Valore attuale netto vs. tasso di rendimento interno

Cosa sono NPV e IRR?

Il valore attuale netto (NPV) è la differenza tra il valore attuale dei flussi di cassa in entrata e il valore attuale dei flussi di cassa in uscita in un periodo di tempo. Al contrario, il tasso di rendimento interno (TIR) ​​è un calcolo utilizzato per stimare la redditività dei potenziali investimenti.

Entrambe queste misurazioni vengono utilizzate principalmente nel capital budgeting, il processo mediante il quale le aziende determinano se vale la pena un nuovo investimento o un’opportunità di espansione. Data un’opportunità di investimento, un’impresa deve decidere se intraprendere l’investimento genererà profitti o perdite economici netti per l’azienda.

Punti chiave

• NPV e IRR sono due metodi di flusso di cassa scontati utilizzati per la valutazione di investimenti o progetti di capitale.
• NPV è la differenza dell’importo in dollari tra il valore attuale degli afflussi di cassa scontati meno i deflussi in un determinato periodo di tempo. Se il VAN di un progetto è superiore a zero, è considerato finanziariamente utile.
• IRR stima la redditività dei potenziali investimenti utilizzando un valore percentuale anziché un importo in dollari.
• Ogni approccio ha i suoi distinti vantaggi e svantaggi.

Determinazione del VAN

Per fare ciò, l’impresa stima i flussi di cassa futuri del progetto e li attualizza in importi del valore attuale utilizzando un tasso di sconto che rappresenta il costo del capitale del progetto e il suo rischio. Successivamente, tutti i flussi di cassa positivi futuri dell’investimento vengono ridotti in un numero di valore attuale. Sottraendo questo numero dall’esborso di cassa iniziale richiesto per l’investimento si ottiene il valore attuale netto dell’investimento.

Facciamo un esempio: supponiamo che JKL Media Company voglia acquistare una piccola casa editrice. JKL determina che i flussi di cassa futuri generati dall’editore, se scontati a un tasso annuo del 12%, producono un valore attuale di $ 23,5 milioni. Se il proprietario della casa editrice è disposto a vendere per $ 20 milioni, il VAN del progetto sarebbe di $ 3,5 milioni ($ 23,5 – $ 20 = $ 3,5). Il VAN di 3,5 milioni di dollari rappresenta il valore intrinseco che verrà aggiunto a JKL Media se intraprenderà questa acquisizione.

Determinazione dell’IRR

Quindi, il progetto di JKL Media ha un VAN positivo, ma da un punto di vista commerciale, l’azienda dovrebbe anche sapere quale tasso di rendimento sarà generato da questo investimento. Per fare ciò, l’impresa dovrebbe semplicemente ricalcolare l’equazione NPV, questa volta impostando il fattore NPV a zero e risolvere per il tasso di sconto ora sconosciuto. Il tasso prodotto dalla soluzione è il tasso di rendimento interno del progetto (TIR).

Per questo esempio, l’IRR del progetto potrebbe, a seconda della tempistica e delle proporzioni delle distribuzioni dei flussi di cassa, essere pari al 17,15%. Pertanto, JKL Media, dati i flussi di cassa previsti, ha un progetto con un rendimento del 17,15%. Se ci fosse un progetto che JKL potrebbe intraprendere con un IRR più alto, probabilmente perseguirà invece il progetto a più alto rendimento.

Pertanto, puoi vedere che l’utilità della misurazione IRR risiede nella sua capacità di rappresentare il possibile rendimento di qualsiasi opportunità di investimento e confrontarlo con altri investimenti alternativi.

Esempio: IRR vs NPV in Capital Budgeting

Immaginiamo un nuovo progetto che abbia i seguenti flussi di cassa annuali:

• Anno 1 = – $ 50.000 (esborso di capitale iniziale)
• Anno 2 = ritorno di $ 115.000
• Anno 3 = – $ 66.000 in nuovi costi di marketing per rivedere l’aspetto del progetto.

In questo caso non è possibile utilizzare un singolo IRR. Ricorda che IRR è il tasso di sconto o l’interesse necessario per il pareggio del progetto dato l’investimento iniziale. Se le condizioni di mercato cambiano nel corso degli anni, questo progetto può avere più IRR. In altre parole, progetti lunghi con flussi di cassa fluttuanti e investimenti aggiuntivi di capitale possono avere più valori IRR distinti.

Un’altra situazione che causa problemi alle persone che preferiscono il metodo IRR è quando il tasso di sconto di un progetto non è noto. Affinché l’IRR possa essere considerato un modo valido per valutare un progetto, deve essere confrontato con un tasso di sconto. Se l’IRR è superiore al tasso di sconto, il progetto è fattibile. Se è sotto, il progetto è considerato non fattibile. Se un tasso di sconto non è noto o non può essere applicato a un progetto specifico per qualsiasi motivo, l’IRR ha un valore limitato. In casi come questo, il metodo NPV è superiore. Se il VAN di un progetto è superiore a zero, è considerato finanziariamente utile.

La linea di fondo

Sia IRR che NPV possono essere utilizzati per determinare quanto sarà desiderabile un progetto e se aggiungerà valore all’azienda. Mentre uno usa una percentuale, l’altro è espresso come cifra in dollari. Sebbene alcuni preferiscano utilizzare l’IRR come misura del budget di capitale, presenta problemi perché non tiene conto di fattori mutevoli come i diversi tassi di sconto. In questi casi, sarebbe più vantaggioso utilizzare il valore attuale netto.