Presentazione delle opzioni VIX

La volatilità del trading non è una novità per i trader di opzioni. Dopotutto, la maggior parte di loro fa molto affidamento sulle informazioni sulla volatilità per scegliere le proprie operazioni. L’ indice di volatilità del Chicago Board Options Exchange ( CBOE ), con il suo simbolo VIX, è stato popolare tra i trader sin dalla sua introduzione nel 1993.

I trader di opzioni una volta utilizzavano normali opzioni su azioni o indici per negoziare la volatilità, ma molti si sono presto resi conto che non era l’ideale. Il 24 febbraio 2006, il CBOE ha lanciato le opzioni VIX, offrendo agli investitori un accesso più diretto alla volatilità. In questo articolo, diamo uno sguardo alle prestazioni passate di VIX e discutiamo i vantaggi offerti dalle opzioni VIX.

Punti chiave

• Il 24 febbraio 2006, il CBOE ha lanciato le opzioni VIX, offrendo agli investitori un accesso più diretto alla volatilità.
• Il VIX è un indice di volatilità implicita che misura l’aspettativa del mercato di una volatilità S&P 500 a 30 giorni implicita nei prezzi delle opzioni S&P a breve termine.
• L’acquisto di call VIX potrebbe essere una copertura ancora migliore contro i cali dell’S & P 500 rispetto all’acquisto di put SPX.
• Un range di trading fisso e un’elevata volatilità aiutano anche a rendere le opzioni VIX utili agli speculatori.

Cos’è il VIX?

Il VIX è un indice di volatilità implicita. Misura l’aspettativa del mercato della volatilità dell ‘S & P 500 a 30 giorni implicita nei prezzi delle opzioni S&P a breve termine. Le opzioni VIX offrono ai trader un modo per negoziare la volatilità senza dover considerare altri fattori solitamente coinvolti nel prezzo delle opzioni. Questi fattori complicanti includono tipicamente variazioni di prezzo dei titoli sottostanti, dividendi e tassi di interesse. Le opzioni VIX consentono ai trader di concentrarsi quasi esclusivamente sulla volatilità del trading.

Diversificazione

I trader hanno trovato il VIX molto utile nel trading, ma ora offre eccellenti opportunità sia per la copertura che per la speculazione. VIX può anche essere un ottimo strumento nella ricerca della diversificazione del portafoglio. La diversificazione, che la maggior parte degli investitori trova altamente desiderabile, è utile solo se i titoli selezionati non sono correlati. In altre parole, se possiedi dieci grandi titoli tecnologici che tendono a muoversi insieme, allora non sei veramente diversificato.

Un vantaggio del VIX è che ha una correlazione negativa con l’S & P 500. Secondo il sito web del CBOE, il VIX si è spostato di fronte all’indice S&P 500 (SPX) per l’88% delle volte dal 1990. In media, VIX è aumentato del 16,8 % nei giorni in cui SPX è sceso del 3% o più. Questa relazione negativa lo rende un eccellente strumento di diversificazione e forse la migliore assicurazione sul mercato in caso di catastrofi.

L’acquisto di call VIX potrebbe essere una copertura ancora migliore contro i cali dell’S & P 500 rispetto all’acquisto di put SPX. Il grafico nella Figura 1 mostra come il VIX si muove nella direzione opposta dell’SPX nei suoi grandi movimenti verso il basso. Il VIX ha raggiunto un massimo di chiusura di 80,86 durante la crisi finanziaria del 2008. Quel record è rimasto in piedi per oltre un decennio. Tuttavia, il VIX ha raggiunto un nuovo record di chiusura di 82,69 durante il mercato ribassista del coronavirus del 2020.

Speculazione

Come puoi vedere nella Figura 1, il VIX opera all’interno di un dato intervallo. Si tocca il fondo intorno a 10. Se dovesse andare a zero, significherebbe che l’aspettativa era per nessun movimento quotidiano nell’SPX. D’altra parte, il VIX è aumentato fino a oltre 80 quando l’SPX si è bloccato. Tuttavia, anche il VIX non può rimanere lì. Un VIX costantemente alto implicherebbe che l’aspettativa del mercato fosse di cambiamenti sostanziali in un arco di tempo prolungato.

Un range di trading fisso significa che le opzioni VIX offrono eccellenti opportunità di speculazione. L’acquisto di call, l’acquisto di spread call rialzisti o la vendita di spread put rialzisti quando il VIX tocca il fondo può aiutare un trader a capitalizzare i movimenti al rialzo della volatilità o al ribasso dell’S & P 500. Allo stesso modo, acquistare put, acquistare spread put ribassisti o vendere call ribassisti gli spread possono aiutare un trader a trarre profitto quando VIX raggiunge il massimo.

Un altro fattore che migliora l’efficacia delle opzioni VIX per gli speculatori è la loro volatilità. Secondo il CBOE, la volatilità per lo stesso VIX è stata superiore all’80% per il 2005. Ciò si confronta con circa il 10% per SPX, il 14% per il Nasdaq 100 Index (NDX) e circa il 32% per Google.

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Nonostante i loro vantaggi per gli speculatori, le opzioni VIX sono investimenti ad alto rischio e dovrebbero svolgere un ruolo relativamente piccolo nella maggior parte dei portafogli.

Tuttavia, il valore delle opzioni non è derivato direttamente dallo “spot” VIX. Invece, si basa sul valore a termine utilizzando le opzioni del mese corrente e del mese successivo. La volatilità del VIX forward è inferiore a quella del VIX spot (circa il 46% per il 2005). Tuttavia, offre ancora una volatilità maggiore rispetto alla maggior parte delle altre opzioni su azioni disponibili per gli investitori. Uno strumento che opera all’interno di un intervallo, non può arrivare a zero e ha un’elevata volatilità, può fornire eccezionali opportunità di trading.

Fatti VIX

A differenza delle opzioni su azioni standard, che scadono il terzo venerdì di ogni mese, le opzioni VIX scadono un mercoledì ogni mese. Non c’è dubbio che queste opzioni vengano utilizzate, quindi forniscono una buona liquidità. Per tutto il marzo 2006, il primo mese completo di negoziazione per le opzioni VIX, il volume totale è stato di 181.613 contratti, con un volume medio giornaliero di 7.896. L’open interest si attestava già a 158.994 contratti molto sani alla fine di marzo. A febbraio 2012, il volume delle opzioni era in media superiore a 200.000.

La linea di fondo

Le opzioni VIX sono potenti strumenti che i trader possono aggiungere ai loro arsenali. Isolano la volatilità, scambiano in un intervallo, hanno un’elevata volatilità e non possono andare a zero. Per coloro che sono nuovi al trading di opzioni, le opzioni VIX sono ancora più entusiasmanti. I professionisti più esperti che si concentrano sul trading di volatilità sono sia l’acquisto che la vendita di opzioni. Tuttavia, i nuovi trader spesso scoprono che le loro società di intermediazione non consentono loro di vendere opzioni. Acquistando call, put o spread VIX, i nuovi trader hanno accesso a una più ampia varietà di operazioni di volatilità.