Regola dei nove legami
Qual era la regola dei nove legami?
La regola delle nove obbligazioni, nota anche come regola 396, era un requisito della Borsa di New York (NYSE) che tutti gli ordini per nove obbligazioni o meno fossero inviati al piano di negoziazione per almeno un’ora. A quel tempo, ci si aspettava di trovare un mercato per tali titoli. Tuttavia, se l’ordine non è stato eseguito entro un’ora, il cliente potrebbe chiedere al broker di provare a evadere l’ordine lontano dalla borsa o over-the-counter (OTC).
Il NYSE ha proposto di eliminare la regola dei nove titoli nel febbraio 2005 e il 1 ° agosto 2005 la Securities and Exchange Commission (SEC) ha approvato l’eliminazione della regola. Lo scopo dell’eliminazione della regola dei nove titoli era quello di facilitare l’esecuzione efficiente delle transazioni obbligazionarie sul NYSE senza compromettere gli ordini dei clienti più piccoli.1
Punti chiave
- La regola delle nove obbligazioni, nota anche come regola 396, era un requisito della Borsa di New York (NYSE) che prevedeva che gli ordini per nove o meno obbligazioni fossero inviati alla sala di negoziazione per almeno un’ora in modo che il singolo investitore potesse raccogliere il meglio possibile prezzo.
- Il NYSE ha proposto di eliminare la regola delle nove obbligazioni nel giugno 2005 e il 1 ° agosto 2005 la Securities and Exchange Commission (SEC) ha approvato l’eliminazione della regola.
Capire la regola dei nove legami
Le obbligazioni tendono a essere scambiate più frequentemente sul mercato over-the-counter (OTC). La regola dei nove titoli non si applicava agli ordini diretti al mercato OTC. A causa della relativa inattività della negoziazione di obbligazioni al NYSE, la regola dei nove titoli, che consente a un ordine di rimanere sul pavimento per un’ora intera, è stata messa in atto per ottenere il miglior prezzo possibile per il singolo investitore.
Il trading di obbligazioni non è mai stato così fluido e trasparente come quello delle azioni, anche se il mercato del reddito fisso statunitense è sostanzialmente più ampio del mercato azionario statunitense. Esistono molte ragioni per questa discrepanza. Primo fra tutti è la TreasuryDirect.gov, che consente ai singoli investitori di acquistare titoli del Tesoro direttamente dal governo statunitense emittente.
L’evoluzione del trading di obbligazioni e la regola dei nove titoli
Per decenni, dozzine di società di intermediazione e banche di investimento (note come operatori primari ) hanno mantenuto grandi scorte di obbligazioni nei loro bilanci per facilitare il trading efficiente. Ma il ruolo degli operatori primari è diminuito dall’implementazione della Volcker Rule nel 2015, che ha vietato alle banche finanziate dal governo federale di fare trading per i propri profitti.
Anche le borse fisiche, come il NYSE, hanno perso una quota del trading a reddito fisso poiché la maggior parte del mercato è passata alle reti elettroniche per acquistare e vendere obbligazioni. Molte di queste reti sono utilizzate da broker di sola agenzia, che assumono la quota di trading a reddito fisso a cui i principali dealer sono stati costretti a rinunciare.
La regola dei nove titoli è stata ritenuta necessaria a causa delle grandi dimensioni della maggior parte delle transazioni a reddito fisso.