Arbitraggio delle obbligazioni municipali

Cos’è l’arbitraggio dei titoli municipali?

L’arbitraggio delle obbligazioni municipali si riferisce alla strategia che un investitore implementa dove fa leva sullo status di esenzione fiscale delle obbligazioni municipali per coprire il rischio di duration del proprio portafoglio.

Punti chiave

• L’arbitraggio delle obbligazioni municipali si riferisce alla strategia che un investitore implementa dove fa leva sullo status di esenzione fiscale delle obbligazioni municipali per coprire il rischio di duration del proprio portafoglio.
• L’arbitraggio di obbligazioni municipali comporta la copertura di un portafoglio di obbligazioni municipali esenti da imposta accorciando simultaneamente obbligazioni societarie imponibili equivalenti della stessa scadenza.
• Le strategie di arbitraggio delle obbligazioni municipali possono essere un’opzione particolarmente interessante per alcuni investitori in fasce di imposta sul reddito elevato.

Comprensione dell’arbitraggio sui titoli municipali

L’arbitraggio di obbligazioni municipali comporta la copertura di un portafoglio di obbligazioni municipali esenti da imposta accorciando simultaneamente obbligazioni societarie imponibili equivalenti della stessa scadenza. L’arbitraggio delle obbligazioni municipali è anche comunemente indicato come arbitraggio del valore relativo delle obbligazioni municipali, arbitraggio municipale o semplicemente “muni-arb”.

Il rischio di duration è il rischio che un investitore, in particolare un obbligazionista, deve affrontare a causa di variazioni dei tassi di interesse che possono influire negativamente sul valore di mercato dei propri investimenti a reddito fisso. La strategia di arbitraggio sulle obbligazioni municipali mira a ridurre al minimo il rischio di credito e di durata utilizzando obbligazioni municipali e swap su tassi di interesse di qualità e scadenza simili. Il presupposto implicito in questo metodo sono le obbligazioni municipali e gli swap sui tassi di interesse continueranno ad avere una stretta correlazione.

Poiché i pagamenti di interessi da obbligazioni municipali sono esenti dall’imposta sul reddito federale, un  arbitraggio  può ricevere un reddito al netto delle imposte dal portafoglio di obbligazioni municipali che è superiore all’interesse pagato sullo swap di tasso di interesse. Questa strategia può essere un’opzione particolarmente interessante per alcuni investitori in fasce di imposta sul reddito elevato. Le opportunità di arbitraggio sono spesso considerate a basso rischio perché generalmente implicano un flusso di cassa negativo molto ridotto o nullo.

Ad esempio, i possessori di obbligazioni municipali acquisteranno spesso un portafoglio di obbligazioni municipali di alta qualità esentasse. Allo stesso tempo, venderanno una raccolta di obbligazioni societarie imponibili equivalenti per trarre profitto dall’aliquota fiscale. I rendimenti positivi e esentasse derivanti dall’arbitraggio sui titoli municipali possono raggiungere le doppie cifre.

Il calcolo dell’arbitraggio sulle obbligazioni municipali richiede numerosi fattori e calcoli complessi. I calcoli includono la determinazione del rendimento effettivo su un’emissione di obbligazioni municipali e il calcolo dei guadagni reali consentiti utilizzando questo rendimento effettivo. L’investitore utilizzerà quindi i calcoli del valore futuro sulla differenza tra la data di ricezione degli utili dell’investimento e la data di calcolo.

Conformità all’arbitraggio delle obbligazioni municipali

Gli emittenti di obbligazioni municipali esentasse sono soggetti a rigide regole federali di conformità sull’arbitraggio come condizione per i requisiti di emissione, come i patti di obbligazioni. Tutti i profitti calcolati, chiamati sconti, devono essere pagati al governo federale. Le regole federali sull’arbitraggio sono progettate per impedire agli emittenti di obbligazioni esentasse di ottenere un debito eccessivo o prematuro e quindi di trarre profitto dall’investimento dei proventi delle obbligazioni in investimenti generatori di reddito.

Le leggi federali sull’imposta sul reddito limitano la possibilità di guadagnare arbitraggio in relazione a obbligazioni esenti da imposta o altre obbligazioni con vantaggio fiscale a livello federale. L’arbitraggio deve essere attentamente calcolato e documentato per conformarsi a un potenziale esame di rimborso di arbitraggio IRS. I profitti devono essere riportati sul modulo IRS 8038-T e devono essere depositati almeno una volta ogni cinque anni. Il mancato rispetto di questi requisiti può comportare sanzioni finanziarie o la perdita dello status di esenzione fiscale delle obbligazioni.