Sottoscritto in eccesso
Cos’è la sottoscrizione in eccesso?
Sottoscritto in eccesso è un termine utilizzato per indicare quando la domanda per una nuova emissione di titoli, come le azioni di una IPO, è maggiore del numero di titoli offerti. Quando una nuova emissione è sottoscritta in eccesso, i sottoscrittori o altre entità finanziarie che offrono il titolo possono aggiustare il prezzo al rialzo o offrire più titoli per riflettere la domanda superiore al previsto.
Sottoscritto in eccesso può essere contrastato con un problema di sottoscrizione insufficiente, in cui la domanda non può soddisfare completamente l’offerta disponibile.
Punti chiave
- Sottoscritto in eccesso si riferisce a un’emissione di titoli in cui la domanda supera l’offerta disponibile.
- Un’IPO sottoscritto in eccesso indica che gli investitori sono desiderosi di acquistare le azioni della società, il che porta a un prezzo IPO più elevato e / o più azioni offerte in vendita.
- Un’emissione in eccesso di sottoscrizioni non significa sempre che il mercato sosterrà il prezzo più alto a lungo, poiché la domanda deve finalmente riconciliarsi con i fondamentali.
Comprensione dei problemi con sottoscrizioni eccessive
Un’offerta di titoli sottoscritti in eccesso si verifica spesso quando l’interesse per essa supera di gran lunga l’offerta disponibile per l’emissione. La sottoscrizione eccessiva può verificarsi in qualsiasi mercato in cui l’offerta disponibile di nuovi titoli è limitata, ma è più spesso associata alla vendita di azioni di nuova conio nel mercato secondario tramite un’offerta pubblica iniziale (IPO), qui la domanda supera il numero totale di azioni emesse dalla società IPO. Il grado di sottoscrizione in eccesso viene visualizzato come un multiplo, ad esempio “ABC IPO sottoscritto in eccesso due volte”. Un multiplo due volte significa che c’è effettivamente il doppio della domanda di azioni rispetto a quella disponibile nell’emissione programmata.
I prezzi delle azioni sono intenzionalmente fissati a un livello che idealmente venderà tutte le azioni. I sottoscrittori di un’IPO in genere non vogliono essere lasciati a sottovalutate in una certa misura per consentire un pop post-IPO e un trading robusto per continuare a generare eccitazione intorno alla questione. Le aziende lasciano un po ‘di capitale sul tavolo, ma possono comunque accontentare gli azionisti interni dando loro un guadagno cartaceo anche se sono bloccati in un periodo di lock-up.
Vantaggi e costi dei titoli sottoscritti in eccesso
Quando i titoli sono sottoscritti in eccesso, le società possono offrire più titoli, aumentare il prezzo del titolo o partecipare a una combinazione dei due per soddisfare la domanda e raccogliere più capitali nel processo. Ciò significa che possono raccogliere più capitali ea condizioni migliori.
Le aziende tratterranno quasi sempre una parte significativa delle loro azioni per consentire future esigenze di capitale e incentivi gestionali, quindi di solito c’è una riserva permanente di azioni che può essere aggiunta se un’IPO sta cercando di essere sottoscritta in eccesso senza dover registrare nuovi titoli con regolatori.
Più capitale è un bene per un’azienda, ovviamente. Gli investitori, tuttavia, devono pagare prezzi più alti e potrebbero essere scontati dall’emissione se il prezzo supera la loro disponibilità a pagare. Potrebbe anche danneggiare gli investitori che si lanciano in una calda IPO che spinge il prezzo di mercato iniziale molto al di sopra dei fondamentali, solo per vedere un crollo del prezzo nelle settimane e nei mesi successivi.
Esempio di una IPO con sottoscrizioni eccessive
All’inizio del 2012, gli analisti hanno indicato che l’allora tanto attesa IPO di Facebook (FB), che inizialmente cercava di raccogliere circa $ 10,6 miliardi vendendo circa 337 milioni di azioni da $ 28 a $ 35 per azione, avrebbe generato molto più interesse da parte degli investitori diventare rapidamente un’IPO con sottoscrizioni eccessive. Come previsto, l’interesse degli investitori che ha portato all’IPO del 18 maggio 2012 ha prodotto una domanda di azioni Facebook molto maggiore di quella offerta dalla società.
Per sfruttare l’IPO sottoscritto in eccesso e soddisfare tale aumento della domanda degli investitori, Facebook non solo ha fornito più azioni (421 milioni contro 337 milioni, o il 25% in più di azioni) agli investitori, ma ha anche aumentato la fascia di prezzo dell’IPO da $ 34 a $ 38 per azione, un aumento del prezzo di circa il 15%. In effetti, Facebook ei suoi sottoscrittori hanno aumentato sia l’offerta che il prezzo delle azioni per soddisfare la domanda e diminuire l’eccesso di sottoscrizione dei titoli per un aumento netto di valore di circa il 40% rispetto ai termini iniziali dell’IPO. Di conseguenza, Facebook ha raccolto più capitali e ha ottenuto una valutazione più alta, ma gli investitori hanno ottenuto le azioni che volevano.
Tuttavia, è diventato subito chiaro che Facebook all’inizio non valeva il nuovo prezzo dell’IPO, poiché il titolo è sceso precipitosamente nei primi quattro mesi di negoziazione. Il titolo non è stato scambiato al di sopra del prezzo IPO fino al 31 luglio 2013. Ovviamente, negli anni successivi, il titolo ha registrato un andamento abbastanza buono.