Curva dei rendimenti del Tesoro fuori dal comune

Che cos’è la curva dei rendimenti dei titoli di stato off-the-run?

La curva dei rendimenti dei scadenze e i rendimenti dei titoli del Tesoro USA emessi prima dell’emissione più recente.

Punti chiave

• La curva dei rendimenti dei Treasury off-the-run rappresenta graficamente le scadenze e i rendimenti dei titoli del Tesoro USA emessi prima dell’emissione più recente.
• Off-the-run significa che non fanno parte dei titoli di stato emessi più di recente, che sono chiamati buoni del tesoro in fuga e la corrispondente curva dei rendimenti è denominata curva dei rendimenti del tesoro corrente.
• I titoli di stato off-the-run sono particolarmente utili in quanto i loro rendimenti sono più stabili dei loro fratelli più recenti, quindi la curva dei rendimenti dei titoli di stato off-the-run tende ad attenuare le distorsioni inerenti alla curva dei rendimenti dei tesori in corso.

Comprensione della curva dei rendimenti dei Treasury off-the-run

I titoli di stato off-the-run si riferiscono a titoli di stato statunitensi con una data scadenza che non sono i più recenti emessi. Un titolo di Stato è un titolo di debito emesso per sostenere la spesa pubblica. I titoli di stato federali negli Stati Uniti includono buoni di risparmio,  buoni del tesoro  (T-bond) e titoli del  Tesoro protetti dall’inflazione  (TIPS).

Off-the-run significa che non fanno parte dei titoli di stato emessi più di recente, che sono chiamati buoni del tesoro in fuga e la curva dei rendimenti corrispondente è denominata curva dei rendimenti del tesoro corrente. Una curva dei rendimenti è importante perché determina effettivamente un benchmark per la determinazione del prezzo delle obbligazioni.

I titoli di stato in corsa sono soggetti a distorsioni dei prezzi causate dalle fluttuazioni della domanda corrente. I titoli di stato off-the-run sono particolarmente utili in quanto i loro rendimenti sono più stabili dei loro fratelli più recenti, quindi la curva dei rendimenti dei titoli di stato off-the-run tende ad attenuare le distorsioni inerenti alla curva dei rendimenti dei tesori in corso.

I titoli del Tesoro in fuga sono i titoli del Tesoro negoziati più attivamente. Si stima che rappresentino più della metà dei volumi di scambio giornalieri. Tuttavia, rappresentano ancora meno del 5% dei titoli del Tesoro negoziabili in circolazione.  Il resto del debito del Tesoro è noto come Treasury off-the-run. La differenza tra la quantità di titoli in fuga e quelli fuori corsa può anche influenzare il prezzo tra i due titoli.

Esempio di curva dei rendimenti del Tesoro fuori dal comune

La curva dei rendimenti del tesoro corrente è il benchmark principale utilizzato per la determinazione del prezzo dei titoli a reddito fisso. Tuttavia, a reddito fisso analisi – gestiti da investitori e commercianti – usano una base della curva tesoro off-the-run. Questi investitori ritengono che la curva dei rendimenti dei titoli di stato in corsa abbia distorsioni di prezzo causate dall’attuale domanda di mercato per le obbligazioni in corsa.

Per immaginare come funziona la curva dei rendimenti del Tesoro off-the-run, pensa a una sequenza temporale in cui il Tesoro degli Stati Uniti emette obbligazioni. Quando le obbligazioni a 10 anni vengono emesse per la prima volta nel gennaio di un anno, quelle obbligazioni sono considerate Treasuries “in fuga”. Questo stato è dovuto al fatto che sono più rilevanti o l’ultima edizione. Ma più avanti nel corso dell’anno, se il Tesoro degli Stati Uniti dovesse rilasciare un nuovo lotto di obbligazioni a 10 anni, il nuovo lotto diventerà l’emissione in corso, e il lotto di gennaio diventerà il Tesoro fuori serie. La curva dei rendimenti viene quindi calcolata utilizzando solo i Treasury fuori corsa.