel 2001 e nel 2008, rispettivamente.

Capire i mestieri del dolore

I picchi e le valli periodici degli indici azionari nel corso degli anni forniscono un perfetto esempio di operazioni dolorose al lavoro. Considera il boom e il fallimento delle dot-com della fine degli anni ’90 e dei primi anni 2000. Quando il Nasdaq è salito alle stelle e ha raggiunto un livello record nel marzo 2000, i titoli tecnologici rappresentavano una parte sproporzionata dei portafogli detenuti dalla maggior parte degli investitori e dei fondi comuni di investimento.

Il successivo crollo dei titoli tecnologici e del Nasdaq ha portato a una recessione negli Stati Uniti e a un mercato orso globale, spazzando via trilioni di dollari di capitalizzazione di mercato e ricchezza delle famiglie. Il commercio doloroso qui era rappresentato da titoli tecnologici lunghi, poiché il successivo crollo del settore si è riverberato in tutto il mondo e ha avuto un impatto sull’economia in generale.

In generale, gli scambi di dolore si manifestano in scambi eccessivamente affollati, in cui il comportamento da pastore porta una massa di attori a prendere tutti la stessa posizione nella stessa strategia. Ad esempio, il carry trade di valuta è un commercio affollato che molte persone credono sia un gioco da ragazzi. Se quel commercio dovesse concludersi, provocherebbe molto dolore a molte persone e aziende.

Esempi di operazioni dolorose

Nel 2008, il mercato del dolore era rappresentato dalle azioni lunghe in generale. Gli Stati Uniti e molti dei principali indici azionari mondiali avevano raggiunto livelli record nel quarto trimestre del 2007, nonostante una crisi del credito ribollente che stava rapidamente giungendo a un punto di ebollizione.

Il crollo dei mercati azionari globali nel 2008 ha reso questo il commercio di gran lunga più doloroso in termini di numero di persone colpite e quantità di ricchezza distrutta. Più di 35 trilioni di dollari, o il 60% della capitalizzazione di mercato globale, furono spazzati via entro 18 mesi, mentre l’economia globale subì la sua più profonda recessione e la più grande crisi finanziaria dalla Grande Depressione degli anni ’30. Negli Stati Uniti, il crollo dei prezzi delle case e delle azioni ha portato alla più grande distruzione della ricchezza familiare nella storia, anche se la recessione ha gettato milioni di persone senza lavoro.

Una strategia a lungo termine può neutralizzare il commercio del dolore

La forte ripresa nei mercati globali dal 2009 in poi ha dimostrato che anche le negoziazioni dolorose possono trasformarsi in guadagni per un periodo di tempo, con il Dow Jones Industrial Average e l’S & P 500 che hanno raggiunto nuovi massimi entro il 2013. Tuttavia, l’aumento dei rendimenti nel 2013 ha reso il mercato obbligazionario il nuovo pain trade per numerosi investitori in quell’anno.