Odd Lotter

Che cos’è una lotteria dispari?

Un lotto dispari è un investitore individuale o al dettaglio che acquista titoli (di solito azioni) in lotti dispari o importi che non sono multipli di 100. Un lotto dispari differisce da investitori più grandi, che in genere acquistano in lotti tondi o multipli di 100.

Punti chiave

• Le lotterie dispari sono investitori individuali che acquistano titoli in lotti che non sono multipli di 100.
• Le lotterie dispari generalmente pagano commissioni più alte perché piccole quantità di azioni sono difficili da acquistare.
• L’aumento delle pratiche di negoziazione ad alta frequenza ha facilitato un aumento della quota complessiva di acquisti di lotti dispari nel mercato azionario negli ultimi tempi.

Capire le lotterie dispari

In genere, le azioni vengono acquistate in lotti rotondi di 100 azioni. Il raggruppamento di ordini in lotti di 100 azioni è relativamente facile per acquisti di grandi dimensioni, ma può essere piuttosto inefficiente per i piccoli investitori. In passato, i piccoli investitori e le lotterie in genere pagavano commissioni più elevate, anche se oggi questo è un problema minore con l’avvento del trading senza commissioni e della proprietà frazionaria di azioni offerte tramite broker online.

Una volta le lotterie erano considerate un mistero nei mercati azionari. Unarticolo delChicago Tribune del 1987 riportava che le lotterie dispari all’epoca rappresentavano meno dell’1% del fatturato del mercato l’anno prima e il loro comportamento commerciale non indicava un modello definitivo che potesse essere sfruttato per la redditività.

Negli ultimi tempi, tuttavia, la quota di scambi di lotti dispari è aumentata. Il 23 ottobre 2019, le operazioni di lotto dispari hanno rappresentato il 49% di tutte le operazioni e questa cifra è cresciuta solo fino al 2020. Si noti che le lotterie dispari dietro molte di queste operazioni probabilmente non erano umane. L’ascesa del trading ad alta frequenza (HFT) e del trading algoritmico ha creato una proliferazione di scambi di tutte le dimensioni.

Lotterie dispari e mercati

La presenza delle lotterie dispari ha dato origine a una teoria utilizzata nell’analisi tecnica – la teoria dei lotti dispari – che da allora è caduta in disgrazia. Una volta si riteneva che le lotterie dispari fossero male informate, quindi il loro comportamento commerciale poteva servire da controindicatore. Cioè, si credeva che il trading in un modo che era l’opposto di lotter dispari fosse una strategia redditizia. Se un’azione veniva acquistata in modo massiccio da lotterie dispari, la vendita di questa azione dovrebbe produrre guadagni, secondo la teoria. Questa teoria, che non è mai stata supportata molto bene, è caduta in disgrazia poiché i piccoli investitori hanno optato sempre più per i fondi comuni di investimento rispetto ai singoli titoli.

Tuttavia, la convinzione che il comportamento dei singoli investitori sia un controindicatore non è caduta completamente in disgrazia. Alcuni indicano come prova il sondaggio sul sentiment degli investitori condotto dall’American Association of Individual Investors (AAII).

Un aumento degli scambi di lotti dispari

Uno dei motivi addotti per spiegare l’aumento della quota di mercato degli scambi di lotti dispari è il trading ad alta frequenza. Secondo questa teoria, le società di trading ad alta frequenza utilizzano scambi di lotti dispari generati algoritmicamente per verificare le strategie di trading per i grandi acquirenti. Inviano piccole quantità di scambi di lotti dispari, che sono raggruppati con ordini più grandi da grandi società di trading, per determinare se devono acquistare o vendere un determinato titolo. I grandi acquirenti, a loro volta, suddividono i loro ordini per sfuggire al rilevamento da parte degli algoritmi. Ricerche precedenti confermano questa teoria.

Un documento del 2014 afferma che le negoziazioni di lotti dispari hanno contribuito fino al 35% alla scoperta del prezzo delle negoziazioni. Detto questo, è difficile sapere con certezza fino a che punto i lotti dispari influenzano i prezzi di scambio perché tali scambi non sono inclusi nel nastro consolidato che raccoglie i dati di scambio.

In risposta all’aumento dell’attività di scambio di lotti dispari, la Securities and Exchange Commission (SEC) sta valutando una modifica delle normative. Una di queste nuove regole è relativa alla diffusione dei dati sui prezzi, che in passato richiedevano un minimo di 100 azioni per riportare un prezzo o un tick aggiornato. Queste regole aggiornano le normative vigenti che impongono agli intermediari di acquistare azioni per conto dei clienti al miglior prezzo possibile, comprese le negoziazioni che coinvolgono lotti dispari.