Sporgenza

Cos’è lo sbalzo?

L’overhang è una misura della potenziale diluizione a cui sono esposti gli azionisti comuni a causa di possibili assegnazioni di compensi basati su azioni. Solitamente è rappresentato in percentuale ed è calcolato come stock option assegnate, più le restanti opzioni da assegnare diviso per il totale delle azioni in circolazione.

Capire lo sbalzo

Non esiste una regola pratica per determinare il livello di eccedenza delle opzioni dannoso per gli azionisti comuni, ma in generale, maggiore è il numero, maggiore è il rischio. L’eccedenza di opzioni diminuisce dopo un’offerta pubblica perché aumenta il numero di azioni in circolazione. Se un’azienda ha un’eccedenza di opzioni molto alta, deve generare livelli di crescita e profitti ancora più elevati per compensare gli effetti diluitivi dell’eccedenza sull’utile per azione e quindi sui rendimenti degli investitori.

Questo, a sua volta, può portare i gestori ad assumersi più rischi, a pagare meno dividendi e ad assumere più debiti. Ciò può comportare una maggiore volatilità del prezzo delle azioni della società. Le aziende con livelli elevati di partecipazione azionaria dei dipendenti, d’altra parte, tendono ad avere prestazioni finanziarie più solide, pagare dividendi più elevati e vedere una minore volatilità dei prezzi delle azioni.

Secondo uno studio del 2020 del consulente per la remunerazione dei dirigenti FW Cook & Co., le società a piccola capitalizzazione concedono una percentuale significativamente più alta delle loro stock option ai dirigenti rispetto alle società a grande capitalizzazione. Le società tecnologiche hanno anche la quota più bassa di premi concessi al senior management, mentre i settori energetico e industriale hanno la più alta.

Punti chiave

• L’overhang è la diluizione totale per gli azionisti comuni dovuta ai premi di stock option dei dipendenti. È generalmente espresso in percentuale.
• Maggiore è il numero di sbalzi, maggiore è il rischio.

Riduzione dell’impatto dello sbalzo

Poiché un eccesso di opzioni può avere un effetto negativo sul prezzo di un’azione, gli imprenditori e il management aziendale generalmente escogitano strategie HR per mitigarne l’impatto. Le opzioni basate sulle prestazioni sono una di queste strategie. I cambiamenti che un dipendente eserciterà sulle opzioni basate sulla performance sono inferiori rispetto alle tradizionali stock option che non sono legate alla performance e sono quasi certi di essere esercitate, una volta terminato il loro periodo di maturazione.

Esempio di sbalzo

Il modo più semplice per calcolare l’eccedenza di opzioni è sommare le emissioni di opzioni esistenti e future diviso per il numero totale di azioni in circolazione. Ad esempio, supponiamo che una società abbia già emesso 50.000 opzioni e abbia in programma di distribuirne altre 50.000. Supponendo che la società abbia 1 milione di azioni in circolazione, l’eccedenza totale è (50000 + 50000) / 1000.000 = 10%.