Media ponderata su base ristretta
Che cos’è una media ponderata su base ristretta?
Una media ponderata su base ristretta è una disposizione anti-diluizione utilizzata per garantire che gli investitori non siano penalizzati quando le società si finanziano ulteriormente o emettono nuove azioni. Prende in considerazione solo il numero totale di azioni privilegiate in circolazione per determinare il nuovo prezzo medio ponderato per le vecchie azioni.
Punti chiave
- Una media ponderata su base ristretta è una disposizione anti-diluizione utilizzata per garantire che gli investitori non siano penalizzati quando le società emettono nuove azioni.
- Prende in considerazione solo il numero totale di azioni privilegiate in circolazione per determinare il nuovo prezzo medio ponderato per le vecchie azioni.
- Opzioni, warrant e azioni emettibili come parte di pool di incentivi azionari sono generalmente esclusi dalla media ponderata su base ristretta.
- La media ponderata su base ristretta potrebbe far parte dei termini negoziati per i successivi round di finanziamento di una società poiché vengono emesse più azioni e le valutazioni sono aumentate.
Comprensione di una media ponderata su base ristretta
La diluizione si verifica quando una società emette nuove azioni per raccogliere capitali. Quando il numero di azioni in circolazione aumenta, ogni azionista esistente finisce per possedere una percentuale più piccola, o diluita, della società, rendendo ogni azione meno preziosa.
Disposizioni anti-diluizione come una media ponderata su base ristretta aiutano a prevenire che ciò accada. Se una società vende più azioni a un prezzo inferiore, la clausola di protezione contro la diluizione effettuerà un aggiustamento al ribasso del prezzo di conversione dei titoli convertibili. Di conseguenza, al momento della conversione, gli investitori esistenti riceverebbero più azioni della società, consentendo loro di mantenere la loro quota originaria nella società come percentuale delle azioni della società.
La media ponderata su base ristretta potrebbe essere un aspetto dei termini negoziati per i successivi round di finanziamento per una società di capitale di rischio poiché vengono emesse più azioni e le valutazioni aumentano. L’intento è quello di salvaguardare la quota di proprietà che è stata concessa ai primi azionisti poiché più round di finanziamento potrebbero diluire ulteriormente le azioni e potenzialmente indebolire la loro proprietà nella società.
Media ponderata su base ristretta vs. media ponderata su base ampia
Esistono due tipi di protezione anti-diluizione media ponderata: a base ampia e a base stretta. Dove differiscono è nei tipi di azioni che prendono in considerazione: a base ampia, come suggerisce il nome, è più inclusiva rispetto alla versione a base ristretta.
Una media ponderata su base ampia tiene conto di tutte le azioni precedentemente emesse e attualmente in corso di emissione. Una media ponderata su base ristretta, d’altro canto, tiene conto solo di tutte le azioni privilegiate convertibili o azioni privilegiate comuni in circolazione che sono convertibili per una serie specifica.
Opzioni, warrant e azioni emettibili come parte di pool di incentivi azionari sono generalmente esclusi dalla media ponderata su base ristretta. Ad esempio, se la società ha un piano di partecipazione azionaria dei dipendenti (ESOP) e i primi dipendenti hanno ricevuto opzioni, tali titoli equivalenti non saranno presi in considerazione nella media ponderata.
La differenza che risulta da questa media ponderata dipende dal prezzo relativo e dall’entità del finanziamento diluitivo e dal numero totale di azioni ordinarie e privilegiate in circolazione.
L’impatto dell’inclusione delle quote aggiuntive nella formula a base ampia riduce l’entità dell’adeguamento anti-diluizione concesso ai detentori di azioni privilegiate rispetto alla formula a base ristretta. Attraverso la formula della media ponderata a base ristretta, il numero di azioni aggiuntive emesse ai detentori di azioni privilegiate al momento della conversione è maggiore di quello che viene emesso ai detentori di azioni privilegiate utilizzando la formula della media ponderata a base ampia.
Calcolo della media ponderata su base ristretta
La formula per la media ponderata su base ristretta può essere espressa come segue: prezzo di emissione per azione per il round x [(comune in circolazione prima dell’operazione + comune emettibile per l’importo raccolto al prezzo di conversione precedente) ÷ (comune in circolazione prima dell’operazione + comune emesso nell’affare)]
In tal caso, le azioni ordinarie in circolazione si riferiscono solo alle azioni privilegiate della serie in corso di aggiustamento.
Vantaggi e svantaggi della media ponderata su base ristretta
La media ponderata su base ristretta è comprensibilmente popolare tra i primi investitori che detengono azioni privilegiate convertibili. A volte, alcuni potenziali finanziatori potrebbero persino richiedere che tali accantonamenti siano inclusi prima di investire perché sono consapevoli che in futuro saranno probabilmente in arrivo diversi round di finanziamento diluitivi.
Tuttavia, le società non sono sempre disposte a offrire protezione dal rischio sulle azioni. In molti casi, potrebbero rifiutarsi di concedere diritti di protezione contro la diluizione per evitare di ostacolare l’interesse degli investitori nei successivi round di finanziamento e per aumentare le probabilità di promuovere il successo a lungo termine di un’azienda.